?隨著上市日期的臨近，關于阿里巴巴上市地點的猜測也日趨熱烈。昨天(8月6日)，有消息稱，阿里巴巴遲遲未能確定上市地點，原因在于公司目前實際股權架構中，馬云及其他董事持股量僅為10.38%，遠遠少于軟銀的36.7%和雅虎的24%。而阿里巴巴一旦選定在香港上市，因估值不達標未能向雅虎回購股份，再加上港交所規定股份上市后一律統一為投票權平等的普通股，屆時馬云可能會失去對阿里巴巴的控制權。
有業內人士指出，港交所設有上市前查詢機制，阿里巴巴已經與上市推廣部有接洽討論，但不便透露討論細節與進展。對此，阿里巴巴相關人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時重申，公司上市時間和上市地點仍未確定，不便做出回應。而港交所總裁李小加則公開表示，香港上市規則體系在不斷完善中，港交所歡迎阿里巴巴到港上市，雙方在討論，還沒有可宣布的消息。
即便一切都尚未有定論，但內地券商早已迫不及待展開了對阿里巴巴“影子股”的密集調研，以期分得一杯羹。
控制權成核心因素
據《每日經濟新聞》記者了解，根據雅虎去年和阿里巴巴簽訂的股票回購協議，阿里巴巴IPO須滿足至少籌集30億美元現金以及每股發行價格超過去年回購價的1.1倍等先決條件，才可繼續回購雅虎手中剩余股份。
這一切或是導致阿里巴巴今年頻繁造勢，以提高IPO估值的重要原因。
據市場猜測，估值及董事會控制權問題，被指或是阿里巴巴在美國還是中國香港上市之間猶豫的關鍵因素。
公開數據顯示，截至2011年底，馬云私人持股約7.43%，加上其余七名管理層共持有10.38%，但并未披露是普通股還是優先股。另一方面，雅虎及軟銀兩大外資股東則各持約24%和36.7%，遠高于馬云的持股量。由于四人董事會架構中，阿里巴巴管理層占兩席，雅虎及軟銀各占一席，因此，多年來馬云仍掌握著控制權。
按照港交所的規定，在香港上市的企業，只能為單一股權結構，即所有股票權擁有相同的表決權，故大量具有DualClassStructure(雙重股份結構)的企業為了保住控制權，往往會選擇于美國上市。
因此，有分析認為，假如阿里巴巴選定在香港上市，因估值不達標未能向雅虎回購股份，再加上港交所前述規定，屆時馬云可能會失去對阿里巴巴的控制權。
但是，一名不愿具名的法律人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說：“雙重股份結構的公司有很多，阿里巴巴并非第一例。盡管香港監管機構開綠燈的可能性不大，但是假如股東之間對控制權有約定，監管機構也會尊重。”他認為，阿里巴巴為此放棄香港市場的可能性不大。“這個說法很有可能是想在阿里上市前將水攪渾。”
另一名擬上市公司的CEO也對記者表示，阿里巴巴選定香港上市的可能性極大。“阿里巴巴此前在香港上市過，對政策和規定都十分熟悉。此外，美國監管機構對信息的監管都十分嚴格，阿里巴巴的業務模式可能會受到更大的考驗。”
券商調研“影子股”
對于市場的猜測，李小加指出，香港上市規則體系在不斷完善中，港交所歡迎并希望阿里巴巴到港上市，但決定權不在交易所，雙方仍在討論中，還沒有可宣布的消息。
阿里巴巴官方最新的消息則來自集團新任首席執行官陸兆禧，7月9日，他在香港會見媒體時稱，上市集資將主要用于并購方面，至于阿里巴巴何時上市以及在哪里上市，最終的決定人是阿里巴巴董事局主席馬云。
盡管各方猜測并無定論，但并不妨礙資本市場對阿里巴巴的高度關注和熱炒。
一名資深券商研究人士向 《每日經濟新聞》記者透露，多家券商和基金業人士近期已經密集開始對阿里巴巴相關的A股上市公司進行調研，包括星網銳捷、華測檢測、內蒙君正等。
他預計，隨著阿里巴巴IPO進程的逐漸深入，產業鏈配套、商業模式延伸、潛在并購標的以及阿里巴巴集團的股東方等四類上市公司，將會出現持續性的主題投資催化劑。
不過，他坦言，投資者對阿里巴巴的上市地點并不關心，他們在乎的是其最終的定價。“即便選擇在美上市，其市值參考eBay也能達到800億美元左右，且阿里巴巴商業模式較eBay有更大的成長空間，全面的戰略布局也應當享有更高的溢價。”
而給出這一市值參考的依據則是阿里巴巴強大的吸金能力。近日，其大股東美國雅虎財報披露，阿里巴巴集團2013年第一季度凈利潤為6.69億美元，較去年同期的2.2億美元增長了200%。這是繼去年第四季度之后，阿里巴巴連續第二個財季凈利潤超過騰訊。
與此同時，騰訊同期盈利為40.711億元 (約合6.494億美元)，比上一季度增長了17.3%。而另一互聯網巨頭百度一季度凈利潤約3.3億美元。
事實上，過去半年海外上市的互聯網公司都受到各方資金的瘋狂追捧，其中網易(62.56,-1.09,-1.71%)半年股價上升近4成。
投資銀行界人士指出，由于IPO一般上市程序需時約3個月至5個月。因此，若阿里巴巴選定來港上市，今明兩周將是阿里巴巴向港交所入表的最后窗口。如果阿里巴巴未能提交申請，則有可能改為美國上市或推遲上市時間。
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本文標題：阿里巴巴上市或“情定”香港
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