中國電子商務市場往往是翻云覆雨的精彩和重重疑云相伴。
“大貨棧”和“1號店”曾被譽為“網上超市雙雄”，風光無限。誰能料到，大貨棧的網頁現在已無法打開，其上海總部的辦公場所也已人去樓空，“倒閉傳言”已成板上釘釘的事實。而“1號店”也在不久前爆發“人事大地震，禍起蕭墻”。更早之前，以母嬰用品起家的紅孩子已于年初進行結構精簡，裁撤華南區總部，“公司基本由風投背景的人員掌局”。
表面看，這是一個個被資本裹挾，不慎失足的鮮活案例。走到新聞背后，記者驚訝發現，大貨棧是由印尼第一大財團金光APP公司投資，“1號店”背后的大股東是平安保險，這些都是有錢的主，虧個千把萬就被傳“資金鏈緊張乃至斷裂”，似乎不合情理。
另一種比較靠譜的解讀是，國美、蘇寧、沃爾瑪、麥德龍、銀盛百貨……傳統零售商超進軍電子商務來勢兇猛，純電商因緣供應鏈短板，招架日趨吃力。而以日化、快消用品為主打產品的獨立B2C可能最先淪為炮灰。
大貨棧倒閉疑云
“與‘大貨棧’的投資者交談時，我有一種豁然開朗的頓悟感，同時還有信任的巨大力量。”大貨棧原總經理胡興民（此前任職新蛋中國）此前接受南都記者采訪的豪情壯志言猶在耳。
令人啼笑皆非的是，到了今年6月30日“大貨棧”上線一周歲的日子，胡興民卻黯然離去。坊間傳言，“大貨棧”上半年虧損一千萬，加上胡與金光集團在股權分配等方面有較大分歧，投資者“不愿意繼續投錢”，最終將“大貨棧”推向夭折境地———“大貨棧”網頁現已無法打開，營運停止。
但是，疑問卻從另一個地方浮起。“金光集團并未因此中止電子商務的試水之旅，事實上，金光旗下的衛生紙等品牌還在力拓網購市場，而胡興民仍兼職做金光的電子商務顧問。”接近“大貨棧”的知情人士告訴南都記者，從6月底至今，“大貨棧”其實還有幾個月的調整，其間也有資本豪客投來“橄欖枝”，想給“大貨棧”注資。
這些信息既有沖突又互補，帶著種種疑團，南都記者采訪了胡興民，他坦言，“其實是我主動要求金光集團不要再給大貨棧追加投資，我建議‘大貨棧’應該引入風投，優化股權結構，為上市鋪路。而且，也有知名的VC、日本排名前三的零售財團等等，表現出濃厚的投資興趣。不曾想，信誓旦旦表示投資的VC卻出現人員變動，該項目的負責人突然離職，自創新的風投公司。此后，該VC合伙人又要求延長一個月時間，待其新公司投入運營后再來‘聯姻’。”
就這樣，“大貨棧”的融資歷程一波三折，無果而終，而胡興民自稱要為自己的抉擇負責，只好選擇離開。
資本轉向
這是一個被資本裹挾的典型案例，從創業巔峰到跌入谷底，原來只有一步之遙。
“其實，私募巨頭們給電子商務公司直接來個‘倒春寒’是有預警的。”艾瑞咨詢電子商務總經理傅志勇向南都記者分析，麥考林的股價幾乎等同于其凈資產值，當當的股價從36美元跌到眼下的6美元左右，這就意味著，中國電子商務公司的股票在華爾街賣不掉；更為灼人的是，中國國內A股迄今幾乎沒有給互聯網公司任何席位，而通過“協議控制”引入外資的企業更是不可能登陸A股。“前無去路，后無退路，VC、PE們還會給電商平臺真金白銀嗎？！”
從這個角度看，金光集團“叫停”大貨棧項目，興許是“斷臂求生”。要知道，“融資越多可能就輸得越慘。”一位不愿透露姓名的國際投行基金經理周軍（化名）告訴南都記者，VC給項目投資時會先做個預期估值，若企業未能在約定期限完成業績目標，企業不但要給VC支付全額籌資款項，還需支付一筆金額不小的利息，“而在過去一年時間里，VC之間搶電商項目已經到了瘋狂的地步，有些項目我們經過小組評估，剛想簽約，其他VC收到風聲，已經通過抬高估值等手段搶先下手。于是，第一輪投資者拔苗助長，再轉給下一輪投資者，一個個傳下去，上市就像樹梢上的果實，越長越高，欲罷不能。”
于是，幾乎一夜之間，“風投們都調轉方向，從規模估值回歸到以前的現金流折現、絕對估值法，其實VC對電商領域的投資熱情并沒有減弱，只是更加理性、謹慎了。以前是看‘盈利預期’，現在是看‘盈利能力。”周軍說。
傳統軍團攪局
本來，風險投資商收緊銀根已經讓電商企業倍感壓抑，而傳統商超軍團大舉進軍電子商務市場，則大大威脅了純電商平臺的生存空間。
購伙伴網創始人吳勇告訴南都記者，更接近市場真實的電商融資是，VC少了，而私募基金、產業資本的流入多了。產業資本的戰略投資并不一定要從資本市場上獲利，它們的退出渠道更為廣泛，更希望直接從商貿貿易中獲利。這是一個信號，“說明電子商務行業的走勢已經從強調‘電子’，強調網絡營銷手筆，轉而向‘商務’傾斜，而今的競爭已經不是前端的電商平臺知名度的競爭，而是線上+線下，臺前+幕后的供應鏈對供應鏈的競爭。”
在這個意義上，“沃爾瑪、國美、蘇寧等傳統零售巨頭有完善的供應鏈系統，其線下的會員客戶資源很容易就導給線上，光是這一項就可以節省大額的推廣成本，還有跟上游供應商的談判能力、物流配送能力等等，傳統零售巨頭都有明顯的優勢。”胡興民坦言，米、油等快消用品體積大，單價低，其物流成本始終是平臺商繞不過的“檻”。
傳統零售商超進軍電子商務來勢兇猛，獨立B2C平臺真的毫無招架之力？
答案并不盡然。“關鍵是要找到邊際成本較低、毛利較高的產品經營，譬如酒店客房、保險、軟件等虛擬產品就有很大的空間。”吳勇說，現在的局勢就是這樣，“剩者為王”，與其說中國電子商務行業進入一個“血洗”時代，不如說中國電商正在步入一個“冷靜期”，畢竟這個行業是有實在的商務交易做依托的，2000年的互聯網大蕭條應該不會“歷史重現”。
觀點
●國際投行基金經理周軍
幾乎一夜之間，風投們都調轉方向，從規模估值回歸到以前的現金流折現、絕對估值法，以前是看“盈利預期”，現在是看“盈利能力”。
●艾瑞咨詢電子商務總經理傅志勇
其實，私募巨頭們給電子商務公司直接來個“倒春寒”是有預警的。麥考林的股價幾乎等同于其凈資產值，當當的股價從36美元跌到眼下的6美元左右，這就意味著，中國電子商務公司的股票在華爾街賣不掉。
●購伙伴網創始人吳勇
“剩者為王”，與其說中國電子商務行業進入一個“血洗”時代，不如說中國電商正在步入一個“冷靜期”。
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本文標題：“大貨棧”倒閉疑云：無法彌補供應鏈短板
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