2月25日，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在福州表示，中國(guó)期貨業(yè)已步入“拼爹”時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，將形成三足鼎立格局。他強(qiáng)調(diào)，國(guó)債期貨值得期待。

國(guó)債期貨值得期待 

數(shù)據(jù)顯示，2011年全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為10.54億手，累計(jì)成交額為137.51萬(wàn)億元，同比分別下降32.72%和11.03%。

對(duì)此，胡俞越評(píng)價(jià)為“量下來(lái)了，質(zhì)也沒(méi)上去”。

他認(rèn)為，中國(guó)股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行近兩年交易活躍，可圈可點(diǎn)，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)配置等功能作用已顯現(xiàn)，但仍存在機(jī)構(gòu)投資者參與程度低于預(yù)期（開(kāi)戶(hù)數(shù)不足10萬(wàn)）、股指期貨及金融衍生產(chǎn)品過(guò)于單一及股指期貨的市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)偏低等三大缺陷。

“國(guó)債期貨值得期待。”他預(yù)測(cè)稱(chēng)，2012年將要推出的期貨品種包括白銀期貨、原油期貨、國(guó)債期貨、股指期權(quán)、生豬期貨、焦煤期貨和玻璃期貨。其中，白銀期貨“已經(jīng)板上釘釘了，隨時(shí)都可以推出”。而原油期貨已獲得國(guó)務(wù)院決策層的重視，溫家寶總理親自過(guò)問(wèn)。

他分析稱(chēng)，目前A股市場(chǎng)還在反彈中，而國(guó)債期貨與股市漲跌無(wú)必然關(guān)系，國(guó)債期貨與利率波動(dòng)有著內(nèi)在聯(lián)系，決定國(guó)債期貨價(jià)格的主要因素是國(guó)債票面利率與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，該空間很小，也可測(cè)算，不會(huì)形成對(duì)于股市的重大利空。

他認(rèn)為，目前國(guó)債余額7.7萬(wàn)億元，70%都在銀行手中，而銀行中的70%又集中在四大銀行手上，未來(lái)國(guó)債期貨市場(chǎng)將呈現(xiàn)“機(jī)構(gòu)唱主角，散戶(hù)跑龍?zhí)?rdquo;的基本格局。

“拼爹”時(shí)代

胡俞越認(rèn)為，2012年中國(guó)期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)所發(fā)生的變化，可能會(huì)出乎人們的意料，不僅進(jìn)入“拼爹”時(shí)代，還將形成三足鼎立格局。

他指出，繼2006年以來(lái)的兩輪期貨公司并購(gòu)之后，在下一輪兼并中，商業(yè)銀行將進(jìn)入期貨行業(yè)，成為期貨公司的新股東。很可能大銀行直接兼并一家IB券商，小銀行直接兼并期貨公司。

“你先別考慮分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管問(wèn)題，那不是障礙。”他說(shuō)。

據(jù)其分析，前兩輪并購(gòu)中，第一輪是股指期貨背景下的并購(gòu)，券商大規(guī)模進(jìn)入期貨行業(yè)；而2011年，在分類(lèi)監(jiān)管和創(chuàng)新業(yè)務(wù)引導(dǎo)下的新一輪期貨公司兼并重組浪潮，其特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

他指出，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有券商系期貨公司66家，其中25家券商全資、37家券商控股、4家券商參股，總注冊(cè)資本為162.48億元。第一輪并購(gòu)的標(biāo)的公司往往是行業(yè)里排名靠后的小公司，并購(gòu)成本低。

而推出股指期貨后，券商系期貨公司成為中國(guó)期貨行業(yè)成長(zhǎng)最快的公司。經(jīng)過(guò)三次行業(yè)綜合測(cè)評(píng)，進(jìn)入A類(lèi)的20家公司中有一半是券商系期貨公司。

胡俞越判斷稱(chēng)，未來(lái)中國(guó)期貨業(yè)將形成三足鼎立的格局，即形成三類(lèi)期貨公司系：現(xiàn)貨系或央企系、券商系及民企系，最終形成國(guó)企系、民企系、券商系等多種股東背景的期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)形成分工明確、功能匹配、規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理的競(jìng)爭(zhēng)格局。

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