聯(lián)想控股股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

　　一則措辭干脆、指向明確的股權(quán)轉(zhuǎn)讓新聞，引起極大爭(zhēng)議與無限聯(lián)想。

　　2009年8月7日，中國(guó)科學(xué)院國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)科控股”)在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告稱：將所持有的聯(lián)想控股有限公司29%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格27.55億元，意向受讓方注冊(cè)成立時(shí)間需滿20周年，主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍應(yīng)包括金融、能源和房地產(chǎn)三個(gè)領(lǐng)域，實(shí)繳注冊(cè)資本不低于40億元，經(jīng)審計(jì)的2008年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn)總額不低于350億元，凈資產(chǎn)不低于100億元；經(jīng)審計(jì)的2006年度、2007年度和2008年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表的凈利潤(rùn)平均為8億元以上。

　　消息一經(jīng)披露，旋即激起洶洶熱議，有媒體甚而指稱“聯(lián)想控股資金鏈震顫”，此篇報(bào)道令聯(lián)想方面異常震怒。

　　8月10日，“國(guó)科控股”發(fā)布聲明對(duì)此次交易進(jìn)行說明，稱股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要基于三方面原因，并稱“股權(quán)轉(zhuǎn)讓得到了聯(lián)想控股的完全理解和支持”。

　　當(dāng)傳媒下意識(shí)地將目光定格于“聯(lián)想控股資金鏈”時(shí)，顯然忽略了一個(gè)不應(yīng)淡漠的關(guān)鍵人物——柳傳志。我們?cè)噲D聚焦、還原柳傳志的所思所想所為，從而得以系統(tǒng)性歸結(jié)“事件”之“來龍去脈、原因影響”，由此衍生出與眾不同的解讀。

　　拜會(huì)李榮融

　　李榮融的一次即興發(fā)言，曾經(jīng)讓柳傳志頗感震驚。

　　那是2003年6月12日，國(guó)資委主任李榮融在一次講話中突然表示：今后國(guó)資委監(jiān)管的范圍還將包括聯(lián)想、方正這類企業(yè)。李榮融的表態(tài)，在聯(lián)想、方正內(nèi)部掀起不小的波瀾。隨后，經(jīng)濟(jì)學(xué)者以言論方式質(zhì)疑國(guó)資委的“圈地”行為。

　　聯(lián)想、方正終究沒有“劃”入國(guó)資委，李榮融的“聲音”，則在客觀上強(qiáng)化了聯(lián)想謀求更深層次體系變革的意念。

　　2005年初，柳傳志親往國(guó)資委拜會(huì)李榮融。柳傳志與李榮融是同齡人，兩人脾性相投交談甚是愉快。國(guó)資委辦公樓二層會(huì)議室里，柳傳志、李榮融懇懇聚談，其時(shí)，在座的還有國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局、企業(yè)改革局的兩位副局長(zhǎng)(這兩個(gè)局定向指導(dǎo)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度建立和國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理，編者注)。

　　柳傳志向來直率，言語(yǔ)坦誠(chéng)而質(zhì)樸，但是這一次，在李榮融面前，柳要求自己盡量把話說得“很藝術(shù)、很含蓄”。盡管柳傳志只把話說了七成，但智慧的李榮融已經(jīng)完全領(lǐng)會(huì)了他要表達(dá)的思想和訴求。李榮融坦稱，對(duì)于聯(lián)想，國(guó)資委只有指導(dǎo)、建言的權(quán)利，而非監(jiān)管職能，并建議柳務(wù)必就一些敏感事項(xiàng)妥善處理好與中科院、財(cái)政部的關(guān)系。

　　雙方探討的話題是嚴(yán)肅的，但交談的氛圍絲毫不凝重。一個(gè)小時(shí)后，柳傳志與李榮融握手而別，表情輕松而釋然。應(yīng)該說，那是一次意義重大的談話，這次談話讓柳對(duì)政策層面、體系設(shè)計(jì)等方面的問題格外小心、非常在意。李榮融的回應(yīng)，也讓柳傳志堅(jiān)信一點(diǎn)，國(guó)資減持在政策層面不存在無法逾越的障礙和癥結(jié)。

　　“行動(dòng)之前、把路探好，然后小心邁步，一步步試探。”這是柳傳志一以貫之的做事風(fēng)格，同時(shí)他也時(shí)刻警醒自己“既要改革，絕不做改革的犧牲者”。

　　難能可貴的是，柳傳志的“個(gè)人想法”與中科院的“指導(dǎo)思想”并不沖突，甚至可以說是一拍即合。彼時(shí)，中科院內(nèi)部已經(jīng)在著手制訂一個(gè)5年計(jì)劃，在這個(gè)計(jì)劃里，中科院承諾陸續(xù)將院屬企業(yè)的持股比例減少。

　　曾任中國(guó)科學(xué)院副院長(zhǎng)，國(guó)科控股董事長(zhǎng)的楊柏齡，以及國(guó)科控股副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理鄧麥村，均與柳傳志保持著非常緊密和友善的關(guān)系，中科院高層對(duì)柳傳志的所作所為歷來鼎力支持，多年來一直如此。

　　聯(lián)想控股副總裁唐旭東，他的主要工作職責(zé)之一就是與楊柏齡、鄧麥村等“要員”的無縫銜接。楊柏齡、鄧麥村二人，是股權(quán)減持方案的堅(jiān)定支持者、推動(dòng)者。而在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，股權(quán)減持都是聯(lián)想控股內(nèi)部的頭號(hào)機(jī)密。

 

　　泰康人壽擦肩而過

　　2007年11月，國(guó)資委最后修訂的一份規(guī)范國(guó)有企業(yè)員工持股的新文件中，明確推崇聯(lián)想集團(tuán)的改制模式。

　　國(guó)資委的表態(tài)非比尋常。

　　凌志軍在《聯(lián)想風(fēng)云》一書中有言，“柳傳志是個(gè)善于審時(shí)度勢(shì)的人，總是能夠利用國(guó)家形勢(shì)的最新變化去做對(duì)自己有利的事。”

　　中科院高層在研討到底該轉(zhuǎn)讓多少股權(quán)問題時(shí)，產(chǎn)生過一些不同意見。有人不支持過多減持，因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)層面的不必要猜想，當(dāng)然，也有人擔(dān)心過多減持之后中科院將失去對(duì)聯(lián)想的掌控。經(jīng)過多輪磋商、反復(fù)調(diào)研，最終，中科院高層與財(cái)政部在減持比例的問題上達(dá)成了一致。這個(gè)過程的復(fù)雜程度，常人難以想象。

　　當(dāng)時(shí)的情形是，聯(lián)想控股內(nèi)部仍有許多問題需要“調(diào)教”，物流、餐飲兩大“產(chǎn)業(yè)”的窘狀讓柳勞心費(fèi)神、不勝唏噓。故此，“時(shí)間窗口”的選擇便一再推后。2004年之后柳傳志將全部精力投放在聯(lián)想控股，極力促動(dòng)這間資產(chǎn)管理公司走上“投資控股”的嶄新路徑。這期間，最能考驗(yàn)柳傳志心志的便是“空降兵”趙令歡的導(dǎo)入。趙令歡是聯(lián)想控股副總裁、弘毅投資總裁，弘毅投資如今是聯(lián)想控股旗下最賺錢的投資公司。

　　2006年5月，一件小事打動(dòng)了柳傳志。當(dāng)時(shí)，他應(yīng)邀參加聯(lián)想控股退休老副總們的旅游，在成都，柳傳志特意拜謁武侯祠，這次瞻仰讓他心事重重、思慮萬千。

　　“諸葛亮雄才大略、滿腹經(jīng)綸，為什么卻落得個(gè)秋風(fēng)五丈原的凄涼下場(chǎng)？匡復(fù)漢室的宏偉理想非但沒有實(shí)現(xiàn)，反而在三國(guó)之中最先被消滅。為什么？”柳傳志對(duì)諸葛亮有著深切的同情與喟嘆。

　　“有理想但不理想化，”這是柳傳志在2006年之后經(jīng)常提及的一個(gè)詞匯。那是一次小范圍的內(nèi)部會(huì)議上，柳傳志異常堅(jiān)定地提到時(shí)機(jī)成熟之時(shí)，聯(lián)想控股將以“投資控股”的模式走向資本市場(chǎng)。

　　股權(quán)減持、資本運(yùn)作，柳傳志心目中最為重要的兩件大事。

　　2008年，曾經(jīng)是一個(gè)恰當(dāng)?shù)?ldquo;時(shí)間窗口”。當(dāng)年5月泰康人壽參股聯(lián)想控股的事情基本就定了，雙方甚至草簽了一紙框架協(xié)議。最后時(shí)刻因?yàn)樘┛等藟鄣囊�求過于苛刻，泰康人壽與聯(lián)想控股的“婚姻”，無果而終。

　　情定泰康人壽，其實(shí)很偶然。2008年年初的一天，一次外出，柳傳志和陳東升在飛機(jī)的頭等艙里“偶然”相遇。柳傳志漫不經(jīng)心地談道，聯(lián)想控股正在進(jìn)行股份改造。

　　陳東升很敏感，當(dāng)即表態(tài)，“我們手里還有一些沉淀資金，我們很有興趣。”

　　你情我愿、情投意合，于是雙方開始深談。

　　據(jù)說對(duì)外傳播的新聞稿都已經(jīng)擬好了，但柳傳志到底還是拒絕了陳東升。泰康為什么沒能入主？知情人士透露，主要原因有二：陳東升對(duì)入股之后的投資回報(bào)狀況有所猶豫，陳東升對(duì)聯(lián)想控股的管理和治理提出了一些“條件”，這些“條件”讓柳傳志難以接受。

　　或許是被陳東升刺激了一把，至今讓聯(lián)想控股方面耿耿于懷。國(guó)科控股在股權(quán)減持的公告里特別注明，“如成為標(biāo)的企業(yè)股東，5年內(nèi)不提出對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層進(jìn)行改組，不轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)”。

　　這樣的表敘將從制度層面有效保證聯(lián)想控股自身在經(jīng)營(yíng)管理上的自主性、主動(dòng)性。

　　股權(quán)減持之后的懸念

　　此次股權(quán)減持之后，聯(lián)想控股董事長(zhǎng)曾茂朝是否將退休？

　　國(guó)科控股總經(jīng)理助理周傳忠告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“那是之后的事情了，新的股東進(jìn)來之后肯定會(huì)派駐董事參與董事會(huì)，董事會(huì)的架構(gòu)還需要時(shí)間去等待。”按照周傳忠的說法，“這次減持是中科院遵照國(guó)家相關(guān)政策和法律進(jìn)行的一次戰(zhàn)略安排，通過減持使聯(lián)想控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，促使企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，加速科研成果的產(chǎn)業(yè)化。”

　　“柳總做事的風(fēng)格是‘步步為營(yíng)、穩(wěn)扎穩(wěn)打’，棋至中盤，他已經(jīng)考慮好了如何收官。應(yīng)該是有明確的買家了，公告中的條件是為潛在買家‘定制’的。”聯(lián)想內(nèi)部人士透露。9月初，股權(quán)減持的接盤者或?qū)⒏〕鏊�面�?/p>

　　現(xiàn)在，我們應(yīng)該面對(duì)的問題是：融科智地一直謀求單獨(dú)上市，并將上市的時(shí)間設(shè)定為2010年。聯(lián)想控股將以何種模式實(shí)現(xiàn)上市？聯(lián)想控股倘若上市，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如何？公司治理模式如何？新的利益分配模式如何？股權(quán)減持之后的柳傳志又將如何？

　　最可能的答案是：聯(lián)想控股資本化，柳傳志出任聯(lián)想控股董事長(zhǎng)。

　　曾茂朝現(xiàn)年77歲，仍為聯(lián)想控股董事長(zhǎng)，他的退休只是時(shí)間問題。如無意外，此次股權(quán)變更之后，導(dǎo)入新的投資者之后，伴隨著組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，柳傳志接替曾茂朝出任聯(lián)想控股董事長(zhǎng)當(dāng)是一種必然。柳傳志為自己設(shè)定的退休年齡是70歲，今年，柳傳志65歲，他將在聯(lián)想控股董事長(zhǎng)的位置上實(shí)現(xiàn)職業(yè)人生的謝幕。性格敦厚、溫良謙恭的曾茂朝，曾任中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所所長(zhǎng)，他是柳傳志等人創(chuàng)辦聯(lián)想的見證者、支持者。

　　無論如何，曾茂朝是不能被忘記的，盡管他幾乎從來沒有被媒體報(bào)道、宣傳過。

　　柳傳志身邊人說，“柳總的言行舉止透射出一種無與爭(zhēng)鋒、舍我其誰的霸氣，離他越近，這種感受愈發(fā)強(qiáng)烈而深刻。作為企業(yè)家，他能合情合理、合法合規(guī)地拿捏體制與自由的邊界、外延與內(nèi)涵，繼而盡顯真性情、真韜略。”

　　2004年柳傳志將聯(lián)想集團(tuán)董事局主席的位置讓給了楊元慶，身邊人下意識(shí)地問了一個(gè)有點(diǎn)“幼稚”的問題：“柳總，您真的要退休嗎？”

　　柳傳志并不答話，只是回以淡然一笑，那一笑，含蓄而深邃、意境廣遠(yuǎn)耐人尋味。

　　稍后，與柳傳志熟稔的幕僚半開玩笑半認(rèn)真地說了一句話：“你記住，斯大林和羅斯福當(dāng)年都沒想過真要退出歷史舞臺(tái)。”柳傳志享有、享受作為企業(yè)家的過程與結(jié)果，一直以來，而且樂此不疲。

　　這些年，柳傳志始終在和體制博弈，這一次，他依然能贏。

　　聯(lián)想一位內(nèi)部人士8月10日給筆者發(fā)來短信評(píng)價(jià)，“柳為未來作聯(lián)想控股董事長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)自始至終掌控的第一步，也是變相擴(kuò)大股份實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的重要一步。”

　　不爭(zhēng)的事實(shí)是，員工持股會(huì)持股35%(柳傳志擔(dān)任“員工持股會(huì)”理事會(huì)理事長(zhǎng))，新股東29%，兩家如果聯(lián)手，構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系，即可輕易掌握更為寬泛的實(shí)質(zhì)性話語(yǔ)權(quán)。

　　未來5年，柳傳志的路徑清晰可見。（編輯：王小凡）

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本文標(biāo)題：中科院減持聯(lián)想控股之后的懸念：1盤沒下完的棋

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