蘇寧集團在玩一場“走鋼索”的游戲。
這家成立了22年的公司，最早因為家電而聲名大噪。地產板塊蘇寧置業在蘇寧集團成立以來，一直都處于隱而不發的地位。
蘇寧電器2012年上半年財報顯示，期內公司實現營業收入471.91億元，同比增長6.69%;而歸屬上市公司股東的凈利潤17.54億元，同比下降29.11%。其中，二季度情況更糟，凈利下降了40.59%。
蘇寧置業會成為集團下階段的亮點還是主業的拖累，顯得迷霧重重。此前，蘇寧電器董事長張近東公開承認：“今年大家這么迷茫，確實沒有想到。”
龐大的地產版圖
資料顯示，蘇寧置業成立于2005年7月27日，注冊資本2000萬元，法人代表馬曉詠。
消息人士透露，從2007年以后，蘇寧置業在集團處于一個十分重要的地位。這個地位和蘇寧在這幾年的轉型息息相關。
讓人吃驚的是，蘇寧置地在全國各地囤地以建造蘇寧廣場的速度，已經被經常拿來與大連萬達相提并論。
2009年，蘇寧集團提出，計劃5年之內將總計擁有16座大型商業廣場項目。這一速度遠遠快于規劃中的速度。
從現在來看，這不過是蘇寧置地剛剛開始試水商業地產開發，他們當時甚至還沒有提出要做“城市綜合體”的概念。
2010年前后，蘇寧置業正在開發和計劃開發的蘇寧廣場項目，包括南京的4個商業廣場，以及威海、無錫、成都、徐州、連云港、鎮江、鹽城的蘇寧電器廣場及蘇寧廣場。
僅這11個商業廣場總投資額就超過213億元，總建筑面積約251萬平方米。
今年7月，蘇寧電器接連簽約珠海、上海、溫州、蘭州4家物流基地。其中珠海物流項目占地面積152畝;蘇寧上海物流基地項目地塊占地面積約385畝，其中一期約178畝，二期約207畝;蘇寧電器溫州物流基地項目占地面積約160畝;蘇寧電器蘭州物流基地項目占地面積約133.5畝。
蘇寧置業的擴張速度十分驚人。據不完全統計，蘇寧置業正在開發和計劃開發的蘇寧廣場項目約30個，到2015年，僅在南京就有16個蘇寧廣場及蘇寧電器廣場。
“沃爾瑪+亞馬遜”模式
公開資料顯示，蘇寧置業在江蘇的大部分項目，包括南京的多個蘇寧廣場項目，以及蘇州、徐州、連云港、淮安、鎮江、鹽城、宿遷等多地的項目，大部分都是在2010年前后拿地的。
2011年6月19日，蘇寧電器曾發布未來十年戰略規劃，寄望于“沃爾瑪+亞馬遜”模式，當時蘇寧電器集團公布了10年轉型規劃，即集中三個平臺的建設，對蘇寧易購進一步加大投入;其次是打造全國物流基地和配送網絡。然后就是加大蘇寧電器廣場和蘇寧廣場等商業物業自建。
加大蘇寧電器廣場和蘇寧廣場等商業物業自建成為蘇寧置業最重要的任務。
“這幾年，蘇寧一直在儲備項目，前期的許多商業項目都集中在江蘇的二三線城市。”消息人士對記者表示，蘇寧的大本營就在江蘇，從輻射力來說，從江蘇各地政府手里拿到資源來做商業項目相對容易，因此蘇寧置業在江蘇的土地儲備量十分驚人。
但蘇寧置業并不愿意對記者透露公司目前具體的土地儲備數量，只是表示，蘇寧集團去年年中明確規劃到2020年建成300個蘇寧電器廣場、50個蘇寧廣場項目。
蘇寧置業的相關人士對記者表示，蘇寧廣場和蘇寧電器廣場，主要按照商業體量來劃分，即蘇寧廣場的商業體量遠遠大于蘇寧電器廣場，蘇寧廣場為大型的城市綜合體，包括多種業態，比如零售業、酒店、寫字樓等等。而蘇寧電器廣場的重要特征就是電器店是其中的主力軍。
蘇寧電器2011年年報顯示，該公司現有實體店面以租賃方式開設為主，截至2011年末，蘇寧電器旗下連鎖店合計1684家，自持的連鎖店僅35個，比例僅為2%。
張近東在最近一次蘇寧電器股東大會上表示，“租建購并”就是蘇寧的發展模式，他表示這一模式要通過集團資金配置來完成。
租賃租金的大幅上升或許是蘇寧置業加快擴張步伐的重要原因，在他們的版圖中，基本上每個蘇寧電器廣場都會配備一個蘇寧電器店，如果在規劃中能完成300個蘇寧電器廣場的話，可以大大減輕租賃帶來的壓力。
資金壓力
此前，蘇寧集團一直被質疑資金壓力過大。蘇寧電器副總裁任峻公開透露，蘇寧半年報公布的二季度末貨幣資金在200億元左右，目前資產負債率不到55%。
任峻還表示，蘇寧電器的貨幣資金分為三部分，有60億~70億元存在銀行，非特殊情況不會動;還有60億~70億元用于日常采購周轉;其余幾十億元有明確投向，近兩年蘇寧電器每年的資本開支都在60億元左右。
到2015年為止，蘇寧電器的物流項目還需要投入130億~140億元左右。
這意味著，在蘇寧置業的龐大地產版圖中，蘇寧集團或蘇寧電器并不能供給過多的“子彈”，“一部分靠招商或者已建成蘇寧廣場的前期回報，還有一些投入需要商業伙伴來共同承擔。”消息人士透露，比如蘇寧廣場現在定位做高端的城市綜合體，力圖引進高端的商業形態，如五星級酒店及奢侈品店鋪，如果定位成功的話，可以為蘇寧置業減少一些壓力。
從現有蘇寧廣場的30個項目來看，已是一筆不小的投資額。以今年6月蘇寧置業在佛山的項目為例，投資經營額是50億元。這樣一個商業項目，前期建設周期至少兩年，這兩年中很難得到短期的商業回報。
有業內人士分析，上述幾十個地產項目建成的話總投資將是千億級別。經營22年、擁有十多萬員工的蘇寧電器的總資產僅600億元，蘇寧置業如何周轉資金以避免“現金危機”的能力將受到考驗。
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