在中國租賃業(yè)充滿信心的同時，行業(yè)發(fā)展資金、資產(chǎn)、資本問題引起高度關(guān)注，租賃公司資金來源絕大部分是銀行借款。融資租賃公司亟待建立融資租賃資產(chǎn)交易市場，從而通過資產(chǎn)證券化等多種方式，把資金最終使用者和資金提供者直接聯(lián)系在一起。

　　如果通過資產(chǎn)交易，降低租賃公司資產(chǎn)規(guī)模，騰出空間拓展新的業(yè)務(wù)，滾動向前發(fā)展，可以從根本上解決資本約束的問題。同時，租賃公司根據(jù)形勢以及行業(yè)發(fā)展周期的變化，不斷調(diào)整它的資產(chǎn)配置。

　　但是，現(xiàn)在市場發(fā)展還無法滿足租賃公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的需要。因此需要搭建廣闊的租賃資產(chǎn)交易平臺。僅僅依賴場外交易無法滿足租賃資產(chǎn)交易需求，需要建立更活躍的資產(chǎn)交易市場。如果能夠借助境內(nèi)銀行間市場和交易所市場，將極大推動金融租賃場內(nèi)交易的發(fā)展。

　　目前由于金融租賃公司不能直接在海外設(shè)立項(xiàng)目公司，無論是實(shí)物資產(chǎn)還是租賃資產(chǎn)金融產(chǎn)品跨境交易都受到很大的限制。因此更加靈活的交易手段也是租賃公司迫在眉睫的需求。

　　租賃資產(chǎn)交易市場發(fā)展，還需要多元化投資者和交易成員，通過資產(chǎn)證券化等方式，可以靈活安排交易期限，重新分配風(fēng)險，從而滿足不同投資者風(fēng)險喜好。

　　對于租賃公司下一步發(fā)展，建議允許有條件的金融租賃公司在境外設(shè)立項(xiàng)目公司，打通資產(chǎn)交易的渠道；在全面監(jiān)控風(fēng)險的同時，打造一個國際化資產(chǎn)交易平臺。在一定前提條件下，向租賃公司開放股權(quán)經(jīng)營的范圍，從而更加靈活安排交易結(jié)構(gòu)，控制整體交易成本。

　　同時，也建議向租賃資產(chǎn)開放銀行間和交易所雙市場，通過資產(chǎn)證券化等金融產(chǎn)品，引入多元化投資者，活躍交易市場。在中長期短期外債指標(biāo)及對外擔(dān)保方面給予金融租賃公司外部融資支持，特別是推動跨境資產(chǎn)的交易。

　　丁化美(天津金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理)：產(chǎn)品和市場同樣重要

　　促進(jìn)租賃資產(chǎn)的流動是租賃業(yè)發(fā)展的方向。租賃公司現(xiàn)在認(rèn)識到靠資產(chǎn)規(guī)模是不可持續(xù)發(fā)展的，也沒有市場競爭力。租賃業(yè)在沒有商業(yè)銀行資金優(yōu)勢的情況下，按照銀行路徑進(jìn)行同質(zhì)化競爭，顯然沒有優(yōu)勢，更沒有出路。

　　租賃業(yè)的發(fā)展，需要增加直接融資的渠道，解決資金來源問題。設(shè)計合適的產(chǎn)品是租賃行業(yè)突破式發(fā)展的關(guān)鍵。租賃經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，就是撤離資金二級市場，進(jìn)入資金一級市場，建立自己直接融資渠道。

　　推動租賃資產(chǎn)交易市場建設(shè)，產(chǎn)品和市場同樣重要。首先要有投資的產(chǎn)品，要設(shè)計租賃資產(chǎn)為支撐的投資產(chǎn)品。

　　就天津金融資產(chǎn)交易所的實(shí)踐來看，租賃資產(chǎn)交易市場設(shè)計現(xiàn)實(shí)可行，產(chǎn)品分步走，不同階段設(shè)計不同的產(chǎn)品。

　　第一，在現(xiàn)階段進(jìn)行租賃資產(chǎn)的直接轉(zhuǎn)移，沒有法律障礙。關(guān)鍵是合同文本的標(biāo)準(zhǔn)化，天津金融資產(chǎn)交易所經(jīng)過一年多的工作，已經(jīng)基本形成了標(biāo)準(zhǔn)化合同。

　　第二，在目前政策框架下，設(shè)計適合于再投資的產(chǎn)品，交易所也有了成功的案例。

　　第三，在這兩個產(chǎn)品基礎(chǔ)之上，不斷努力設(shè)計中國的租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，或者說租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為代表的衍生產(chǎn)品。

　　有產(chǎn)品的同時，還要有專業(yè)的、規(guī)范化的二級交易市場作為支撐。一個好的產(chǎn)品，需要一個好的市場來促進(jìn)，一個好的市場同樣需要非常好的產(chǎn)品。現(xiàn)在租賃公司在發(fā)展業(yè)務(wù)和定價時，應(yīng)該以投資者愿意支付的價格為導(dǎo)向來確定租賃資產(chǎn)的價格，真正發(fā)展成為以市場為導(dǎo)向的租賃業(yè)。

　　劉延冰(中信建投債券承銷部執(zhí)行總經(jīng)理)：趕上最好的時代，要敢于實(shí)踐

　　就融資和資產(chǎn)交易而言，現(xiàn)在融資租賃行業(yè)趕上了最好的時代。

　　從監(jiān)管者的角度來講，證監(jiān)會、央行、發(fā)改委等市場相關(guān)監(jiān)管都體現(xiàn)出前所未有的開放態(tài)度和政策體制。從品種上來看，證監(jiān)會監(jiān)管的公司債，包括可轉(zhuǎn)債，還特別推出了私募債券。

　　近幾年股權(quán)投資市場規(guī)模幾乎連年翻番，非金融企業(yè)債券余額突破5萬億，其中有沒有融資租賃行業(yè)占有一席之地？最近兩年，租賃行業(yè)也做了一些這樣的嘗試，不管發(fā)行債券還是資產(chǎn)證券化都有先例。

　　這是非常難得的機(jī)會，融資租賃行業(yè)有能力抓住這個機(jī)會進(jìn)行發(fā)展。渤海租賃(000415.SZ)成功借殼上市，融資渠道一下子打開了。上市后，將來可以增發(fā)股票，也可以發(fā)行公司債，樹立了很好的典范。

　　融資租賃資產(chǎn)證券化將來會有很大的機(jī)會。狹義的資產(chǎn)證券化，經(jīng)過前幾年的試點(diǎn)，不足之處也很明顯，在流動性和投資者積極性上有一些困難。但資產(chǎn)證券化市場一定能形成，這路應(yīng)該是暢通的。至于將來租賃行業(yè)怎么做，占有多大的份額，需要靠整個業(yè)界一起去推動。

　　好的時代已經(jīng)來了，需要大家共同抓住機(jī)遇。很多參與者和實(shí)踐者也許都有自己的酸甜苦辣，但是最終還是要走出這一步。政策現(xiàn)在還不健全，有的時候還不太合理，需要行業(yè)參與者共同來呼吁完善。

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本文標(biāo)題：探索租賃資產(chǎn)交易“路線圖”

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