要沽空前，要通過(guò)其來(lái)找到合適的借出方，通常需要幾天時(shí)間，而且有時(shí)未必能找到合適的借出方，其費(fèi)用也并不低，沽空者要向借入股份的機(jī)構(gòu)付息，利息由雙方自行厘定。同時(shí)沽空者最少要付出做空股票市值105%的按金作為抵押。所以成本會(huì)很高，
而且在沽空時(shí)不可以低于當(dāng)時(shí)最好沽盤價(jià)，沽空兩日后必須買貨補(bǔ)倉(cāng)。
所以極有可能發(fā)生因融不到券而做空成本大增或根本無(wú)法借到股票而無(wú)法完成做空操作，甚至有可能因?yàn)槟骋蛔隹赵摴善钡幕鹈媾R大額贖回而強(qiáng)行平倉(cāng)，只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入股票進(jìn)而推動(dòng)股價(jià)上漲，
而在這一過(guò)程，除了發(fā)布研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)，律師事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所、媒體、個(gè)人投資都可能成為做空的力量之一。
獨(dú)狼·奇襲 資金為王
——如果“不戰(zhàn)而全勝”是你的戰(zhàn)略目標(biāo)，那么“避實(shí)擊虛”就是達(dá)到這個(gè)目標(biāo)的關(guān)鍵。通過(guò)集中你的資源來(lái)攻擊對(duì)手的致命弱處，你就會(huì)獲得成功。
相對(duì)揭騙型做空的群起攻之，投機(jī)性的空襲更注重單打獨(dú)斗。
詹姆斯·查諾斯做空地產(chǎn)
號(hào)稱“空軍一號(hào)”的詹姆斯·查諾斯(James Chanos) 從2009年開(kāi)始做空中國(guó)，2010年初曾拋出聳人聽(tīng)聞的“中國(guó)樓市泡沫超過(guò)迪拜1000倍”這一言論。之后他所在的尼克斯聯(lián)合基金公司(Kynikos Associates)募集了2000萬(wàn)美元的離岸基金，對(duì)賭中國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂。
雖然從2009年12月，詹姆斯·查諾斯已經(jīng)開(kāi)始采取賣空措施，期望從“中國(guó)崩潰”中獲益。由于中國(guó)對(duì)境外熱錢進(jìn)入A股嚴(yán)加防范，查諾斯不可能像做空安然一樣用手中資金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景投下不信任票。
對(duì)此查諾斯曾表示：“計(jì)劃賣空(與中國(guó)需求相關(guān)的)水泥、煤炭、鐵礦石、建設(shè)相關(guān)企業(yè)的股票�！�
投行拋售銀行股
2011年11月15日，IMF發(fā)布了對(duì)中國(guó)金融部門的首次正式評(píng)估報(bào)告——“金融部門評(píng)估計(jì)劃”報(bào)告，指出中國(guó)金融部門近期面臨幾大風(fēng)險(xiǎn)：快速的信貸擴(kuò)張導(dǎo)致貸款質(zhì)量惡化；影子銀行和表外活動(dòng)導(dǎo)致銀行股唱空現(xiàn)象加劇；房?jī)r(jià)下跌；全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗。
美國(guó)銀行、高盛等國(guó)際投行頻頻拋售中國(guó)的銀行股，11月16日，在銀行股的帶頭下，A股應(yīng)聲下跌。建設(shè)銀行跌1.86%，工行跌0.93%。而在此前的10日，也就是高盛減持消息曝光的當(dāng)日，該行股價(jià)暴跌2.75%，中行、農(nóng)行也有近2%的跌幅。
雖然拋售銀行股有可能是由于國(guó)際投行經(jīng)營(yíng)不佳，拋售更多地源于市場(chǎng)行為，但2011年以來(lái)，包括中行、工行、農(nóng)行、招行在內(nèi)的多家中資銀行被頻頻唱空，淡馬錫而從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)好似步伐一致地在做空中國(guó)的銀行股。
索羅斯兵敗香港
受此前在東南亞大獲全勝的鼓舞，索羅斯也曾在1998年揮師中國(guó)香港。
1998年8月之前，時(shí)任香港金融管理局總裁的任志剛四次上調(diào)利率應(yīng)對(duì)做空港幣。不料，索羅斯等投機(jī)者這次在外匯市場(chǎng)上只是虛晃一槍，其實(shí)將主要精力集中于做空股票和期貨市場(chǎng)。而由于利率提升，加劇了股市下跌，香港恒生指數(shù)從一年前的16000多點(diǎn)跌至6000多點(diǎn)，索羅斯等國(guó)際炒 家獲利頗豐。
之后港府改變戰(zhàn)略，毅然決定以巨額外匯基金和土地基金入市干預(yù)，與索羅斯為首的國(guó)際炒家一決雌雄。此一役，港府消耗1200億港元，大量買入炒家拋售的港幣，同時(shí)直接進(jìn)入股市與期市，不問(wèn)價(jià)格照單買入，全力護(hù)市。
此戰(zhàn)以港府的勝利而告終，以索羅斯為首的國(guó)際對(duì)沖基金炒家被擊退，未能獲得預(yù)期收益，第一次在亞洲嘗到了失敗的滋味。
馬克·哈特做空人民幣
馬克·哈特則是明確看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票，更建議押注人民幣貶值。做空方法是從銀行買入“能按某種價(jià)格賣出人民幣、買進(jìn)等額美元權(quán)利”的期權(quán)合約。
對(duì)此哈特專門設(shè)立了中國(guó)機(jī)會(huì)基金(China Opportunity Master Fund)，試圖從中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢中獲利。2006年，哈特就成立了一只美國(guó)次債危機(jī)基金，2007年又再度推出歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)基金，都成功做空，收益頗豐。
不過(guò)，在全球經(jīng)濟(jì)震蕩的情況下，空方的收益亦不樂(lè)觀。今年5月，HFRI基金加權(quán)綜合指數(shù)下跌1.6%，反映出全球?qū)_基金在波動(dòng)市況中回報(bào)受到影響，而這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下跌。
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本文標(biāo)題：“國(guó)際空軍”大本營(yíng)揭秘：兩種戰(zhàn)術(shù)獵殺中資股
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