該分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，從對(duì)比三奧股份和捷成股份的供應(yīng)商情況看，感覺“捷成股份是個(gè)解決方案提供商，而三奧股份更像一個(gè)系統(tǒng)集成商，但作為系統(tǒng)集成商的話，三奧股份的毛利率又太高了”。

　　據(jù)公開信息顯示，三奧股份2009-2011年的綜合毛利率分別為39.7%、31.03%、34.43%，“若單純是搞系統(tǒng)集成的話，那么上述毛利率就要打個(gè)對(duì)折，考慮到細(xì)分市場或細(xì)分行業(yè)，對(duì)折后也允許相應(yīng)高一點(diǎn)”，上述分析師如是說。

　　面對(duì)三奧股份十分蹊蹺的供應(yīng)商數(shù)據(jù)，上海某上市券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從供應(yīng)商的情況看，三奧股份大量向同業(yè)公司采購顯得不同尋常。“這里面或存在問題。”

　　該投行人士在仔細(xì)研讀了三奧股份的招股書后發(fā)現(xiàn)，其招股書第57頁表述三奧股份的主要產(chǎn)品和服務(wù)是 “提供從方案設(shè)計(jì)到數(shù)字媒體采集、制作、管理、傳播與互動(dòng)運(yùn)營管理等各種系統(tǒng)定制組合，以及向上游供應(yīng)商采購基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，再到網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、系統(tǒng)平臺(tái)搭建、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)及售后服務(wù)等一攬子解決方案及服務(wù)。”

　　該投行人士指出，按照三奧的說法，公司采購的應(yīng)該是“基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品”，然后通過系統(tǒng)集成做成符合下游客戶的產(chǎn)品。而不應(yīng)該是采購?fù)�行業(yè)企業(yè)的完全可以直接針對(duì)最終客戶的產(chǎn)品。“由此可見，三奧股份更像是設(shè)備分銷商、代理商，而不是方案的解決商。”

　　該投行人士表示，三奧股份在招股書將自己說成是“方案解決商”，但實(shí)際上卻做著“分銷商”的工作。“這或存在一個(gè)非常嚴(yán)重的問題，那就是招股書對(duì)經(jīng)營模式的虛假表述。”

　　然而，隨著記者深入廣電客戶、競爭對(duì)手、合作伙伴等的調(diào)查，三奧股份招股書暴露的虛假陳述問題，還只是冰山一角。

　　按三奧股份在招股說明書中對(duì)自身所處行業(yè)的描述，這一行業(yè)的上下游供應(yīng)鏈通常如上圖所示。然而令人費(fèi)解的是，出現(xiàn)在三奧股份上游供應(yīng)商名單中的企業(yè)，卻大多和它一樣，處于行業(yè)供應(yīng)鏈中游。

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本文標(biāo)題：三奧股份招股書懸疑重重 競爭對(duì)手成主供應(yīng)商

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