四是設(shè)立掛牌公示制度。就是欲上市公司將公開(kāi)發(fā)行股票的一整套資料，以前是交發(fā)審委的，現(xiàn)在上網(wǎng)公示讓投資者自己去審查去甄別，欲上市公司不得以任何借口提供虛假信息，否則取消公開(kāi)發(fā)行股票資格，這期間如果某專業(yè)機(jī)構(gòu)出于私利說(shuō)假話誤導(dǎo)股民亦必須承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

　　五是設(shè)立公眾推薦制。在掛牌公示的同時(shí)進(jìn)行公司質(zhì)地行業(yè)排序，鼓勵(lì)社會(huì)公眾積極參與揭丑選優(yōu)，為避免水軍造假實(shí)行實(shí)名推薦。

　　六是建立一級(jí)市場(chǎng)股票超市。實(shí)行上市公司注冊(cè)登記制度，符合證券法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的公司進(jìn)入發(fā)行股票池，由投資者自由選購(gòu)。發(fā)行價(jià)由投資者自己商定，不以欲持股多少定話語(yǔ)權(quán)，而以實(shí)名意愿為依據(jù)商發(fā)行價(jià)。所有投資者包括機(jī)構(gòu)投資者均需全額保證金參與商價(jià)，參與者眾則搖號(hào)。

　　七是實(shí)行股票發(fā)行公眾定價(jià)招投標(biāo)制度。為避免機(jī)構(gòu)投資者操縱發(fā)行定價(jià)，必須用招投標(biāo)機(jī)制來(lái)確保發(fā)行人與購(gòu)買人的利益，使兩者都得到公平對(duì)待，既不被操縱也合情合理。發(fā)行方為招標(biāo)方，也是發(fā)標(biāo)方，投資者是投標(biāo)方，也是購(gòu)買方。發(fā)行方在深圳或上海股票市場(chǎng)掛牌公示之日起，就算正式發(fā)標(biāo)日，掛牌公示期為一個(gè)月。發(fā)行方必須保證所有信息真實(shí)有效，受法律約束。融資總額公布后，發(fā)行股價(jià)及發(fā)行股數(shù)目為暗標(biāo)保密。掛牌公示期的最后三天為投資者全額保證金商價(jià)期，保證金匯至專門賬戶。掛牌公示期后的第一個(gè)交易日為開(kāi)標(biāo)發(fā)行日。以凈資產(chǎn)值為界，一般投資者以商價(jià)時(shí)出的最接近凈資產(chǎn)值的價(jià)位為認(rèn)購(gòu)價(jià)。機(jī)構(gòu)投資者比較一般投資者的發(fā)行價(jià)以商價(jià)時(shí)出的最高價(jià)為認(rèn)購(gòu)價(jià)。如果達(dá)到總?cè)谫Y額，發(fā)行人有選擇權(quán)，認(rèn)可發(fā)行成功或不認(rèn)可取消發(fā)行。發(fā)行人如果在已達(dá)到總?cè)谫Y額的情況下選擇取消發(fā)行，則在五年內(nèi)不得再申請(qǐng)發(fā)行。這種設(shè)置可以有效避免PE與發(fā)行方相互勾結(jié)惡意操縱，是一種公平合理的定價(jià)機(jī)制。這種發(fā)行定價(jià)機(jī)制是還股票發(fā)行的市場(chǎng)本來(lái)面目---征集投資者為目的，變量發(fā)行股數(shù)，合理確定發(fā)行價(jià)，達(dá)到理智融資的效果。而目前的發(fā)行定價(jià)機(jī)制是以融資圈錢為目的，限定發(fā)行股數(shù)，變量發(fā)行股價(jià)，在一定發(fā)行股數(shù)的基礎(chǔ)上發(fā)行價(jià)越高越好，恣意操縱拔高發(fā)行價(jià)，不僅扭曲了市場(chǎng)行為，也扭曲了市場(chǎng)價(jià)值判斷和市場(chǎng)規(guī)則，要還市場(chǎng)本來(lái)面目就必須堅(jiān)決遏制這種惡意圈錢的行為。

　　第三，把住退出端，以公平為要旨建立公正合理的二級(jí)市場(chǎng)退出機(jī)制。

　　目前的制度是股票退市了其風(fēng)險(xiǎn)和損失都讓普通投資者來(lái)承擔(dān)，既不公平也不合理。由于圈錢太容易，又不用承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，因此大量公司爭(zhēng)著上市、搶著變臉、急著ST、趕著賣殼退市。改變這一狀況的有效辦法：

　　一是建立公正合理的二級(jí)市場(chǎng)退出機(jī)制，就是二級(jí)市場(chǎng)退出要與一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制相銜接，以風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押制度為核心保障，你可以虧損也允許退市，但必須分清責(zé)任，誰(shuí)的責(zé)任誰(shuí)賠償。

　　二是必須建立公眾集體訴訟制度，非正常因素造成的退市必須用質(zhì)押股票做補(bǔ)償。這是用法律形式強(qiáng)制董事以上人員用個(gè)人權(quán)益為一般投資者所做的一種補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)于董事以上人員來(lái)說(shuō)既是一種法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)也是一種市場(chǎng)道德風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)既是一種法律賦予的基本保障也是一種集體訴訟威懾力。

　　三是退市公司必須強(qiáng)制回購(gòu)，回購(gòu)有別于質(zhì)押補(bǔ)償，回購(gòu)是公司對(duì)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)保障，其實(shí)質(zhì)是用投資者在公司的自身權(quán)益為投資者做的彌補(bǔ)。

　　四是中小投資者應(yīng)設(shè)為優(yōu)先股，因?yàn)橹行⊥顿Y者是投資人中的弱勢(shì)群體，設(shè)中小投資者為優(yōu)先股應(yīng)成為中國(guó)股市的一個(gè)前置條件，是特殊國(guó)情所在，是設(shè)市為民，共產(chǎn)黨執(zhí)政為民的一個(gè)領(lǐng)域和舉措。

　　第四，嚴(yán)管市場(chǎng)運(yùn)行，建立公平有序的證券市場(chǎng)環(huán)境和運(yùn)行規(guī)則。

　　一是以公平為準(zhǔn)繩規(guī)約市場(chǎng)各參與方行為和利益。目前的市場(chǎng)法規(guī)對(duì)市場(chǎng)參與各方?jīng)]有明確的市場(chǎng)行為準(zhǔn)則，政府參與市場(chǎng)，直接參與市場(chǎng)發(fā)行;中介機(jī)構(gòu)與大股東利益勾結(jié)，侵害中小股民利益;券商、基金、PE等與大股東吭虀一氣，惡意圈錢。因此，政府必須舍棄部門利益，不做市場(chǎng)的參與人而做市場(chǎng)的守護(hù)神，執(zhí)法人。中介機(jī)構(gòu)必須恪守保障中小投資者利益;券商、基金、PE既是服務(wù)者也是投資者，市場(chǎng)法規(guī)必須約束它們不得設(shè)陷、圍獵中小股民，而應(yīng)該促使它們與中小投資者一道為上市公司守法經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)新發(fā)展、創(chuàng)造財(cái)富服務(wù)。

　　二是以投資者為本建立公平的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則。目前的證券市場(chǎng)顯失公平。一是系統(tǒng)性規(guī)則不公平，比如交易規(guī)則，股指期貨市場(chǎng)是T+0，而兩個(gè)股票市場(chǎng)是漲跌板交易規(guī)則，表面是為防止市場(chǎng)暴漲暴跌，但實(shí)際上既沒(méi)有起到防止暴漲暴跌的功效，中小投資者反而受限其中，成為系統(tǒng)性交易規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)的受害者。市場(chǎng)規(guī)則必須突出公平對(duì)等的原則，做空與做多規(guī)則對(duì)等、兩個(gè)市場(chǎng)回轉(zhuǎn)交易對(duì)等，否則倚重倚輕，必然人為地扭曲市場(chǎng)，扭曲市場(chǎng)參與人的市場(chǎng)行為。

　　三是以投資者為本建立公平有序的市場(chǎng)環(huán)境。在我國(guó)的股票市場(chǎng)廣大中小股民是改革開(kāi)放的踐行者，也是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最大奉獻(xiàn)者，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中一批最可愛(ài)、也是最可憐的人。千萬(wàn)下崗工人用僅有的一點(diǎn)血汗錢投入股市，冀望能得少許的養(yǎng)家糊口錢，但是就這點(diǎn)基本的要求也成了遙不可及的奢望。由于管理層一開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的偏差，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的偏執(zhí)，中小股民不僅在股市中受盡煎熬和蹂躪，同時(shí)還要背負(fù)賭徒的惡名。由于市場(chǎng)定位和市場(chǎng)規(guī)則的錯(cuò)位導(dǎo)致投資功能的缺失，迫使在這個(gè)市場(chǎng)只能短線持股，投機(jī)分子成了股民的代名詞。管理層名義上以保護(hù)中小投資者為由設(shè)置準(zhǔn)入門檻，只準(zhǔn)中小股民在圈定的范圍被機(jī)構(gòu)投資者獵殺，而不能參與所有的市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)是剝奪了廣大中小投資者參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的權(quán)利，限制、剝奪了廣大股民通過(guò)證券市場(chǎng)享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果權(quán)益的機(jī)會(huì)。這是不公平的，因?yàn)橥顿Y市場(chǎng)是公共產(chǎn)品，投資者不管大小都有權(quán)利參與。必須改變這種不公平的市場(chǎng)環(huán)境，讓我們的證券市場(chǎng)對(duì)所有的投資者都一視同仁，成為一個(gè)公平、有序、高效的市場(chǎng)。必須大力推崇投資觀念，增強(qiáng)投資意識(shí)，通過(guò)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)投資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代，通過(guò)投資促進(jìn)社會(huì)創(chuàng)新、創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富。隨著社會(huì)保障制度的不斷健全，逐步改變儲(chǔ)蓄養(yǎng)老、育小的社會(huì)觀念，鼓勵(lì)社會(huì)資金進(jìn)行直接投資。市場(chǎng)環(huán)境、規(guī)則制度要有利于方便投資者，切實(shí)保障投資者通過(guò)投資享受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的好處，增長(zhǎng)自身財(cái)富。

　　總之，依法建市、治市是根本出路。健全市場(chǎng)法規(guī)必須為中小投資者服務(wù)以價(jià)值取向，建立公平合理的市場(chǎng)規(guī)則。還市場(chǎng)以本來(lái)面目，用市場(chǎng)的責(zé)任對(duì)價(jià)方式建立大股東風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押制度;用市場(chǎng)參與各方對(duì)應(yīng)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)程度分別出價(jià)的方式來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)，這是有效遏制高價(jià)圈錢的公平辦法;實(shí)行集體訴訟制度是與大股東風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押相銜接的市場(chǎng)公平保障機(jī)制，這是確保上市公司誠(chéng)信守法、勤勉履職、回報(bào)投資者的最公平辦法;市場(chǎng)的事讓市場(chǎng)規(guī)則去解決，減少行政干預(yù)，放棄政府部門利益，還市場(chǎng)應(yīng)有的完整功能。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要一個(gè)真正公平、公證、公開(kāi)的證券市場(chǎng)，需要一個(gè)定位準(zhǔn)確、功能完整、高效有序，持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場(chǎng)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，建設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的希望所在。

　　推薦閱讀

　　扎克伯格著力公司戰(zhàn)略糾偏：股價(jià)漲聲歡迎

同樣是灰色圓領(lǐng)T恤、球鞋和牛仔褲，社交網(wǎng)絡(luò)巨頭Facebook首席執(zhí)行官扎克伯格的再次亮相卻給人不一樣的感覺(jué)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日，扎克伯格在舊金山舉行的創(chuàng)業(yè)高科技大會(huì)TechCrunch Disrupt上亮相，回答了投資者關(guān)心的各種問(wèn)>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：張育林：以投資者為本還證券市場(chǎng)本來(lái)面目

地址：http://m.sdlzkt.com/a/04/20120913/84986.html

 1/2    1  2 下一頁(yè)