如果說嘉漢林業(交易代碼：TRE)的回應是一次幾無效果的勇敢嘗試，哈爾濱泰富(HRBN)的聲明只是避免更多損失的“亡羊補牢”的話；那么，展訊通信針對渾水公司(SPRD)無端質疑的反擊“三板斧”，則打贏了中概股“反獵殺”戰役的第一仗。
在渾水公司的做空報告“空降”市場的6月28日當天，展訊通信董事長兼首席執行官(CEO)李力游及該公司首席財務官(CFO)第一時間做出回應，隨后，該公司又召開越洋電話會議正式回應“渾水”質疑，并最終迫使渾水公司創始人卡森·布洛克(Carson Block)承認“誤解”了展訊通信的財務報告內容。
而在市場內，上周中概股也“前赴后繼”般實現股價集體回暖。數字顯示，借助上周紐約股市三大股指的“五連陽”走勢，美股中概30指數當周的漲幅達到了驚人的15.3%；幅度超過了三大股指。其中，展訊通信遭到質疑并立即做出回應的28日為中概30指數當周漲幅最大的一個交易日，日漲幅約為5.76%；而在香港市場上，同樣遭受渾水公司質疑的雨潤食品[21.50 -1.83%]也在上周以近20%的兩日累計漲幅，挽回了自身大部分的市值損失。
不過，觀察人士指出，展訊通信與雨潤食品之所以能夠躍出“渾水”的根本原因在于公司自身財務及審計環節過硬。而對于整個中概股群體來講，要想將質疑之聲降到最低，其仍需在適應海外監管環境的同時，持續完善自身的財務及審計流程；只有這樣，才能在最大程度上避免爭議，也才能真正打贏中國概念股的“自衛反擊戰”。
展訊強力反擊
6月28日，渾水公司發布了對在納斯達克上市交易的中國芯片制造商展訊通信的質疑報告。同時，渾水公司還發布了致李力游的公開信，要求展訊通信解釋融資4400萬美元前夕，該公司首席財務官(CFO)離職、2010年公司在中國市場增長情況及某些產品銷量、運營現金流賬戶突然增長等問題。當日，展訊股價盤中應聲大跌33.7%，跌勢堪比6月初及6月中旬分別遭渾水質疑的嘉漢林業與哈爾濱泰富。
面對嚴重的即時股價損失，李力游果斷出面對渾水公司的質疑進行了正面回應，表示渾水公司對展訊通信財務數據的質疑是“不真實”和“缺乏依據的”。他指出，“展訊通信有穩固的財務表現，所有的指責都是錯誤的。”隨后在當日晚些時候，展訊通信首席財務官趕在紐約股市收盤前發動了第二波回擊，表示渾水公司所提出的問題“并無切實依據”。他同時強調，作為展訊通信審計顧問公司的知名會計師事務所普華永道，“對公司提供了強有力的支持”。此外，展訊通訊還宣布，在6月29日召開全球投資者電話會議，正式就渾水公司的質疑做出全面回應。
展訊通信連續兩番回擊，重新振奮了投資者對該公司的信心。展訊通信股價當日尾盤迅速拉升，使得日跌幅收窄至3.54%。而面對展訊強硬兼具策略性的回應，渾水公司的立場出現了明顯軟化。布洛克在28日盤后接受美國媒體采訪時表示，渾水公司只能盡量做到其研究工作保密，至于市場上廣泛傳播的傳言，“要么是保密失敗，要么傳言本身就是錯誤的”。
6月29日，展訊通信如期召開的電話會議證明：渾水公司的質疑“本身就是錯誤的”。李力游在會議中針對渾水公司的九點質疑及相關的15個問題一一做出了回應，其中包括展訊通信對審計服務提供商的更換不涉及任何與賬戶操作或管理分析有關的問題、該公司管理人員和董事會成員變動與賬戶操作或內部控制無關、包括CFO在內的管理人員離職是由于個人原因或不適應工作，以及部分審計委員會成員離職是由于其職業發展的需要等。
“渾水”無奈認錯
比口頭反擊更為重要的是，李力游還以展訊通信在業績上的優異表現證明自身的“清白”。他在電話會議中表示，展訊通信正在繼續進行股票回購計劃，“公司董事會已批準一項季度現金派息計劃，首次季度派息將于2011年7月26日進行，派息對象為截至2011年7月11日營業結束時公司普通股的登記持有人(包括美國存托股持有人)，此次派息相當于一個季度合計向股東支付245萬美元。”
場內場外的“給力”回應保證了投資者繼續對展訊通信的市場前景抱有信心：該公司股價6月29日大漲10.17%至每股13.76美元。
在此背景下，布洛克6月30日承認，渾水公司對展訊通信公司的財務報告“有誤解”；這是該機構在連續針對近10家中國概念股公司發布“做空報告”后，首度默認做空“失手”。他表示，“如果展訊通信針對渾水公司的疑問做出了符合事實的恰當回應，那么必須要承認，是我們將該公司財報中的一些疑點誤解為危險的信號。”同時，布洛克也感到了渾水公司連發做空報告所承受的市場及輿論壓力。他表示，“人們把渾水公司當成短期內推動股價大幅下跌的忍者刺客，這種說法讓我很不舒服。”
做空余波尚存
展訊通信成功擊退渾水公司的質疑，也為整個中概股群體贏得了市場信心。幾乎與該公司同時遭到渾水做空的雨潤食品股價在6月29日和30日連續大幅拉升，累計上揚16.5%；而7月4日的交易中，雨潤食品股價截至收盤時仍保持在每股21.6港元的相對高位。
不過，渾水公司顯然不甘心就此罷手。早在6月30日承認“誤解”展訊的表態中，布洛克就曾強調，盡管有誤解的存在，但在這樣的一次上市公司與市場監管者及投資者對話過程中，展訊通信的公司透明度得到了提升。他還進一步強調，渾水公司本次質疑展訊通信，包括之前針對嘉漢林業發布的做空報告，其目的都是“在發布正式質疑報告之前，從保護投資者的角度指出問題、展開對話，并且讓投資者思考一些可能存在的危險信號”。
隨后在7月1日，布洛克又表示，他還在繼續觀察“一批可疑的”中國公司，找到可能的會計違規行為；“即使是那些好的公司，為了贏得資本和競爭，都會在財務報表上做些小動作。我們已確定了一批可疑的公司，正在進行觀察”。他指出，渾水公司對此沒有時間框架，不確定什么時候會對其他公司出具做空報告。
對此，加拿大媒體強調，兩家中概股“收復失地”更多顯示了兩家公司本身財務和審計環節并無危險信號存在，卻無法保障整個中概股群體的全面過硬。而市場觀察人士也強調，在歐美甚至中國香港市場交易的中概股，需要不斷適應海外監管環境，并持續完善自身的財務及審計流程，避免遭到做空報告“襲擊”后，公司股價“一瀉千里”的悲慘命運。
數據顯示，6月初遭到渾水公司做空之后，在多倫多證券交易所上市的嘉漢林業盡管同樣做出了快速回應，但該公司股價并無起色，目前已累計跌去86%，股票市值蒸發高達50億美元左右。
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中概股“出海”可走ADR之路
針對目前一些中國在美上市企業出現股價大幅波動的現象，摩根大通存托憑證亞太區負責人、董事總經理謝國良日前表示，中國企業目前最重要的任務是把本業做好，同時也要高度重視投資者關系。對于近期計劃在美上市的企業，他建議可以采用普通股與存托憑證(ADR)這兩種方法上市。
謝國良表示，從中國前往美國上市的企業，絕大部分都是業績良好，治理嚴謹的公司。現在中國概念股出現的是信心問題，一旦有基金帶頭沽空，其他對中國企業不甚了解的投資者，出于投資安全的考慮，也隨之沽售，所以近期中國概念股的估價承擔著很大的壓力。盡管如此，真金不怕火煉，有實力的公司，市場早晚會確認它們的價值。目前，對于海外上市的中國概念公司而言，首要任務是做好本業，同時，也要高度重視投資者關系。
對于近期計劃在美上市的企業，謝國良指出，反方向收購這條路基本上走不通了，可以采用的是普通股與存托憑證(ADR)這兩種方法。其中用ADR方式上市，可保留將來回中國香港市場或A股上市的彈性，是更為可取的做法。在公司重組與籌備上市的過程中，應該把握機會，強化公司架構和公司治理，做好投資者關系管理，以保證公司能夠比較順利在美國上市。 （盧錚）
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本文標題：展訊通信反獵殺初戰告捷 “渾水”無奈認錯
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