7月5日凌晨消息,金山詞霸的股改只邁出第一步,就已有幕后的懸念浮現(xiàn)。金山詞霸管理團(tuán)隊(duì)和金山集團(tuán)就對(duì)賭協(xié)議、支持力度等方面,仍存顯著分歧。雙方陷入拉鋸狀態(tài)。金山詞霸管理團(tuán)隊(duì)也在思考出走自行創(chuàng)業(yè)的可能性。
企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營,遠(yuǎn)比外界觀察到的要復(fù)雜。尤其是涉及到改制的時(shí)候,其中的利益糾葛、方向分歧,通常不能用對(duì)錯(cuò)的概念加以描述。金山詞霸的拆分與股改,就是一例。在MBO看起來即將塵埃落定之時(shí),這個(gè)老牌軟件卻仍在一場危局之中。
MBO未完成:對(duì)賭協(xié)議陷拉鋸
至少從2009年開始,求伯君重掌下的金山,就開始不斷對(duì)拆分業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展進(jìn)行嘗試。西山居年初的MBO可算是金山內(nèi)部改制的新模版:管理團(tuán)隊(duì)出資購買某一業(yè)務(wù)20%的股份,金山集團(tuán)享有剩余的80%并進(jìn)行某種規(guī)模的投資,當(dāng)然還附帶一份對(duì)賭協(xié)議。
如今,金山詞霸正在沿著類似的路徑向前。
根據(jù)金山集團(tuán)和金山詞霸簽訂的Team Sheet(投資意向書)等文件,金山詞霸業(yè)務(wù)投資前估值為1000萬美元,此次涉及的增資規(guī)模為250萬美元,即MBO之后金山詞霸的估值為1250萬美元。這相當(dāng)于,管理團(tuán)隊(duì)通過MBO獲得金山詞霸20%的股份。
然而這只是第一步,雙方還有一個(gè)對(duì)賭協(xié)議沒有最終達(dá)成。如果管理層未來能夠贏得對(duì)賭,將額外獲得10%的股份。“第一個(gè)版本的對(duì)賭協(xié)議有些苛刻”,有接近金山詞霸管理層的人士對(duì)新浪科技表示雙方仍陷在各自的堅(jiān)持中。
這份對(duì)賭協(xié)議中含有幾個(gè)緯度的要求,其中包括金山詞霸的活躍用戶數(shù)、營收的情況、未來再融資的相關(guān)門檻等內(nèi)容。
去年金山詞霸的凈利潤近400萬元,目前的對(duì)賭協(xié)議要求,管理團(tuán)隊(duì)在五年內(nèi)將營收提升20倍,利潤提升15倍左右。不過,這些并不是雙方關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)下最急迫的,是金山詞霸管理層希望對(duì)再融資方面的條款進(jìn)行修改。
因?yàn)檫@與金山詞霸即將開始的融資休戚相關(guān)。
據(jù)透露,金山詞霸正準(zhǔn)備引入規(guī)模在1000萬美元左右的新投資方,交易達(dá)成后,新投資方約占30%的股份。按照金山詞霸管理層的希望,這30%的股份全部由金山集團(tuán)出讓,即最后的持股比例為:管理團(tuán)隊(duì)30%、新投資方30%、金山集團(tuán)40%。
很顯然,管理團(tuán)隊(duì)希望爭取到更大的自主權(quán),甚至希望在降低引入新投資方條件的同時(shí),允許團(tuán)隊(duì)有持續(xù)獲得股份的途徑。但至少目前金山集團(tuán)沒有下定這樣的決心。
金山集團(tuán)CFO王東暉至少從去年開始,就在談金山詞霸分拆一事。有內(nèi)部人士透露,在金山集團(tuán)先遞出橄欖枝、MBO的框架也已經(jīng)達(dá)成的情況下,金山詞霸的管理團(tuán)隊(duì),正在經(jīng)歷一場“徘徊和矛盾”,或者說正處在糾結(jié)的狀態(tài)之中。
變數(shù)猶存:管理團(tuán)隊(duì)或出走
2009年底,以賈琳的加入為標(biāo)志,新的金山詞霸管理團(tuán)隊(duì)開始形成。從去年開始,金山詞霸開始進(jìn)行十余年來最大的轉(zhuǎn)型,試圖從傳統(tǒng)的應(yīng)用軟件變成一款互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。最明顯的一個(gè)例證是,新的金山詞霸看起來更像是一款I(lǐng)M(即時(shí)聊天)軟件。
外界有評(píng)論認(rèn)為,這是騰訊出身的賈琳,在復(fù)制騰訊的道路。
一組來自內(nèi)部的運(yùn)營情況稱,新版金山詞霸在用戶黏性上有較大的提升,尤其新的產(chǎn)品形態(tài)在學(xué)生群體中接受程度比較大,但也有反作用,比方不少老用戶只習(xí)慣性的需要單一翻譯軟件,因此對(duì)新版金山詞霸的買單率不高。
老版金山詞霸雖然通過OEM預(yù)裝等方式,獲得了很高的裝機(jī)量,但由于都是不聯(lián)機(jī)的單機(jī)版,這讓金山詞霸的運(yùn)營者無法觸及到自己的用戶。直到2008年谷歌金山詞霸的出現(xiàn),這款軟件才首次有了后臺(tái)的概念。
一位了解內(nèi)幕的創(chuàng)業(yè)者對(duì)新浪科技表示,金山詞霸迄今只有不到40位技術(shù)人員,去年在服務(wù)器端沒有實(shí)質(zhì)性投入的情況下,仍推出并比較順利的運(yùn)營一款I(lǐng)M產(chǎn)品,實(shí)質(zhì)上正說明賈琳等在加入金山詞霸之時(shí),就帶有相對(duì)較為成熟的IM技術(shù)。
管理團(tuán)隊(duì)自認(rèn)以新的理念和技術(shù)改造了金山詞霸,但卻沒有體現(xiàn)到此次MBO中。在他們看來,老詞霸只剩下品牌價(jià)值,而金山集團(tuán)不出錢還拿著大股權(quán)。
接近金山詞霸核心管理層的人士透露,在目前的MBO條件下,金山詞霸管理層的態(tài)度也在分化,一分人覺得待遇不公、準(zhǔn)備出走另起爐灶;還有一部分采取保守態(tài)度、認(rèn)為目前的發(fā)展方式風(fēng)險(xiǎn)較低。據(jù)稱目前賈琳的態(tài)度更傾向于前者。
上述人士指出矛盾點(diǎn)在于,如果團(tuán)隊(duì)出走創(chuàng)業(yè),會(huì)在自主權(quán)和經(jīng)營權(quán)上得以滿足,但風(fēng)險(xiǎn)顯而易見;如果接受此次MBO,金山集團(tuán)作為大股東,還是會(huì)干預(yù)決策、提出營收要求。金山詞霸管理層現(xiàn)在多數(shù)人的看法是,如其做營收、不如做市場份額。
兩周之內(nèi),金山詞霸管理團(tuán)隊(duì)會(huì)達(dá)成最終的一致意見。預(yù)計(jì)八月底、九月初,金山詞霸MBO的結(jié)果將正式落地,此時(shí)一切都未蓋棺定論。
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