近幾個(gè)月來(lái)，赴美上市的多家中國(guó)公司出現(xiàn)信任危機(jī)。僅在3月份和4月份，就有20多家在美國(guó)上市的中國(guó)公司宣布審計(jì)機(jī)構(gòu)退出或出現(xiàn)其他重大會(huì)計(jì)問(wèn)題。其間，一輪前所未有的“空襲”中概股的行動(dòng)席卷而來(lái)。

除了中國(guó)投資者耳熟能詳?shù)陌头铺亍�喬�?middot;索羅斯(George Soros)等人早已“盯上”中國(guó)外，還有約翰·保爾森(John Paulsom)等一批對(duì)沖基金新秀也看上了中國(guó)。他們的投資標(biāo)的就是中國(guó)概念股。

近幾個(gè)月來(lái)，赴美上市的多家中國(guó)公司出現(xiàn)信任危機(jī)。僅在3月份和4月份，就有20多家在美國(guó)上市的中國(guó)公司宣布審計(jì)機(jī)構(gòu)退出或出現(xiàn)其他重大會(huì)計(jì)問(wèn)題。其間，一輪前所未有的“空襲”中概股的行動(dòng)席卷而來(lái)。

6月21日，約翰·保爾森掌管的保爾森對(duì)沖基金公司(Paulson & Co。)宣布，他們已經(jīng)拋空被指上演“龐氏騙局”的加拿大中概股嘉漢林業(yè)的全部股票。最終，這場(chǎng)多空對(duì)決的博弈以對(duì)沖基金無(wú)冕之王——約翰·保爾森認(rèn)輸而暫告一段落。

在6月25日《致投資者的信》中，保爾森坦言，他在嘉漢林業(yè)股票上的凈損失為1.06億加元。

渾水摸魚(yú)的獵鯨行動(dòng)

在信中，保爾森解釋了他最初為何投資嘉漢林業(yè)：“作為一家正處于潛在通脹環(huán)境中的自然資源公司，嘉漢林業(yè)有機(jī)會(huì)從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲利。此外，它還有可能成為被收購(gòu)的對(duì)象，或是有望雙重上市。”

一批偏愛(ài)中國(guó)概念股的基金經(jīng)理所持的觀點(diǎn)主要也是看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。尤其是對(duì)一些赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他們樂(lè)觀地認(rèn)為其市場(chǎng)潛力巨大。索羅斯、史蒂芬·曼德?tīng)?Steve Mandel)、 安德里斯·哈爾沃森(Andreas Halvorsen)、 李·恩斯利(Lee Ainslie)、克里斯·戴維斯(Chris Davis)以及肯·西伯納(Ken Heebner)都是市場(chǎng)中看多中國(guó)概念股的對(duì)沖基金大鱷。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的對(duì)沖基金持倉(cāng)報(bào)告顯示，索羅斯在今年的第一季度買(mǎi)入了一攬子中國(guó)概念股，其中包括百度、網(wǎng)易、分眾傳媒控股、攜程、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、晶澳太陽(yáng)能以及中國(guó)高速頻道等。

史蒂芬·曼德?tīng)柎笈e吃進(jìn)網(wǎng)易公司、攜程以及如家公司的股票。安德里斯·哈爾沃森則買(mǎi)入了百度，李·恩斯利則分別買(mǎi)入英利綠色能源以及如家。

截至6月30日收盤(pán)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在半年之中下跌了58.47%，而晶澳太陽(yáng)能下跌了19.21%，英利綠色能源下跌了7.72%，優(yōu)酷網(wǎng)下跌了1.94%。而分眾傳媒則是上漲了42.86%，網(wǎng)易上漲了22.66%，如家上漲了6.97%，攜程上漲了4.21%。

持多頭的對(duì)沖基金經(jīng)理中，也有先知先覺(jué)的人物在第一季度時(shí)就果斷清空了所持的頭寸。例如，巴倫資本的創(chuàng)始人羅恩·巴倫(Ron Baron)清空了其所持的博納影業(yè)以及當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股票，躲開(kāi)了中概股的“黑色6月劫”。

做空者獲利頗豐

隨著“渾水摸魚(yú)”研究公司(MuddyWaters Research)將保爾森拖下水，它的一批跟風(fēng)者一呼百應(yīng)，并最終上演了一波沽空中國(guó)概念股的海嘯。東南融通、人人網(wǎng)、神舟礦業(yè)、中國(guó)高速頻道、展訊、盛大科技、艾瑞泰克等公司在巨大的賣(mài)空壓力之下紛紛倒下。

無(wú)疑，這場(chǎng)博弈最大的勝者就是這些做空中概股的投資者。根據(jù)空頭頭寸計(jì)算，那些參與了沽空嘉漢林業(yè)的對(duì)沖基金共賺取了數(shù)以十億計(jì)的利潤(rùn)。一些分析人士稱(chēng)，近期做空中國(guó)概念股的投資者基本上都獲得了兩位數(shù)的回報(bào)率。

紐約的一家投資銀行克里斯戴爾資產(chǎn)管理公司(Kerrisdale Capital Management LLC)近期在其一封《致投資者的信》中表示，該基金在第一季度除去管理費(fèi)后實(shí)現(xiàn)了73%的收益，成為全球業(yè)績(jī)最好的對(duì)沖基金之一，而做空中國(guó)公司股票是它取得成功的一個(gè)重要原因。

位于澳大利亞悉尼郊區(qū)的對(duì)沖基金勃朗特資本(Bronte Capital)首席投資官約翰·漢普頓(John Hempton)也將一半左右的空頭頭寸押在了中國(guó)公司股上面。而勃朗特在5月份《致投資者的信》中說(shuō)，它的一個(gè)賬戶(hù)今年以來(lái)已增值65%。

然而，隨著第一批從中賺到錢(qián)的人獲利了結(jié)，后來(lái)的效仿者發(fā)現(xiàn)再想去做空中國(guó)公司已經(jīng)不像原來(lái)那么容易，最主要的原因在于做空成本正在增加。

做空必須借入股票，但現(xiàn)在可以借出的股票卻非常有限。做空者喜歡那些通過(guò)反向收購(gòu)在美國(guó)上市的中國(guó)概念股，而這類(lèi)公司只有大約10%的公司股票可以被對(duì)沖基金借去做空。而另外一些公司目前也已經(jīng)將大量的股票借出。例如普大煤業(yè)73%的流通股都已經(jīng)在空頭手里，而神舟礦業(yè)更是有96%的股票被借出去賣(mài)空了，空方現(xiàn)在幾乎都找不到可以賣(mài)空的股票。

需求旺盛就意味著價(jià)格提高。在目前這樣的情況之下，那些想要去做空的投資者只有在這些股票的價(jià)格筆直下跌時(shí)，才能獲得一筆可觀的利潤(rùn)，當(dāng)然，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)陡增。

投資人已經(jīng)由空轉(zhuǎn)多？

對(duì)于那些看空中國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)，除了做空中國(guó)概念股之外，另一個(gè)方式就是“曲線做空”中國(guó)A股。而在中國(guó)境外，做空中國(guó)A股的主要方式有新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)ETF以及買(mǎi)入安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金的認(rèn)沽期權(quán)。

在眾多投資者中，朱利安·羅伯遜的門(mén)徒——老虎亞洲基金(Tiger Asia Management LLC)的管理者比爾·黃(Bill Hwang)就是較早參與A股“空軍”的美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理人。然而，他的這一舉措并沒(méi)有獲得理想的效果。據(jù)報(bào)道，在今年的前四個(gè)月中，老虎亞洲基金累計(jì)虧損了16%。

近期，雖然大肆宣揚(yáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)“硬著陸”的聲音仍然不絕于耳，但另外一批投資者卻已經(jīng)在暗地里開(kāi)始押注A股市場(chǎng)將在下半年迎來(lái)反彈。美國(guó)證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的13F檔案顯示，一季度，至少有10只美國(guó)對(duì)沖基金買(mǎi)入了超過(guò)50萬(wàn)份以上的富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金看漲期權(quán)。

這些看多中國(guó)A股的投資者包括摩爾資本((Moore Capital Management)的創(chuàng)始人路易斯·貝肯(LouisBacon)，他買(mǎi)入了至少700萬(wàn)份安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)的看漲期權(quán)。此外，保羅·都鐸·瓊斯(Paul Tudor Jones II)旗下的都鐸資本(Tudor Investment Corporation)目前也持有734萬(wàn)份看漲期權(quán)。

附表_對(duì)沖基金2011年第一季度主要操作的中國(guó)概念股一覽

資料來(lái)源：本報(bào)整理

上市公司 操作方向 人物 當(dāng)季均價(jià)(美元) 目前持有股數(shù)

網(wǎng)易 買(mǎi)入 史蒂芬·曼德?tīng)?Steve Mandel) 42.82 2050965

網(wǎng)易 買(mǎi)入 喬治·索羅斯(George Soros) 42.82 88225

網(wǎng)易 買(mǎi)入 克里斯·戴維斯(Chris Davis) 42.82 108180

百度 買(mǎi)入 肯·西伯納(Ken Heebner) 117.59 735000

百度 買(mǎi)入 喬治·索羅斯(George Soros) 117.59 139700

百度 減持 安德里斯·哈爾沃森(Andreas Halvorsen) 117.59 2198116

搜狐 清倉(cāng) 喬爾·格林布拉特(Joel Greenblatt) 76.27 0

英利綠色能源 買(mǎi)入 李·恩斯利(Lee Ainslie) 11.57 14657842

攜程 加倉(cāng) 史蒂芬·曼德?tīng)?Steve Mandel) 40.8 7894563

攜程 清倉(cāng) 肯·西伯納(Ken Heebner) 40.8 0

攜程 加倉(cāng) 喬治·索羅斯(George Soros) 40.8 243950

博納影業(yè) 清倉(cāng) 羅恩·巴倫(Ron Baron) 6.78 0

如家 加倉(cāng) 羅伯特·卡爾(Robert Karr) 37.25 1012264

如家 加倉(cāng) 李·恩斯利(Lee Ainslie) 37.25 3611135

如家 加倉(cāng) 史蒂芬·曼德?tīng)?Steve Mandel) 37.25 803860

如家 清倉(cāng) 馬里奧·蓋伯里(Mario Gabelli) 37.25 0

當(dāng)當(dāng)網(wǎng) 清倉(cāng) 喬治·索羅斯(George Soros) 26 0

當(dāng)當(dāng)網(wǎng) 清倉(cāng) 羅恩·巴倫(Ron Baron) 26 0

優(yōu)酷 清倉(cāng) 李·恩斯利(Lee Ainslie) 33.8 0

優(yōu)酷 買(mǎi)入 喬治·索羅斯(George Soros) 33.8 50000

晶澳太陽(yáng)能 減持 喬治·索羅斯(George Soros) 7.2 300000

UT斯康達(dá) 減持 查理斯·布蘭德斯(Charles Brandes) 2.2 131482

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本文標(biāo)題：中國(guó)概念股博弈中的大師身影 投資人由空轉(zhuǎn)多

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