北京時間7月21日晚間消息，0ppenheimer周四發布投資報告，開始追蹤研究淘米網(NYSE:TAOM)，給予淘米網股票“中性”評級，12-18個月目標股價定為15美元。
以下是報告摘要：
淘米網是中國領先的兒童在線娛樂與媒體公司，并同時正在發展線下業務。該公司運營著中國最大的兒童在線娛樂社區，擁有2730萬活躍用戶。淘米網在2009年就已實現盈利，并利用中國有利的環境條件繼續推動兒童娛樂業務的發展。
雖然我們認為，受到競爭加劇和投資增大的影響，淘米網短期內的盈利能力和估值都可能受到制約，但我們對淘米網的執行能力和長期前景看法樂觀。
快速增長市場中的領先者。按收入計算，淘米網在中國兒童在線娛樂市場擁有約69%的份額，活躍用戶和付費用戶分別達到2730萬和270萬。兩款暢銷游戲《摩爾莊園》和《賽爾號》在中國兒童互聯網用戶中的滲透率分別超過50%和30%。
大力發展線下業務。淘米網已開始通過線下業務發展在線特許業務，這些線下業務包括傳統媒體、廣告，以及與消費品生產商建立合作伙伴關系。
有利的宏觀環境。互聯網在中國市場的滲透率繼續上升，再加上當地消費者的可支配收入增加，城市化率上升，兒童用品支出水平提高，因此未來十年中國兒童娛樂行業將繼續實現強勁增長。
盈利豐厚的細分市場。淘米網繼續在兒童在線娛樂市場享有主導地位，唯一的主要隱患是來自騰訊的競爭威脅以及迪斯尼等外資公司可能進入這一市場。盡管淘米網運營時間不長，但自2009年以來就實現了盈利，在2010年按非公認會計準則(non-GAAP)核算的凈利潤為2170萬美元，凈利潤達到60%。
估值：我們賦予淘米網15美元的目標股價，這相當于該公司企業價值與利息、稅項、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)比率的18倍。這較中國互聯網同類股水平有所折讓，但相對于兒童娛樂及游戲類股有大幅溢價。我們認為該目標價恰當反映了淘米網強勁的長期前景，同時又根據其運營歷史、當前規模和短期內的溫和增長等因素作出了相應調整。
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本文標題：淘米初始評級中性 目標價15美元
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