北京5月26日電 近一年來，在美國資本市場(chǎng)上，互聯(lián)網(wǎng)和中國概念可謂最熱的兩大詞匯。而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)遇到中國概念，其所激發(fā)的投資熱情可想而知。不過，最近赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司卻遭遇估值火爆卻破發(fā)連連，值得人們關(guān)注。
“紅5月”再惹泡沫爭(zhēng)議
據(jù)納斯達(dá)克交易市場(chǎng)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在近一年內(nèi)美國三大交易市場(chǎng)上市的所有公司中，中國互聯(lián)網(wǎng)科技公司上市首日漲幅最為驚人，占據(jù)了前五名中的三席，分別是：排名第一、首日股價(jià)上漲161．25％的優(yōu)酷網(wǎng)，排名第二、首日股價(jià)飆升134．48％的奇虎360，以及剛剛被美國職業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn擠到第四位、首日股價(jià)接近翻番的藍(lán)汛通信。
中國概念股的熱度在“紅5月”迎來新一輪高潮，人人網(wǎng)、網(wǎng)秦、鳳凰新媒體、世紀(jì)佳緣先后上市，據(jù)傳淘米網(wǎng)、迅雷、土豆等也將在本月完成赴美上市。中國概念股扎堆上市，自然引起不少人對(duì)其泡沫的擔(dān)憂。
搜狐董事局主席張朝陽是較早提出“泡沫論”的業(yè)內(nèi)人士。他說：“現(xiàn)在中國概念股的火熱很像1999年泡沫時(shí)期的情況。區(qū)別是，那時(shí)是資本市場(chǎng)對(duì)于美國公司的泡沫，這次是美國資本市場(chǎng)對(duì)于中國概念股的泡沫，這必須引起警惕。”
有關(guān)中國概念股是否整體估值過高的問題在華爾街一直爭(zhēng)論不休，但這在一定程度上是因?yàn)椴簧僦袊拍罟灸壳叭蕴幱诔鮿?chuàng)期，給具備高增長(zhǎng)前景的公司做出一個(gè)合適估值本身就是一件非常困難的事。紐交所執(zhí)行副總裁兼上市事務(wù)主管斯科特·卡特勒對(duì)新華社記者說：“對(duì)于公司‘增長(zhǎng)前景’到底值多少錢，人們有很大分歧。”
美國中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王宇龍?jiān)诮邮苄氯A社記者采訪時(shí)說：“中國概念股整體沒有泡沫問題。但就互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來看，很多公司都受到追捧，可能有泡沫危險(xiǎn)。”
曾經(jīng)參與多家中國企業(yè)赴美上市的美國紐約國際集團(tuán)總裁本杰明·衛(wèi)認(rèn)為，中國網(wǎng)絡(luò)公司受到華爾街格外追捧，是因?yàn)槠渌幍男袠I(yè)本身就是美國資本市場(chǎng)的熱門，即便出現(xiàn)一些泡沫的成分也是“行業(yè)性的”，跟這些公司來自中國沒有直接關(guān)系。
專業(yè)基金咨詢機(jī)構(gòu)Z－BEN研究總監(jiān)張浩川對(duì)新華社記者說：“泡沫多少是有一些的，否則也不可能這么多中國企業(yè)扎堆去美國上市。支持‘泡沫論’的一個(gè)主要依據(jù)是大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還看不到一個(gè)穩(wěn)定的盈利模式。”他說，值得擔(dān)憂的問題是，許多做多中國概念股的美國投資者都是短期炒作心態(tài)，期待總會(huì)有人接盤。
不看市盈率看前景
的確，從指標(biāo)上看，與美國同類企業(yè)相比，近一年來在美國上市的一些中國概念股表現(xiàn)顯得有些過熱。股票研究機(jī)構(gòu)Imeigu．com近期針對(duì)在美國上市的中美市值最大的二十只科技股進(jìn)行了比較，在截至4月26日的一年里，中國股平均累計(jì)漲幅高達(dá)48．71％，而美國股為20．49％，同期以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅僅有15．22％。
如果看市盈率，中國網(wǎng)絡(luò)科技股也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國同行。目前，美國市值最大的前二十大科技股平均市盈率約為40倍，而中國在美上市的前二十大科技股平均市盈率超過60倍，其中還有三家公司尚未盈利。
上市不到半年的優(yōu)酷網(wǎng)雖然仍虧損，股價(jià)卻翻了兩番多，被稱為“中國亞馬遜”的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)盈利不及亞馬遜的零頭，但其市盈率超過1000倍，遠(yuǎn)超過亞馬遜的70多倍。
張浩川說：“市盈率已經(jīng)高到?jīng)]有意義了，只能說明投資者關(guān)注的并非市盈率，而是其他指標(biāo)。”
高盛高華證券有限公司首席執(zhí)行官蔡金勇也表示，在海外比較成熟的投資市場(chǎng)，投資者追求的并不是機(jī)械的市盈率，他們看的是增長(zhǎng)給自己帶來的回報(bào)。作為優(yōu)酷的主承銷商，高盛認(rèn)為，雖然優(yōu)酷仍處于虧損，但在路演過程中投資者的購買熱情說明市場(chǎng)看好其前景。
本杰明·衛(wèi)認(rèn)為，許多美國投資者在投資時(shí)就是沖著中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，根本不了解公司基本面，而是人為地給中國公司套上美國式標(biāo)簽，比如“中國的亞馬遜”、“中國的Facebook”等。這種預(yù)期在公司上市時(shí)聚攏了足夠人氣，但是實(shí)際上這種類比并不恰當(dāng)。因此，目前華爾街對(duì)中國公司，特別是中國網(wǎng)絡(luò)概念股的追捧中有明顯的投機(jī)成分。
后勁不足惹人憂
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，一方面有關(guān)中國概念股是否有泡沫的爭(zhēng)論甚囂塵上，但另一方面卻是一些中國概念股在美股市場(chǎng)破發(fā)、后勁不足。
在5月初，四只中國網(wǎng)絡(luò)股先后上市，但后市表現(xiàn)卻讓人失望。創(chuàng)中國互聯(lián)網(wǎng)首次公開募股（IPO）融資之最的人人網(wǎng)首日大漲30％，但從第二天起便踏上了漫漫“跌途”，并于上市第五個(gè)交易日跌破每股14美元的發(fā)行價(jià)，至今未見起色。
更令投資者驚訝的是，在人人網(wǎng)上市第二天登陸紐交所的網(wǎng)秦天下首日即破發(fā)，最終以近20％的跌幅結(jié)束當(dāng)天交易。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月中旬，今年已在美上市的12家中國公司9家破發(fā)，占比達(dá)75％，股價(jià)平均下跌6．3％。
與此同時(shí)，中國概念股還存在著整體后勁不足的問題。根據(jù)資本市場(chǎng)信息與服務(wù)提供商Ipreo公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在過去8個(gè)月中，有總計(jì)36家中國企業(yè)登陸美國資本市場(chǎng)，上市首日的平均漲幅為21％，遠(yuǎn)高于美國企業(yè)8％的平均水平。然而，在上市一個(gè)月后，這些公司的股價(jià)平均漲幅僅為4％，而同期美國公司平均漲幅高達(dá)22％。
本杰明·衛(wèi)說：“在幾個(gè)月前還對(duì)美國的IPO市場(chǎng)環(huán)境感到樂觀，但現(xiàn)在卻覺得情況已經(jīng)發(fā)生變化。目前美國投資者只對(duì)一類來美國上市的中國公司有興趣，那就是與社交媒體相關(guān)的企業(yè)。”（綜合新華社駐紐約記者牛海榮、駐北京記者金旼旼、許多報(bào)道）
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