導語：美國科技博客網站Businessinsider周一撰文指出，美國職業社交網站LinkedIn將于周四登陸紐交所進行IPO，一位匿名金融機構基金經理日前在自己的博客中建議投資者購買LinkedIn股票，并列出了投資LinkedIn的十大理由。
以下為文章概要：
1.業績突出
LinkedIn與近期許多IPO的互聯網公司的一個重要區別是業績突出，同時也與2010年互聯網泡沫時期的許多上市企業形成了鮮明對比。LinkedIn的商業宗旨是“為世界上每一個職業人士創造商業機遇。”該公司為此制定了雄心勃勃的目標。LinkedIn在2008年的注冊用戶為3200萬，如今超過一億，復合年增長率(CAGR)達到80%。
有些人對LinkedIn的增長速度提出質疑，但事實勝于雄辯。LinkedIn的獨立訪問量在過去5個季度以超過60%的速度遞增，每月頁面瀏覽量增長25%。盡管頁面瀏覽量增長部分來自于招聘企業，但會員顯然正變得更加活躍。此外，我認為LinkedIn正在打造的新產品旨在增加會員未來在網站上的活躍程度。而且，這個不斷增長的社區還吸引了付費企業用戶的關注，這個群體數量自2008年以來增長了130%，達到480萬。
2.真正的網絡效應
首先，許多企業宣稱自己擁有網絡效應，但LinkedIn對其會員來說更具價值：規模越大，帶來的機遇就越多。其次，對于企業來說，LinkedIn的人才庫資料越豐富，其在企業尋找潛在求職者方面的價值就越大。最后，到LinkedIn上面尋找職位的求職者越多，會員被企業相中并找到合適工作的可能性就越大。這種循環完全可以滿足LinkedIn自身運轉的需要，從而在競爭中占據更加有利的地位。
3.匯聚集體智慧的平臺
我認為，很大程度上同構建一個供其他人可以開發的平臺一樣，LinkedIn也在打造一個可以讓第三方通過應用程序界面(API)使用其數據的平臺。這個平臺充分利用“集體智慧”以及一家公司永遠無法創造的活力，使LinkedIn的數據成為互聯網職業人士圈子的核心內容，讓LinkedIn無處不在。盡管LinkedIn的盈利能力及其對財務方面的影響當前難以作出全面評估，但同大多數平臺一樣，LinkedIn最終會在財務方面展現其重要價值，使得該公司的長期盈利前景看好。
4.市場潛力巨大
投資互聯網企業的一個重要原因是，目標市場潛力巨大，同時又是相對新鮮的事物。LinkedIn的市場也不例外。據市場研究機構IDC估計，全球人才招聘市場規模為850億美元，而LinkedIn在2010年的營收只有2.4億美元。此外，“招聘解決方案市場”2010年規模達270億美元，而LinkedIn營收中只有1億美元來自于“招聘解決方案”，所以該網站對這一市場的滲透率仍然很低。即便營收在2014年增至10億美元，LinkedIn占有的市場份額仍然低于4%。鑒于全球職業勞動力大軍超過6.4億，LinkedIn的用戶群擁有巨大的增長潛力。
5.準入門檻高具有競爭優勢
成功的商業模式、業務的網絡效應及其所打造的平臺性質，這些因素使得LinkedIn給競爭對手設立了很高的準入門檻，令其市場份額難以遭到蠶食。LinkedIn的規模對企業頗具吸引力，他們當然不愿將費用投放到規模更小的職業社交網站。Facebook和谷歌具有規模，也有能力向職業市場滲透，但這并不是兩家公司的核心業務。
Facebook重點仍是專注于社交領域，所以我想LinkedIn是職業社交領域當之無愧的領導者。此外，我認為Facebook將觸角伸向LinkedIn的傳統領地會面臨諸多困難，因為人們一般不希望與同事分享親朋好友的信息。更小、更專注的網站因其高度專業化可以與LinkedIn共存，但從長期看，這些網站必須留意LinkedIn將來能創造出什么樣的產品和服務。
6.管理層與董事會效率高
許多投資者在購買某家公司的股票時都會將管理層的效率考慮在內，我認為董事會的效率同等重要。LinkedIn管理層和董事會的表現恰好都十分突出：管理團隊由CEO杰夫·韋納(Jeff Weiner)領導，此人曾在雅虎供職7年之久，在業界享有盛譽；公司CFO是曾在Ask Jeeves和TiVo等兩家上市公司擔任過CFO的史蒂文·索德洛(Steven Sordello)。
LinkedIn董事會由聯合創始人雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)擔任董事長，他在2003年至2007年擔任過公司CEO，此前還是PayPal執行副總裁。另外，備受尊崇的紅杉資本合伙人邁克·莫里茨(Mike Moritz)也是LinkedIn董事，他目前還是谷歌、雅虎、Zappos以及Green Dot董事會成員。
此外，LinkedIn董事會還有Ask Jeeves 前任CEO斯基普·巴托(Skip Battle)、Netflix CMO 萊斯利·霍夫曼(Leslie Kilgore)。我認為LinkedIn的管理層與董事會正專注于實現LinkedIn長期價值最大化，并沒有因短期財務業績而受到華爾街的壓力。
7.優越的產品服務
我不僅看到LinkedIn產品(為會員創建網絡基礎)的核心價值，而且還認為LinkedIn向尋找合適求職者的企業客戶提供了更為經濟的手段。LinkedIn針對企業客戶推出的服務包年費為8000美元。所以，通過LinkedIn網站的服務，無論是招募一名新人，還是填補多個崗位空缺，費用都是8000美元。這給企業節省了大量成本，也可能是LinkedIn客戶群急速增長的一個重要原因。
8.IPO文件中風險因素少
LinkedIn向美國證券交易委員會(SEC)提交的IPO文件稱為“S-1”，上面詳細列出了財務信息，討論了LinkedIn業務模式。此外，LinkedIn還在“S-1”文件中披露了對其業務的許多警告(正式說法是“風險因素”)。例如，當Demand Media向SEC提交IPO申請時，一個警告就是該公司業務極易受谷歌搜索算法調整的影響。而谷歌算法調整確實已經傷害到Demand Media的流量。
但我在閱讀LinkedIn的風險因素時，驚訝地發現上面沒有真正嚴重的問題。雖然也有運營歷史短暫、股價波動可能很大、易于遭受網絡攻擊等風險因素，不過這些都不是特別讓投資者擔心的地方，這對他們而言是個好消息。
9.增長前景樂觀
根據我的估計，LinkedIn今年的營收增長可能會超過70%，2014年前復合年增長率(CAGR)超過50%，到2014年該公司營收應該達到10億美元。鑒于客戶一般與LinkedIn簽訂都是為期一年的服務協議，這種營收增長易于預測。今年LinkedIn營收有50%應該來自于“招聘解決方案”，同比增長130%，其他兩項業務“營銷解決方案”(Marketing Solutions)和“高級訂閱內容”(Premium Subscriptions)的營收增長將分別達到70%和50%。
海外業務也將繼續對LinkedIn營收作出很大貢獻，但鑒于2010年該公司營收僅有27%來自于海外業務部門，這方面的業績增長潛力同樣巨大。與此同時，LinkedIn的長期利潤增長空間很大，目前LinkedIn的EBITDA利潤率很低，原因在于該公司正在加大對未來的投入，如打造基礎架構、增加銷售人員等。
LinkedIn的利潤率在未來幾年會開始增長，估計到2013年將達到20%，長期EBITDA利潤率將超過30%。這種增長意味著利潤增長快于營收增長，對于企業和投資者來說當然是好消息。最后，LinkedIn將來沒有債務，現金流達到3億美元，該公司可以利用這筆現金進行進一步投資、收購，為長期利潤增長注入活力。
10.估值更合理
根據LinkedIn提交的文件，發行價在32至35美元之間，以這個區間的上限計算，該公司的估值在35億美元。業界分析師估計LinkedIn營收在2014年將超過9.5億美元，EBITDA利潤率接近25%，每股收益超過1美元。但我認為這些數字有些保守，因為企業一般是依據較有把握的數字作出業績預期的。
因此，我認為LinkedIn在2014年營收可能會超過10億美元，2015年營收增長20%，達到12億美元。如果EBITDA利潤率為27%(該公司稱長期利潤率應該超過30%)，這意味著每股收益超過1.60美元，自由現金流(FCF)超過2.1億美元。所以說，如果LinkedIn的發行價最終確定為35美元，相比投資銀行對其他互聯網企業作出的估值，LinkedIn的估值更加合理。
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本文標題：美博客預測LinkedIn的IPO文件中風險因素少
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