導語：高盛今天發表研究報告稱，巨人(NYSE:GA)第一財季的業績超出預期，且各項游戲指標表現強勁。
以下為報告概要：
業績
巨人2011年第一財季實現非美國通用會計準則每股收益1.15元人民幣，約合0.17美元，環比增長12%，同比增長42%，較我們的預期和分析師平均預期高出21%。實現總收入4.03億元人民幣，環比增長10%，同比增長32%，較我們的預期和分析師平均預期分別高出2%和6%。具體到2011年第二季度，巨人預計，受益于《征途2》的收入貢獻增加，總收入增速將環比加快。
分析
(1)巨人報告的游戲指標非常強勁。最高同時在線用戶(PCU)環比增長12%，同比增長19%，達到190萬。活躍付費賬戶(APA)環比增長5%，同比增長30%，達到180萬。由于新玩家的稀釋作用，每用戶平均收入(ARPU)基本不變，保持在216元人民幣。
(2)網絡游戲收入環比增長6%，同比增長27%，但較我們的預期低了2%。通過為一家政府機構開發第一人稱射擊游戲，巨人實現非經常性收入1400萬元人民幣。巨人表示，將于年底利用這項技術開發一款第一人稱射擊MMOG(大型多人在線游戲)，更多細節將于6月披露。
(3)管理層表示，《征途2》于2011年第二季度開始官方非限制性封測，PCU達到30萬人。額外的內容提升和推廣將刺激增長。《征途2》計劃于今年下半年開始公測。第一版《征途Online》已經維持了穩定增長，將《征途2》的影響降到了最低。
(4)營業費用大幅低于我們的預期，營業利潤率達61.8%，較我們的預期高出8.6個百分點，環比和同比分別增長23個百分點和3個百分點，主要是受益于一些一次性項目。盡管《征途2》4月啟動了推廣活動，但管理層預計，短期利潤率前景平穩，保持窄幅波動。
含義
我們的預期、評級和目標股價需要根據今天的財報電話會議進行調整。
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本文標題：高盛：巨人業績超預期 游戲指標強勁
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