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土豆網近來再受關注。當然，并非公司的IPO有了新的進展，業界傳聞，一則被稱作“土豆條款”的內容或被列入私募股權投資(PE)的股東協議(SA)中。
2006年是中國視頻網站的發展元年，5年后，引領風氣之先的土豆網卻接連受挫：先是中國視頻網站赴美IPO首單被優酷捷足先登，CEO(首席執行官)王微的離婚官司更令土豆上市前景顯得那么飄渺。
所謂的“土豆條款”即是風投所投公司的CEO結婚或者離婚必須經過董事會，尤其是優先股股東的同意后方可進行。業界認為，該條款并不具備可操作性，但以“夫妻檔”為主要存在形式的中國家族企業在股權治理結構方面的不完善令風投公司切實地感受到了風險所在：因家族內斗導致上市延遲，風投無法退出的還有趕集網和真功夫。
“誰砸了我的IPO？”如果擬上市公司不想發出這般憤懣的呼喊，那就“上市之后再分手吧”。
風投進補“土豆條款”
身處離婚風波的王微，本該在這個時刻選擇沉默，但他對外界拿自己說事，并不反感。
昨日，記者致電土豆網，相關人士對何時有望重啟上市，沒有予以回應，王微與前妻楊某的離婚官司也依舊沒有結果。對此，土豆網相關人士仍三緘其口：“那是個人的私事，我們無權表態。”
土豆網、趕集網和真功夫的背后，都有一個共同的投資方——今日資本。尤其是土豆網上市前夜的急剎車，令始終沒有從其身上賺到錢的今日資本，成為了“第一大受害者”。今日資本掌門人徐新曾說：“土豆網是今日資本投資的十幾家公司中惟一沒有收入的，是真正的高風險、高回報，但我們愿意養它3年。”
徐新希望中的高回報沒有出現，今日資本除了沉默還是沉默，“沒什么可說的。”昨日記者與今日資本取得了聯系，對方工作人員無奈地說。在風投界來說，不管有沒有“土豆條款”，風投永遠都是“受害者”。
對于“土豆條款”，華正投資集團總裁李仁才認為：“離婚是民事行為，董事會怎么能去干涉？再說，經營行為與民事行為不發生關聯。類似事情，風投沒有什么好的防范辦法。”也有業內人士表示：“無論合作條款如何對權利、義務進行界定，歸根結底，投資人對項目的考察，還是要落到對‘人’的判斷上面。”
被“導演”的笑話
“每個人都是生活的導演”——這是土豆網的宣傳語。“如果真的有這樣的條款，那也太過刻薄了吧！”35歲的程旭在北京的一家創投公司工作多年，如今在給自己打工。程旭認為，“土豆條款”純粹是個被“導演”的笑話。
擬上市公司高管的婚姻或者家庭問題會影響到上市的進程。這對PE來說，風險是顯而易見的，資本一旦進入某個項目，都要面對風險成本和時間成本，如果不能上市，風投就無法套現退出，這就意味著利潤的損失甚至投資失敗！“既然叫做風投，就要承受風險”，采訪中，程旭表示，擬上市的高管們享有婚姻自由權，離婚和結婚都一樣。“在SA中做高管結婚、離婚要通過董事會決定的約定非常可笑，其實，投資公司完全可以通過市場的手段規避這類風險，例如簽訂對賭協議，將這類婚姻問題引發的投資風險進行事先約定！”
“如果有資本對我的公司提出這樣的入股要求，我是不會答應的！”程旭用這樣一句話結束了采訪。
上市之后說分手？
曠日持久的王微離婚風波，不僅成為風投界重點研究的案例，更成了外界爭相關注的“花邊新聞”。
“為什么在上市前鬧離婚？等上市之后，財富馬上幾倍、幾十倍地翻番，到時候再離多好啊？”
李仁才的“建議”，在業內頗有市場。一位互聯網界資深人士表示：“從經濟收益上講，上市后再離婚確實合適，真搞不明白，為什么中國的企業，越到上市前夕，股權糾紛越嚴重。”
但事實上，上市后再離婚，只是一個癡人說夢。熟悉內情的人士說：“楊某當時選擇在土豆上市前向法院訴訟，也是經過深思熟慮的，可能是更好的時機。”因為，這時對王微而言，想要邁過這道檻，惟有先拿出部分資產，再經雙方協商，要求原告撤銷訴訟或轉換請求。“能鬧到法院的離婚官司，是私下里能協商解決的嗎？”該人士說。
既然如此，風投就心甘情愿做“受害者”嗎？李仁才認為：“投資之前做好盡職調查，并更加關注擬投資企業的股權結構，也就只能這樣了。”
愛恨財富“夫妻檔”
“夫妻檔”正在成為中國家族企業最為常見的形態之一，除了共同生活，這些夫妻們共同創造了成功的企業和巨額的財富。2010年的《福布斯富豪榜》顯示，53對夫妻進入當年的中國富豪榜，占據上榜富豪總人數的13.25%，創造總財富占據12.17%。去年排名“夫妻檔富豪”第一位的是海普瑞藥業的李鋰夫婦，按照榜單出爐時的股價計算，李鋰和李坦夫婦的紙面財富高達360億元。
目前，國內的許多夫妻檔企業已經成功上市。例如益佰制藥、廣東榕泰、騰達建設、天士力和好當家等，這些在資本市場運作得當的企業，其原始起點竟都是夫妻合營的“家庭作坊”。
中國社科院的李春頂博士說，所謂“患難夫妻”，創業的時候，夫妻合作效率高，成本低，企業容易存活、發展。夫妻檔企業逐步壯大后，會出現三個類型，第一種就是夫妻二人在公司擁有差不多的決策權，例如SOHO中國的張欣和潘石屹；第二種是輔助支持的，妻子或者丈夫在公司有一個職位(務)，沒有完全出局；第三種就是幕后型，一方在外面打拼，另一方打理家事，“軍功章有你的一半，也有我的一半”。
近年發生的家族企業紛爭中，有相當一部分是夫妻反目引發的。對此，李春頂認為，夫妻檔企業生存的關鍵是夫妻一方的淡出，夫妻檔企業中，夫妻雙方會形成一定的股權結構，而股權結構是治理結構的基礎。“顯然，夫妻間的私人關系會給客觀和科學決策構成阻礙，從而影響公司在融資、發展方面造成不好的影響。”
【回顧】
王微的“土豆”保衛戰
1974年出生的王微出生在福州一個醫生家庭。
在別人眼中，充滿活力的王微絕對是個優等生：擁有歐洲工商管理學院的MBA學位以及美國約翰·霍普金斯大學的計算機碩士學位；曾任職美國休斯公司，擔任開發經理期間，負責亞洲市場的衛星寬帶及衛星電視業務；后任職德國貝塔斯曼集團總部，擔任企業發展總監兼貝塔斯曼在線中國執行總裁。
2004年王微用100萬人民幣的啟動資金創立了土豆網。
有知情人透露，王微和前妻楊某的婚姻從2007年持續到2008年中旬只維持了10個月左右。2010年1月份，法院就雙方離婚所涉及的財產分割作出一審判決。由于王微的資產為負，所以離婚時，楊某并未得到主張的財產權利。
去年年末，土豆網向美國證券交易委員會(SEC)遞交了IPO文件，擬在美國納斯達克進行IPO。根據文件顯示，土豆網創始人王微所持有普通股約1235萬股，占比13.4%。僅次于David M.Hand全資控股公司凱欣亞洲為土豆網第二大股東。
根據土豆網上市文件顯示，土豆網在此次IPO之前的九個月凈虧損達8373萬元。由于土豆網處在虧損狀態，因此若楊某要求經濟補償，將對土豆網本身無太大影響。一旦楊某要求共同負債，則法院肯定認可也就是說王微所持的土豆網13.4%的股份或將被重新分配。
“而楊某選擇在土豆網IPO之際向法院起訴，肯定是想與王微共同負債。一旦如此，王微持股比例將大大降低，楊某也將順其自然地成為土豆網股東。”
知情人士透露，擺在王微面前解決“家務事”的辦法有兩個，如果楊某在乎的是王微在公司上市后獲得的收益，那可以用錢來和解；如果她堅持要獲得股份并能勝訴，則會對公司造成一定影響，訴訟的走向和結果取決于土豆是否最終能否赴美上市。
目前看，王微對這場婚姻不成功的“導演”注定了土豆IPO的道路是不平坦的。
【延伸】
中國巴菲特身陷“離婚門”或是國內“涉及金額最大的離婚案”
自從去年心可舒片“意外”落選《國家基本藥物目錄》之后，沃華醫藥似乎與好運結下了梁子，“倒霉事”一樁接著一樁。從2010年三季報巨額虧損，到日前多名高管集體減持，如今，董事長趙丙賢又陷入“離婚門”，沃華醫藥由此面臨股權分散的巨大風險。
沃華醫藥這家“中藥百年老店”怎么了？被譽為中國巴菲特的趙丙賢面臨著怎樣的困境？
4月10日，濰坊高新技術開發區沃華醫藥總部。風聲呼嘯而過，一如廠區內肅殺的氣氛。對于董事長“離婚門”一事，該公司內部人士很敏感，不愿多言。“準備離婚確有此事。”身在北京的趙丙賢的夫人陸娟證實了此事。“我和趙丙賢所有的財產都是夫妻婚后財產，如果離婚很有可能涉及夫妻財產的重新分配，”陸娟說，“目前這些財產主要是北京中證萬融投資集團有限公司(以下簡稱“中證萬融”)的股權，我持有20%的股份，趙丙賢持有80%的股份。”
沃華醫藥的招股說明書顯示，盡管趙丙賢夫婦分別持有沃華醫藥控股方中證萬融80%和20%的股份，但是，趙丙賢作為夫妻雙方的一致行動代表人，代為行使全部股權的權利。“類似中證萬融這種情況，由于夫妻雙方沒有婚前財產，那么無論其公司當前股權比例是如何界定的，都應該視為夫妻共同財產，按照《婚姻法》的規定進行分割。”一位資深律師表示，如果離婚，其財產分割的結果最有可能是五五分成。
據了解，除沃華醫藥外，趙丙賢夫婦還擁有上市公司羅萊家紡和同仁堂科技及數十家正在運作上市的公司的股權，總資產可能超過20億元。如果以資產總值考量，這可能是國內涉及金額最大的離婚案。
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本文標題：憤怒的土豆：離婚砸了我的IPO
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