2008年，中信泰富和各大投行簽訂的澳元期權合約出現巨額浮虧，董事長榮智健黯然辭職；同一年蒙牛大股東和境外財務投資者對賭業績，創始人牛根生險些喪失控股權。
2008年以后，在香港上市公司中，中國創業精英和外資投行的衍生品交易仍然在繼續，贏家從來都是投行。
一位曲姓的金融衍生品專業律師稱，這類交易的標的可以是油價、匯率，也可以是公司管理層比較有把握的業績和股價，但結果都是中國的公司被對手方瓜分財富。這一次，是馬化騰(專欄)因為衍生品合約打折賣股。
3月28日，騰訊控股有限公司在香港交易所披露最新的股票權益變動，公司董事局主席、大股東之一馬化騰在場外市場賣出了200萬騰訊股票，價格為67.806港元。
與當天的收市價192.5港元比較，出售價格僅為3.5折，馬化騰從中套現1.36億港元，持股量由11.16%減至11.05%。減持后，馬化騰仍持有2.03億股股份。
3月29日，騰訊投資者關系方面的人士告訴《華夏時報》記者：“關于3月28日的股權變動，這些股份是跟2年前馬先生訂立的一些collar transaction有關的，價格是訂立合約時預先設定的。”
這位人士提到的合約，全稱是“鎖定利潤策略期權組合”，來自外資投行的一位港股分析師也說：“馬先生是在履行一些期權合約，不然沒有人會如此打折甩賣自己的股票。”
她還稱，馬化騰以個人身份就持有兩億股騰訊股票，在更高的層次有自己的財富保值增值需求。通過這些期權保證股票的價值，或者將股票變為現金，投放到其他地方，這是他本人的選擇，但外界看到高管打折賣股票，給市場的印象肯定不好。
在馬化騰賣出200萬股股票當天，騰訊股價下跌2.14%，市值縮水72億港元。按照最新的市值估算，騰訊已經將穩坐多年的中國最大上市IT公司的位置讓位給了百度。
在3月28日當天，騰訊的另一位大股東Advance Data Services Limited(高端數據服務有限公司)，也以同樣的價格，在場外市場賣出了200萬股。持股比例從11.16%減至11.05%。
高端數據服務有限公司是在英屬處女群島注冊的一家公司，由馬化騰本人100%控股。這200萬股等于是馬化騰本人賣出的股票。
60.8港元每股的均價，對比180港元以上的市場價，馬化騰每套現1億港元，理論上損失了2億港元。不過，這種不討好的買賣還會繼續，根據港交所的信息，馬化騰和高端數據服務有限公司都還有1390萬股的衍生品合約需要履行。
據港交所的股權披露，目前馬化騰還有好倉2.03億股騰訊，約占11.05%，還持有淡倉(看空的股票期權)1393萬股，約占0.76%。這些淡倉主要來自未來他還要履行的期權合約，披露信息顯示，還有6份以股票交割的衍生品合約，其中4份合約800萬股將在4月份履行。
騰訊方面的人士告訴記者：“這些合約屬于馬化騰的個人理財計劃，跟他對公司前景的看法沒有關系。”但上述港股分析師說，“大股東如此緊密賣出股票，這類現象投資者當然不愿意看到。”
去年6月7日，馬化騰也因為相似的合約，在場外以每股102.7港元賣出500萬股騰訊，較當日股價折讓超過30%，股價第二天就下跌了2.1%。今年4月份連續到期的淡倉合約，對騰訊的股價很不利，市場更擔心的是，交易對手方低價買進馬化騰的股票，隨即按市場價套現，對市場又是一輪打擊。
3月28日馬化騰履行的200萬股售股合約，簽訂日期為2009年3月25日，當時騰訊股價為55港元。67港元相對當時的騰訊是一個高價，但在兩年時間，騰訊股價扶搖直上，一度摸高接近200港元，目前維持在190港元附近。
一位私人銀行人士分析說：“按照現在的股價看，馬當初是在做一個盈利的鎖定，然后部分減持自己的股票。”就像英國作家羅琳沒有料到自己筆下的哈利·波特可以風靡世界，兩年前馬化騰也對自己的公司前景判斷得太過謹慎了。
曲姓金融衍生品專業律師也在關注這一事件，他說：“我們看到的只是馬化騰沽售股票的表象，他的交易對手是誰還不確定。”按照他的判斷，交易對手可以是財務投資者，就是市場上俗稱的PE，也可以是國際投行，甚至還可以是個人左手倒右手的財務安排，借用期權行權的方式進行。
對于馬化騰折讓股價造成的損失，曲律師說，目前來看沒有太好的辦法避免這類損失。“這類利潤鎖定的期權合約，比單一期權合約更復雜，對手方有權選擇行使權，但馬化騰目前要承擔出售股票的義務。”
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本文標題：馬化騰失算期權對賭 3.5折賣股損失2億
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