第一課：身價被少算一倍？
1月15日 18:18 來自新浪(SINA，79.59，+3.16%)微博李國慶：搖滾歌詞，虛構：為做俺們生意，你們....。.給出估值10億～60億，一到香港寫招股書，總看韓朝開火，只寫7、8億，別TMD演戲。……王八蛋們明知次日開盤就會20億；還定價16，也就11億。
1月19日 20:27 來自新浪微博李國慶：盛大(SNDA，44.43，+1.05%)上市，行前某投行承諾13元起，路演半路說：只能11，否則我們賣不出去。陳老大氣得哭，認了。如半途停止上市，今后想上，向別的投行解釋不清楚，別的投行會認為是企業業績差而銷售不出去；至于哪個價格沒銷售動，更是猜測。且時間推遲，已付出800萬審計費過期作廢，未來1年預算戰略要重新定。
1月19日 20:42 來自新浪微博李國慶：投行在定價中作用：路演雖是企業家和基金直接見面，可各個基金以啥價格認購多少股，投行做……價格區間是企業和投行一起定。但投行內部3個組先溝通，推銷組經常比定價組勢力大。內部分析師要和上市組見面必須有律師在場。可律師能限制他們身體語言互動？
1月19日 21:27 來自新浪微博李國慶：關鍵的問題，投行壓低定價目的何在？對其有何利益？答：企業上市稀釋20%股份，常理估值越高，20%融來錢越多，投行手續費越多。但投行銷售天天面對基金，遇到破發，基金就賠，故他們更多為長期伙伴基金著想，才有企業與投行是“一夜情”。問題來了，壓誰價？誰傻壓誰。誰傻？大陸需要世界一流投行。
《創業家》解讀：上市過程中，創始人、投行、投資人對于發行價話語權都有自己的算盤。一般來說，創始人希望價格越高越好，因為可以募集更多資金；但投行的態度有時會有所不同，因為投行內部存在不同部門，銷售部門希望讓投資機構賺到更多利潤，因為投資機構是長期客戶，而上市公司有可能一輩子只有一單生意，所以有的投行希望壓低發行價討好長期客戶。
1月24日下午，當當網(DANG，25.71，+4.30%)董事長俞渝稱大摩已就IPO定價過低道歉。
第二課：請吃飯也是上市費用！
1月15日 11:50 來自新浪微博李國慶：昨天聽說給我們做上市的兩大投行30多人來北京，當當網掏錢請他們慶功宴。別逗了，你們以為我是傻x啊。你們Y掙了錢，升了官，就躲我遠點。讓我說你們好，沒門。
《創業家》解讀：上市其實是企業的另一次營銷，只不過這次的銷售員是投行，上市公司需要付出諸多費用，包括給投行的承銷費、審計師的審計費和律師的律師費。另外，不為公眾關注的是公關費，當當網的慶功宴可能是算在公關費中。不過，公關費遠不止于此，尤其在A股市場，公關費更是天文數字。有的公司花費千萬元，用來對媒體和發審機構公關，這幾乎是常態。
第三課：為什么不去找高盛？
@露西婭天氣： 吆，大摩不好，當初別跟著老婆來我們公司哭窮呀。投標？大笑話，高盛多好呀，去找高盛吧……
《創業家》解讀：在這場罵戰中，李國慶多次提到了高盛和其他一些投行的名號，這些投行在上市中的關鍵作用是作為承銷商，其職責是利用其廣泛的人脈，尤其是其投資者資源，為公司銷售股份。一家好的承銷商可以使得企業獲得更好的發行條件，當然費用也會更高。目前國際上主要的投行有高盛公司、摩根士丹利、摩根大通以及瑞士信貸銀行等。李國慶為什么當時偏偏找摩根士丹利，不找高盛？創始人選投行，請聽從你的內心。
第四課：大摩女質疑，逼國慶閉嘴
@露西婭天氣： 上當網的market share太少。
《創業家》解讀：這句話應該是雙方暫停戰的最關鍵原因，market share的意思是市場占有率，投行女的這條微博有質疑當當網市場占有率數據的意思。在招股說明書上，當當網被描述成中國最大的B2C供應商。如果投行女所述為事實，可能會對在美上市的當當網造成不利。因此，我們很快看到了雙方偃旗息鼓。
第五課：創始人，少說話！
1月17日 19:21 來自新浪微博李國慶：檢查：尊敬的董事會，我歌詞帶臟話，有損當當網形象，沒想到傳播那么廣，污染了環境，我今后改正。同時我除了歌詞外，沒有罵和回罵，請查驗我的“圍脖”。同時我會要求：1)有關公司徹查罵我者并采取措施。2)作為客戶，我對上市價格不滿，請當事有關公司向我道歉。
《創業家》解讀：無論當當網和大摩在上市過程中發生了怎樣的糾紛，李國慶作為上市公司創始人在微博平臺直接罵戰都是一件很糟糕的事情。上市公司創始人必須要懂得最基本的公關策略，可以預見當當網未來在美國資本市場的道路不會一帆風順，李國慶需要反思自己到底是不是一個稱職的上市公司高管，投資者有必要予以警惕。
課后小結
無論將上市作為手段還是目的，都需要選擇一個適合自己的承銷商，競標中不能只找發行價報得最高的承銷商，適合自己的才是最好的。發生危機后沉著應對。記住，一個上市公司的創始人，并不僅僅只為自己活著。
俞渝反思上市
1月24日，當當網聯合創始人俞渝在網上發表文章，在回應雙方“罵戰”的同時，對當當網上市做出如下幾點反思：
國外公司，比如英美公司，上市定價情況我了解不多；
路演10天里，我完全忙于與基金的會議，對所下訂單的不同價格區間段幾乎沒有過問；
上市是公司、承銷商、基金等多方博弈，大家利益有一致也有很矛盾的地方，這是事實，不用回避。人性對錢都是敏感和計較的，在關鍵時刻，我敏感和計較得不夠。
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本文標題：當當李國慶罵戰“大摩女”的五堂課解讀
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