上個周末的新浪微博可謂平地起波瀾。先是當當網CEO李國慶爆粗口大罵幫助其上市的投行，接著就引來了三位號稱主承銷商摩根士丹利的女員工的反擊。雙方在微博上你來我往，大戰了幾十個回合，言語越來越不堪入目。這場論戰也讓圍觀者頗受震撼：沒想到這些億萬身價的富翁富婆們，罵起街來也很剽悍，生意不再仁義不再，甚至可能還要彼此之間比刻薄。
到底是什么事情使得雙方撕破臉皮，不惜使勁往對方身上潑臟水呢？導火索是李國慶認為大摩故意給當當的IPO價格定低，并以此來謀利。由于定價偏低，當當網上市當天開盤即大漲53%，收盤時更是上漲了87%。
而在上市當天，李國慶以16美元的發行價出售了130萬股ADS。如果按照當日收盤價29.91美元來計算的話，僅僅這筆交易他就少賺了1800萬美元，還不算他由于IPO被稀釋的更多的未拋售的股份，他怎么能夠不氣憤？
其實從成功上市后的第二天，李國慶就在一些場合不停地罵罵咧咧，先是罵投資當當網的VC們，如今又罵到了投行。用別人的話來說，文青和憤青出身的李國慶確實發飆了，但是這飚發得有點“二”。
李國慶的“二”主要表現在他沒有搞清楚資本市場的游戲規則。其實，公司的創始人和投資人之間的關系本來就很復雜。創業初期，雙方更多的還是魚和水的關系，表現得比較融洽。但是，創始人和投資人對于公司的根本目標是完全不同的：創始人往往希望將公司做成百年老店，至少也要增加自己持有股票的賬面資產，他們不會太在乎短期收益；而大多數投資人只在乎短期收益，只要被投資公司成功上市，往往就會套現走人，之后就是橋歸橋，路歸路了。而且，投資人為了保障自己的利益，往往還會采取簽訂“對賭協議”、投資競爭對手“雙面下注”等創始人看起來“不地道”的方法，像陳曉的永樂電器也是因為與大摩對賭失敗而不得不賣給了國美。
由于信息和知識的不對稱，很多公司創始人都會陷入投行精心打造的陷阱，最后追悔莫及。但是商場本來就是利益之爭，不可能什么都是溫情脈脈，投行本來就是靠這些不對稱來賺錢的，你怎么能夠指望它把所有的Know How都教給你？還好李國慶的夫人兼創業伙伴俞渝也是投行出身，通過恰到好處的股權結構設計，即使在上市之后夫妻倆仍然能夠牢牢掌握住當當網的控制權。也正因為如此，雖然“耿直”的李國慶對投資人破口大罵，投資人對他卻無可奈何。而那些缺少資本運作專家的公司創始人，往往會發現隨著一輪又一輪的融資，自己逐漸被投資人清洗出公司。
談到上市的問題，筆者也為中國本土資本市場對新經濟產業的不給力而感到遺憾。中國民企要想找到讓自己滿意的華爾街代言人談何容易？
其實，李國慶應該感到慶幸——如果當初他選擇在國內上市的話，可能現在已經被折騰得七葷八素，上市卻仍然還沒有眉目。看看國內創業板上的那些垃圾公司，再看看去年國內新經濟公司在美國上市如過江之鯽的盛況，筆者認為：我們需要一個真正的創業板，而不是像現在這樣的山寨創業板。中國證監會什么時候能夠把本來就屬于市場的權力交還給市場，讓它自己去優勝劣汰？
與國內創業板公司相比，當當網等赴美上市的公司的基本面算是好了不少，不過也依然出現了麥考林這種過度包裝的情況。即使沒有過度包裝，中國公司與他們的對標公司比起來也是有差距的。以當當網為例，它被稱為“中國的亞馬遜”，可是實際上與亞馬遜的差距還是挺大的：亞馬遜早就走過了賣書的階段，開始賣電子產品，開創了Kindle這種嶄新的產品和商業模式，還開始為企業提供云計算服務。而當當網呢？仍然還是一家以賣實體書作為最主要業務的公司。李國慶既然很有理想，就不要整天只是罵罵咧咧，而要把更多精力放在公司運營上面，早日成為真正的亞馬遜。
當然，大摩這樣的國際大投行也不是省油的燈。過去這些年，他們已經多次利用中國人對國際資本市場游戲規則的不熟悉，在中國做成不少盤滿缽滿的大買賣。前不久，另一家資本大鱷高盛也難逃操縱中國股市的嫌疑，其手法也是充分利用了信息的不對稱。而且，即使信息對稱了，渠道也是完全不對稱的：幾家國際大投行已經壟斷了中國企業的海外上市工作，你要想上市，不找這家就得找那家，最后掙大錢的仍然是那幾家大投行。
國際大投行對海外上市渠道的壟斷是個客觀現實，你不喜歡它也好，不接受它也好，都是個現實。要打破它，就需要建設和完善中國自己的資本市場，鼓勵更多的中國公司在本土資本市場上市。除此之外，關鍵還是要培養出一批真正能征慣戰的本土投資銀行，而這個就更是任重而道遠了。
有從業人士說，中國制造業出了很多世界級的企業，為什么中國的投資銀行業就出不了世界級？我覺得，這是兩碼事。制造業在美國屬于夕陽行業，在很多領域美國人都不玩了，而金融業特別是投資銀行業則屬于最高端的產業，美國人必須牢牢地掌握在自己手里。
中國要想在短時間內培養出自己有競爭力的本土投資銀行，難。在本土資本市場上市，難；要擺脫國際大投行的定價權，難。對于李國慶等本土的創業企業家來說，他們還得承受這樣的現實，雖然他們心不甘情不愿。
但更為重要的是，李國慶們還需要做好成為一個公眾公司的公眾人物之全部準備。
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本文標題：李國慶的罵與痛
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