正如前不久那部好萊塢電影所刻畫的，華爾街的信條是貪婪(“Greed is good”)。當中國優酷網本周登陸紐約證交所(NYSE)時，中國屏蔽全球最大視頻網站YouTube在法律、道義和WTO規則層面引發的爭議，已經不是美國資本市場所考慮的問題。優酷網(紐交所代碼：YOKU)上市當日大漲161%至33.44美元，為2005年以來美國股市股票上市首日漲幅之最(之前紀錄由百度保持)。周四，優酷的股價一度被刷新至45.57美元。
45美元是什么概念？這一價格對應的市值是29億美元。優酷網2010年前三季度的銷售額約3500萬美元，29億美元約相當于該公司預計年收入的60倍。注意這里的收入只是銷售額的概念而不是凈利潤，優酷網目前還沒有實現盈利。彭博(Bloomberg)的統計顯示，12家在美國上市的互聯網內容提供商(ICP)的平均估值水平是2011年預測收入的3倍。美國股市給優酷網的定價已經不能用“優”或“酷”來概括，簡直可以用瘋狂一詞來形容。
如何解釋這一現象？一種答案是不必解釋。因為股票價格不同于公司盈利，不可能擺脫非理性的因素影響。對于盈利模式尚不成熟的網絡公司，股價的波動尤其劇烈。中國、美國的股市過去都曾經出現過網絡概念股的泡沫，這一現象在今天美聯儲接近零利率和二次量化寬松(QE2)的背景下，當然可能再現。
只有時間才能檢驗互聯網公司的真實價值。10年前，雅虎(Yahoo)和亞馬遜(Amazon)的股價都達到過100美元，互聯網泡沫破裂后，兩家公司的股價都曾跌到過6美元以下。不同的是，今天雅虎的股價不過17美元，而亞馬遜已經超過170美元。看看兩家公司的財務報表，不難說出原因何在。大浪淘沙，還有更多的網絡公司在資本市場只是流星一道，轉眼不留痕跡。現在還有多少人會記得中國第一支收盤價超過百元的A股叫億安科技呢？
具體到優酷網，以作者有限的見識，未來至少還面臨很多挑戰：1. 如何實現盈利；2. 面對酷6，土豆等市場份額接近競爭對手，如何保住市場？如何避免價格戰影響盈利水平？此外，視頻內容的版權成本和潛在爭議，百度和門戶網站加入視頻市場，以及流量擴大后的運行成本(如租用貸款)都可能在未來困擾優酷網。
比優酷網的前景更令人擔心的，是美國資本市場(也包括上市前介入的風險投資等私募資本)對中國互聯網行業的影響。華爾街為中國創業企業慷慨付錢，甚至估價超過美國本土的公司，這有什么可擔心的？
華爾街和硅谷為中國互聯網公司支付高價格的動力，與其說來自對其創新能力的肯定，不如說是無法拒絕中國互聯網市場的誘惑。
華爾街和硅谷的資本為優酷網和中國網絡概念股支付高價，和為谷歌(Google)、蘋果和未上市的Facebook 等公司支付高溢價，可以說都是為了獲利，但具體的投資原因并不相同。投資者看重Google, Facebook, Twitter是因為其產品的創新屬性和因此獲得的競爭力，投資者肯為百度搜索、校內網、開心網或者新浪微博付錢，看中的是中國用戶超過4億的互聯網市場(且在不斷增長)。
這意味著未來中國的互聯網市場也許會變成：1.世界最大的互聯網市場；2.用戶主要使用全球市場流行產品或服務的本土化版本(或可稱之為“山寨版”，“本土化”過程中模仿與創新的成分并存，讀者可以自己判斷)；3.由百度、新浪、騰訊、阿里巴巴等本土公司主導；4.主要公司都在紐約/納斯達克 /香港上市，為硅谷和華爾街的資本賺取利潤，且這些公司收入中的絕大部分來自中國。至于用戶使用全球化和本土化的產品的區別，比較下Google和百度的搜索結果好了。
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本文標題：華爾街熱捧優酷源真相：看中中國互聯網市場
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