10月12日，馬云在出席中國(guó)計(jì)算機(jī)大會(huì)時(shí)首次公開表態(tài)稱，雖然外資是阿里巴巴的控股大股東，但外資不會(huì)控制公司，自己會(huì)掌控阿里巴巴的未來。想不到馬云信心滿滿發(fā)表完演講不到兩日，阿里巴巴的控制權(quán)又面臨新的考驗(yàn)。
美國(guó)時(shí)間10月14日，由于《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道美國(guó)在線(AOL)近日就收購(gòu)雅虎一事與包括銀湖(Silver Lake Partners)、黑石(Blackstone Group LP)在內(nèi)的數(shù)家PE機(jī)構(gòu)接觸，雅虎股價(jià)周三大漲12.92%。緊隨其后，彭博社又報(bào)道稱，“雅虎將在高盛協(xié)助下對(duì)AOL收購(gòu)舉措進(jìn)行防御”。
至少截至目前，這場(chǎng)收購(gòu)案所涉各方均未對(duì)媒體上述報(bào)道做出公開回應(yīng)，但業(yè)界的熱議已被觸發(fā)，而中國(guó)本土最關(guān)心的問題當(dāng)然是——馬云怎么辦？
剛剛從時(shí)代華納分拆獨(dú)立不足一年的AOL，目前市值僅僅26.6億美元，而雅虎的市值則高達(dá)214億美元，9倍于AOL的市值，令這場(chǎng)并購(gòu)更似是無稽之談。但很多市場(chǎng)人士看得明白，這場(chǎng)收購(gòu)案的真正主角并非AOL，而是PE機(jī)構(gòu)。
對(duì)于馬云，問題在于，PE為何而來？只要稍微熟悉PE的業(yè)內(nèi)人士都知道，在西方有“食腐者”惡名的PE絕對(duì)是有備而來，遠(yuǎn)不比雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)這樣的“兄弟”好說話。而馬云必須重新估量，一旦掌握阿里巴巴近四成股權(quán)的不是雅虎，而是虎視眈眈的PE，手中只有7.43%阿里集團(tuán)股權(quán)的馬云還可以繼續(xù)平靜地說“自己掌握阿里的未來”嗎？
無論這樁尚處在傳聞中的并購(gòu)能否走到最后，都給了馬云一個(gè)清楚的信號(hào)：隨著阿里巴巴的壯大，“大股東旁落”的危險(xiǎn)性正在一步步擴(kuò)大。
想要掌握自己命運(yùn)？馬云必須盡快出手。
PE是真正的主角
“AOL可能是一個(gè)陪襯”，這種解讀聽起來正越來越接近事實(shí)。
AOL剛剛于去年底經(jīng)歷了大幅重組，其自身財(cái)力有限是不爭(zhēng)的事實(shí)。雖然公司近半年來發(fā)動(dòng)了多起并購(gòu)，但對(duì)象多為一些有潛質(zhì)的中早期公司，遠(yuǎn)無法與雅虎這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭相提并論。有分析師甚至在報(bào)告中指出，AOL與雅虎的業(yè)務(wù)模式確實(shí)有一些交集，但現(xiàn)實(shí)是“雅虎收購(gòu)AOL可能會(huì)更加容易”。
數(shù)位資深I(lǐng)T人士也向本刊記者分析指出，雅虎和AOL兩家公司同處于“江河日下”的局面，捆綁在一起，并不能看到太多新機(jī)會(huì)。從自身戰(zhàn)略發(fā)展角度考量，收購(gòu)雅虎的目的性并不明確。
若單獨(dú)評(píng)價(jià)雅虎的價(jià)值，其本土經(jīng)營(yíng)正處在掙扎局面，真正有吸引力的反倒是其在亞洲地區(qū)的幾項(xiàng)投資——日本雅虎和中國(guó)的阿里巴巴集團(tuán)。但這些板塊與AOL的業(yè)務(wù)并無交集，如果花很大精力完成收購(gòu)再拆分轉(zhuǎn)賣，也許是筆不錯(cuò)的生意，但與目前AOL的既定戰(zhàn)略不符，倒更像是PE機(jī)構(gòu)密謀炮制的演出劇本。
阿里巴巴目前僅有B2B業(yè)務(wù)在香港上市，已經(jīng)擁有高達(dá)770億港元的市值，其更具壟斷性質(zhì)的淘寶網(wǎng)及支付寶兩大業(yè)務(wù)板塊目前仍“待字閨中”。市場(chǎng)普遍認(rèn)同阿里巴巴集團(tuán)整體的估值應(yīng)該至少在250億到300億美元左右。
“阿里巴巴股權(quán)至少值120億美元，日本雅虎值60億美元，另外公司還有30億到40億美元現(xiàn)金。PE如果能把這些一個(gè)個(gè)賣了，那Yahoo網(wǎng)站本身就成了免費(fèi)了，用來和AOL合并……PE的如意算盤打得太如意了！”一位硅谷資深I(lǐng)T人士向本刊記者分析認(rèn)為，PE聯(lián)合收購(gòu)雅虎的這樁交易，聽起來太完美，但操作起來非常復(fù)雜。
那么，PE利于他們最擅長(zhǎng)的杠桿交易(LBO)來撬動(dòng)雅虎這樣的巨人，究竟有多大的可操作性呢？
PEHub的主編丹•普里馬克(Dan Primack)在《財(cái)富》在線撰文，為野心勃勃的PE算了一筆賬。他以雅虎目前手握阿里巴巴39%股份的110億美元估值為基礎(chǔ)，結(jié)論是PE需要準(zhǔn)備至少38億美元來完成對(duì)雅虎的收購(gòu)。
通常PE機(jī)構(gòu)針對(duì)單個(gè)項(xiàng)目的投資金額不能超過其募集資金總額的10%，普里馬克稱，目前活躍資金實(shí)力超過100億美元的美國(guó)PE機(jī)構(gòu)大約有15家，所以，他判斷38億美元必須靠多家PE聯(lián)合完成。
“理論上錢是湊得夠，但真正操作起來，并不容易。”普里馬克表示。
根據(jù)國(guó)外媒體的跟蹤報(bào)道看來，除了AOL這一個(gè)選項(xiàng)，PE們最近又積極找來例如新聞集團(tuán)這樣的大買家作為戰(zhàn)略合作伙伴的備選。種種信號(hào)都在顯示，PE似乎已認(rèn)準(zhǔn)了這是一樁大有可為的生意。
馬云安全否？
馬云與雅虎之間就阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)回購(gòu)一事的沖突，剛剛在上個(gè)月被雅虎的CEO巴茨給捅到各大媒體的新聞?lì)^條。
不過，兩家企業(yè)冷靜下來，最終還是出于利益交集和多年合作友誼，令這件沖突重新回歸為一件“家務(wù)事”，關(guān)起門來慢慢處理。
隨著阿里巴巴的業(yè)績(jī)?nèi)諠u名聲在外，無疑會(huì)吸引越來越多的捕食者，伺機(jī)而動(dòng)。
不幸的是，阿里巴巴很明白，公司這位“第一大股東”如今早已是虎落平陽，很難再重現(xiàn)昔日的輝煌。
“今天的雅虎，早已不比五年前了。”一位不愿透露姓名的阿里巴巴內(nèi)部人士回憶起當(dāng)年雅虎同馬云談判時(shí)的高高在上、不可一世，感慨萬千。而機(jī)警的馬云，不可能不會(huì)意識(shí)到自己的大股東隨時(shí)都面臨被收購(gòu)的危險(xiǎn)，想要把“大股東落旁”的危機(jī)繼續(xù)當(dāng)做“家務(wù)事”來處理的美好愿意已越來越不偏離現(xiàn)實(shí)。
“這個(gè)資產(chǎn)如果落到PE手里，對(duì)馬云來說，將是最壞的結(jié)果。”一位市場(chǎng)人士向本刊記者指出，PE一向是以資產(chǎn)最大化為目的，在其退出過程中，一則會(huì)選擇推動(dòng)淘寶網(wǎng)和支付寶提前上市，二則不排除將手中股份轉(zhuǎn)賣給阿里巴巴的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如財(cái)大氣粗的百度，又或者以此脅迫馬云高價(jià)回購(gòu)。
這里的每一招都足以令馬云心驚肉跳。而相比之下，巴茨的愿望則簡(jiǎn)單多了——雅虎不過是想先攥著阿里巴巴的這點(diǎn)股份，催促馬云快點(diǎn)完成淘寶網(wǎng)和支付寶的上市，便“風(fēng)緊扯呼”。
另一種大膽猜測(cè)是馬云主動(dòng)反購(gòu)雅虎。不過，多位市場(chǎng)人士向本刊記者分析指出這種操作的可能性極少。理由并不是馬云買不起，而是買回來并無太大用處，聰明如馬云，應(yīng)該不會(huì)花這筆“冤枉錢”。
馬云面對(duì)疲弱不堪的雅虎，目前惟一掌握主動(dòng)權(quán)的出路，似乎只能盡快讓雅虎如愿，完成上市計(jì)劃。一位接近淘寶網(wǎng)的IT產(chǎn)業(yè)人士告訴本刊記者，事實(shí)上淘寶網(wǎng)針對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)方案早已在暗中制定中，但是阿里巴巴官方至今對(duì)淘寶網(wǎng)的上市日程表仍守口如瓶。
“雅虎還沒有那么糟”
雅虎最近的日子確實(shí)波折不斷。9月，數(shù)位高管離任以及與阿里巴巴股權(quán)矛盾的公開化，已令現(xiàn)任CEO巴茨陷入信任危機(jī)。而美國(guó)時(shí)間10月14日，雅虎網(wǎng)站又出現(xiàn)死機(jī)事故，其
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本文標(biāo)題：私募或收購(gòu)雅虎 馬云還能掌控阿里未來嗎？
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