20世紀60年代，美國芝加哥大學財務學家尤金·法默提出了著名的有效市場假說理論。有效市場假說理論認為，在有效率的市場中，投資者所獲得的收益只是與其承擔的風險相匹配的那部分正常收益，而不會有高出風險補償的超額收益。后來學術界依據有效市場假說，結合實證研究，將證券市場分為三種類型，弱勢有效市場，半強勢有效市場及強勢有效市場。
我覺得中國股市屬于半強勢有效市場，即證券當前價格完全反映所有公開信息，未來的價格變化依賴于新的公開信息，只有那些利用內幕信息者才能獲得非正常的超額回報。這是由中國股民的素質和股市的現狀決定的。一方面，中國股市發展32年，培養了一大批經驗豐富的股民，有理由相信公共信息發布后，他們之間的競爭就能驅使股價充分而及時地反映該信息。另一方面，中國股市現在機制建設不全，信息披露不暢，有政府背景的國企比其他投資機構有信息優勢，企業內部的人比外部的人有信息優勢，企業高管比一般職工有信息優勢，重要信息被隱瞞或是延遲發布，并沒有以同樣的速度到達所有投資者手中，給內幕交易提供了空間。
這個市場的性質決定了掌握內幕消息的人會贏得最多的財富。想了解內幕消息是如何轉化為財富的嗎？如果把一個利好消息的誕生比喻成一個石子投入了湖中，那最有信息優勢的投資者就處于圓心的位置。他最早知曉消息，當他以低價在股市完成布局后，就把消息傳到比較親近的人耳中。這部分人聽到好消息，跟著買進股票，把股價抬升起來。然后他們再把利好傳給自己的朋友和親人，信息就這樣像水波一樣向外擴散，股價也跟著猛漲起來。直到像我們這樣毫無背景的人都能在網上查到這個消息的時候，股價早已充分或者過度體現了這個利好。散戶看到好消息和蓬勃向上的股價，興高采烈地接過股票，卻發現股價開始下跌，因為最開始的投資者已經賺足金錢準備離場。這只是列舉了內幕轉化為財富的一種方式，現在經濟在發展，掌握信息資源的人盈利的方式也日趨多樣化和復雜化。所以，信息最終一定會反映到股價上，但是信息的作用過程卻和我們想象的不一樣。
利好給投資者帶來的收入分配也跟想象中很不相同。想象中最多是錯過好消息，沒有獲利，卻沒想過還要為利好買單。如果把利好帶來的價值增長比作一個面包，為了搶這個面包，所有參賽人要把自己的十個面包拿出來，一起面臨被搶的風險。這十個面包就是買進股票所花的本金，被搶的風險就是股價的波動。有信息優勢的人力氣比較大，他拿出來十個，最后搶了十六個回去。而處于劣勢的人，不但沒有得到那個面包，連自己的五個面包也被搶了去，只剩下五個。在人為占領信息制高點的市場環境下，不管是利好還是利空，其實都只是給散戶提供一個借口，引誘散戶進來賭博而已。
明白現在中國股市中信息的傳遞和利益的分配情況后，我們不免要思考怎樣讓自己處于一個更有利的位置。現狀難以改變，只能去適應。第一條路是讓自己更加靠近信息源，這要考驗個人的人脈關系和信息鑒別分析能力。股市里最寶貴的資源就是信息資源，信息資源能創造財富。如果有強力的ZF和金融背景，能夠得到第一手的信息，那肯定是最好的。同時，還要有較強的信息鑒別分析能力，否則誤信虛假信息或不能正確判斷分析信息也是挺可悲的。第二條路就是承認自己的弱勢，將錢交給基金或者分紅型保險，讓那些有資源、有實力的機構幫自己去投資。把本職工作做好，一樣能賺錢。
打算從事證券分析的朋友應該會選擇第一條路，這樣就需要我們不斷積累人脈關系和分析能力。人脈關系是靠攢的，一出生就有強硬背景的人很少，人們都是慢慢地在自己生活、上學、培訓、工作和娛樂中與其他人培養起良好的關系。同業人脈特別重要，這里可以借用培訓機構的力量，因為它本身就是一個同業人員的聚集地，搭建一個交流平臺，就可以讓您在這里獲得寶貴的人脈資源。分析能力在此不再贅述，大家都已經很重視這塊。總之，只有擁有信息和人脈的人，才能吃到股市里的面包，所以不要忽視信息與人脈的力量。
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本文標題：幫考網金融研究中心談現階段股市里的面包
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