香櫞研究是近年來(lái)圍剿美國(guó)造假中國(guó)概念股最為著名的第三方獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)之一，而萊福特可能是這個(gè)機(jī)構(gòu)惟一的調(diào)查并撰寫(xiě)報(bào)告的成員。根據(jù)他公開(kāi)透露的內(nèi)容以及公布在社交網(wǎng)站上的信息，人們可獲知，萊福特畢業(yè)于美國(guó)西北大學(xué)，現(xiàn)居于洛杉磯地區(qū)。

原題《中國(guó)概念股的賞金獵人》

他是此輪中國(guó)造假概念股被打回原形的最主要揭露者之一，也以做空牟利

財(cái)新《新世紀(jì)》 記者 沈乎

在中國(guó)概念股全線暴跌的6月6日當(dāng)晚，香櫞研究(Citron Research)的創(chuàng)始人安德魯·萊福特(Andrew Left)接受了財(cái)新《新世紀(jì)》的越洋電話專(zhuān)訪。

香櫞研究是近年來(lái)圍剿美國(guó)造假中國(guó)概念股最為著名的第三方獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)之一，而萊福特可能是這個(gè)機(jī)構(gòu)惟一的調(diào)查并撰寫(xiě)報(bào)告的成員。從2010年3月到現(xiàn)在，他在自己創(chuàng)立的網(wǎng)站上發(fā)表了9篇揭露中國(guó)概念股造價(jià)的報(bào)告，幾乎每篇都造成了有關(guān)公司的暴跌甚至摘牌。他的戰(zhàn)績(jī)中，有中閥科技(Nasdaq：CVVT)、中國(guó)高速頻道(Nasdaq：CCME)、斯凱網(wǎng)絡(luò)(Nasdaq：MOBI)和雙金生物(Nasdaq:CHBT)等，還成功地將戰(zhàn)線從中國(guó)后門(mén)上市公司擴(kuò)大到IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)的中國(guó)公司東南融通(NYSE：LFT)身上，幾乎彈無(wú)虛發(fā)。

香櫞研究創(chuàng)始人安德魯·萊福特

萊福特說(shuō)，這一年以來(lái)，美股市場(chǎng)最大的變化之一，就是人們對(duì)中國(guó)概念股的態(tài)度日漸懷疑。目前美國(guó)資本市場(chǎng)有200多家資產(chǎn)和業(yè)務(wù)都在中國(guó)的上市公司，被稱(chēng)為在美中國(guó)概念股。它們魚(yú)龍混雜，既有不少中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊，也有大量靠后門(mén)上市(即借殼上市)、業(yè)績(jī)有水分甚至涉嫌欺詐者(參見(jiàn)本刊2011年第22期封面報(bào)道“戳破假泡沫”)。

現(xiàn)在正是萊福特們戰(zhàn)績(jī)最輝煌的時(shí)刻。此類(lèi)第三方獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為美國(guó)資本市場(chǎng)剿殺造假中國(guó)概念股的“賞金獵人”。他們獲得的“賞金”，即是發(fā)表報(bào)告同時(shí)做空中國(guó)造假概念股的收益。在允許對(duì)每一家上市公司做空的美國(guó)資本市場(chǎng)上，上市公司股價(jià)的每次下跌都可以轉(zhuǎn)化為做空者的收入。

“現(xiàn)在市場(chǎng)上冒出來(lái)的40家做空網(wǎng)站中，我是時(shí)間最長(zhǎng)的。”萊福特對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者說(shuō)，“我已做了十年。”

萊福特認(rèn)為，做空者的貢獻(xiàn)是為市場(chǎng)增加了平衡。當(dāng)他聽(tīng)到中國(guó)市場(chǎng)尚無(wú)做空機(jī)制時(shí)表示，“這真是有趣。許多時(shí)候，做空者令公司保持誠(chéng)實(shí)。我相信，總有一天你們也會(huì)有的。”

23歲時(shí)被禁入

“我喜歡讓焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)信息，而不是信使。”和美國(guó)另一家獨(dú)立調(diào)查機(jī)構(gòu)渾水公司(Muddy Waters)一樣，萊福特愿意接受媒體的采訪，但不希望媒體聚焦于“他是誰(shuí)”。

面對(duì)異國(guó)采訪者，萊福特特地放慢語(yǔ)速，字斟句酌，他不愿意透露自己的個(gè)人履歷，只愿自稱(chēng)為“獨(dú)立服務(wù)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人士”。

根據(jù)他公開(kāi)透露的內(nèi)容以及公布在社交網(wǎng)站上的信息，人們可獲知，萊福特畢業(yè)于美國(guó)西北大學(xué)，現(xiàn)居于洛杉磯地區(qū)。

萊福特大學(xué)畢業(yè)后曾在一家期貨公司工作，還曾被美國(guó)期貨協(xié)會(huì)(National Futures Association，NFA)自1998年起處以禁入該行業(yè)三年，當(dāng)時(shí)萊福特才23歲。如此推算，萊福特如今只有36歲。

美國(guó)期貨協(xié)會(huì)當(dāng)時(shí)的處罰報(bào)告認(rèn)為，萊福特發(fā)布虛假和誤導(dǎo)性的信息以欺騙或詐騙客戶，其行為違背了公正和公平交易原則，禁止他三年間與NFA成員有任何聯(lián)系，命令他接受道德培訓(xùn)課程，等等。

“那就是大學(xué)畢業(yè)以后的第一份工作，才干了八個(gè)月，不是什么真正的經(jīng)歷。”萊福特辯解。

2001年，萊福特建立了一家博客網(wǎng)站，專(zhuān)門(mén)發(fā)布看空公司的研究報(bào)告。這個(gè)網(wǎng)站此前叫做“股票檸檬”(Stocklemon)，喻意可能來(lái)自美國(guó)的經(jīng)典民謠《檸檬樹(shù)》歌詞：“檸檬樹(shù)很美，檸檬花芳香，檸檬果卻難入口”。2007年更名為現(xiàn)名香櫞研究(Citron Research)，仍取“檸檬”之意。

此前的九年中，萊福特一直集中于研究被高估的美國(guó)本土股票，并沒(méi)有進(jìn)行太多“打假”，直到最近一年遇到了大量涉嫌造假的中國(guó)赴美“后門(mén)上市”的公司，如魚(yú)得水，揭露報(bào)告一個(gè)接著一個(gè)。

“我從未在華爾街工作，沒(méi)有金融方面的高級(jí)學(xué)位。人們知道之后會(huì)說(shuō)：嘿，我們?yōu)槭裁匆�相信你？但我不在乎，我的工作不證自明。”萊福特說(shuō)，他做現(xiàn)在這行已有十年，專(zhuān)欄文章有160篇。“十年是很長(zhǎng)的時(shí)間，我的信用記錄很好。”

講故事的人

香櫞研究的路線并非一開(kāi)始就大獲成功。萊福特說(shuō)，直到最近四年，他的網(wǎng)站才算取得了比較大的成功。“我開(kāi)始能夠講述一個(gè)更好的故事，研究也更加出色，關(guān)鍵是發(fā)現(xiàn)其中最重要的部分，并把這些信息傳遞出來(lái)”。

他不關(guān)心網(wǎng)站具體流量，也說(shuō)不出具體有多少讀者在讀他的報(bào)告，只知道每次貼出報(bào)告時(shí)，網(wǎng)站的流量便顯著上升。“多少人來(lái)訪問(wèn)，對(duì)我來(lái)說(shuō)真的沒(méi)區(qū)別，我又不賣(mài)廣告，也不準(zhǔn)備出售網(wǎng)站。”萊福特說(shuō)。

2007年6月，萊福特發(fā)表了對(duì)美國(guó)公司Home Solutions of America(HSOA)的研究報(bào)告，稱(chēng)其為“簡(jiǎn)單明了的詐騙”。這份報(bào)告列出了“HSOA永遠(yuǎn)也不會(huì)在今日股東會(huì)上回答的10個(gè)問(wèn)題”，稱(chēng)如果HSOA公布關(guān)于合同的可驗(yàn)證的細(xì)節(jié)，并允許公眾股東獨(dú)立驗(yàn)證可信度，香櫞研究將發(fā)布一份完整的道歉信，并立即改變說(shuō)法。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)隨后對(duì)HSOA展開(kāi)調(diào)查，啟動(dòng)了民事訴訟程序，這家公司最終于2008年1月從納斯達(dá)克摘牌。

也正是從2007年之后，萊福特的目光開(kāi)始對(duì)準(zhǔn)了中國(guó)赴美上市公司。

按照他的說(shuō)法，對(duì)待中國(guó)公司的研究方法和美國(guó)公司不一樣。他說(shuō)自己并不具有信息優(yōu)勢(shì)，因此研究中國(guó)公司時(shí)主要使用“常識(shí)”；對(duì)于近水樓臺(tái)的美國(guó)公司，他更多使用核心的研究方法。

“一些中國(guó)公司的問(wèn)題非常明顯。在雙金生物的案例中，它說(shuō)自己有130個(gè)店鋪，但如果你到網(wǎng)站上去看看，或者用百度搜一下，也許你就只能找到四家店鋪。這太明顯了，他們?cè)谌鲋e。”

雖然研究并非無(wú)懈可擊，有時(shí)僅僅是對(duì)比工商年檢資料和公司在美國(guó)發(fā)布年報(bào)的數(shù)字出入，但萊福特們的研究報(bào)告仍能讓公司股票的持有者一夜夢(mèng)碎。萊福特并不認(rèn)為他給投資者帶來(lái)了損失。“我的報(bào)告幫一些幼稚的投資者省錢(qián)了。”他并列舉在其報(bào)告發(fā)布的第一天或者第二天，投資者有機(jī)會(huì)可以24元的價(jià)格賣(mài)出東南融通，現(xiàn)在股票已經(jīng)停牌了；可以15美元賣(mài)出斯凱網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)在的股價(jià)是7.5美元；可以在16美元賣(mài)出中國(guó)高速頻道，現(xiàn)在股價(jià)是1.39美元。

“我沒(méi)有令人們虧損，而是幫他們省錢(qián)。我為人們省的錢(qián)比對(duì)他們?cè)斐傻膿p失要多。”萊福特說(shuō)，“我想寫(xiě)好的故事，想做好的研究。市場(chǎng)有自己的功能，會(huì)以自己的方式對(duì)待股票。如果一只股票被高估，它就應(yīng)該下跌。如果一只股票造假，它就應(yīng)該停牌。”

在香櫞研究發(fā)布報(bào)告之后，為了公平起見(jiàn)，萊福特也會(huì)和公司溝通，不過(guò)僅僅通過(guò)email。他從不與公司通電話，并表示沒(méi)有興趣與公司周旋。

他也不肯透露自己如何鎖定目標(biāo)，稱(chēng)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)和調(diào)查重點(diǎn)是自己的成功秘訣和核心優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，渾水創(chuàng)始人布洛克(Carson Block)曾對(duì)財(cái)新《新世紀(jì)》記者透露，中國(guó)公司的內(nèi)部人、同行乃至中介公司等，都可能成為舉報(bào)者。 上一頁(yè)1 2 下一頁(yè)

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本文標(biāo)題：中國(guó)概念股的賞金獵人 Citron創(chuàng)始人萊福特專(zhuān)訪

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