【IT商業(yè)新聞網(wǎng)訊】（《IT時代周刊》記者 林艾濤）經(jīng)常為公司業(yè)務(wù)而煩心失眠的江南春，最近或許能睡上安穩(wěn)覺。
3月17日，分眾傳媒發(fā)布了截至2009年12月31日的第四季度未經(jīng)審計財報。該季度公司總凈營收為1.443億美元，樓宇、框架、賣場三大主營業(yè)務(wù)2009年第四季度總營收9830萬美元，高于此前預(yù)期的9200萬美元。互聯(lián)網(wǎng)廣告、電影院廣告及戶外LED網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)2009年第四季度總營收4600萬美元，高于此前預(yù)期的3900萬美元。
在解讀去年第四季度財報時，今年1月剛剛上任的分眾首席財務(wù)官劉杰良認(rèn)為，公司團(tuán)隊(duì)有著強(qiáng)大的執(zhí)行能力，季報業(yè)績證明分眾業(yè)務(wù)模式有著顯著積極的經(jīng)營杠桿。財報顯示，去年第四季度分眾產(chǎn)生4300萬美元的自由現(xiàn)金流，運(yùn)營現(xiàn)金流達(dá)7230萬美元。截至2009年12月31日，分眾傳媒共持有5.68億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，比截至2009年9月30日的3.83億美元增長48%。
在財報說明會上，江南春也表示，分眾在經(jīng)過一年的重組后基本上解決了過去的問題，“我們相信，我們已經(jīng)處于有利地位，2010年將實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流和利潤的顯著增長。”分眾方面預(yù)計，2010財年第一季度凈利潤為2000萬美元到2300萬美元。
為表明公司對未來的信心，分眾此前一個月還啟動股票回購計劃，購買該公司價值2億美元的已發(fā)行和流通的美國存托股票（ADS）。劉杰良說，董事會批準(zhǔn)本次回購兌現(xiàn)了增加股東價值的承諾，我們認(rèn)為目前公司的股價沒有充分反映潛在實(shí)力。
外國投行對分眾短期市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。德意志銀行維持對分眾傳媒股票的“買入”評級，并將其目標(biāo)股價上調(diào)至19.36美元；美國銀行則維持“中性”評級，但將其目標(biāo)股價上調(diào)至19.50美元；野村證券維持分眾傳媒股票“買入”評級，并將其目標(biāo)股價定為20美元。截至3月22日，分眾公司在過去52周里股價上漲近三倍。
好耶單獨(dú)上市？
值得注意的是，在財報說明會上，分眾傳媒宣布旗下負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的全資子公司好耶的部分員工、管理層與董事及分眾傳媒部分管理層和董事，將斥資1330萬美元收購好耶38%的股份。好耶公司曾一度搶占了國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)廣告投放系統(tǒng)八成市場份額，2007年，好耶被江南春全資收購。
目前，好耶管理層收購協(xié)議已獲得分眾董事會獨(dú)立董事的批準(zhǔn)，分眾正在評估該交易的財務(wù)會計問題。據(jù)悉，此次管理層收購價格考慮了諸多因素，包括好耶在2009年第四季度處置多項(xiàng)小規(guī)模互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，以及一份獨(dú)立第三方估值報告的結(jié)果。
江南春并不是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行MBO（管理層收購）的第一個吃螃蟹的人。去年9月，新浪宣布其管理層將以約1.8億美元的價格購入新浪約560萬普通股，由此，以CEO曹國偉為首的管理團(tuán)隊(duì)成為新浪第一大股東，擁有新浪實(shí)際控制權(quán)。不過，從去年第四季度財報來看，MBO對新浪實(shí)際運(yùn)營所帶來的利好并沒有完全顯現(xiàn)。
針對允許好耶管理層收購公司股權(quán)的原因，江南春解釋說，員工持股真正成為公司的主人后，他們將以更高的積極性為公司和投資者尋求長期可持續(xù)增長，這也顯示了員工對公司未來的信心。但他認(rèn)為這不算嚴(yán)格意義上的MBO，因?yàn)榉直娺�是絕對控股的大股東。
業(yè)內(nèi)人士指出，廣告代理是“偏人力型”的行業(yè)，所以分眾需要一系列激勵計劃留住人才。
事實(shí)上，此次MBO也被一些行業(yè)觀察家解讀為，這是分眾在各項(xiàng)業(yè)務(wù)開始有所回升之后，試圖重啟好耶單獨(dú)拆分上市計劃的前奏。而江南春謀劃這家子公司實(shí)施IPO已有很長一段時間。
2008年9月，好耶曾高調(diào)啟動在美國納斯達(dá)克分拆上市的計劃，此后，隨著海外資本市場的持續(xù)低迷以及分眾宣布與新浪合并，好耶分拆上市的計劃終止。江南春打的如意算盤是，在三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賣給新浪后，分眾的上市公司部分主要業(yè)務(wù)就只剩下好耶，也意味著好耶將能實(shí)現(xiàn)變相IPO。
2009年9月，新浪和分眾合并案最終難產(chǎn)，好耶分拆上市一事被再度提上議程。去年12月，有媒體報道稱，分眾正在尋求分拆好耶在國內(nèi)上市，但因?yàn)楫?dāng)時受高管離職等因素影響，好耶的獨(dú)立上市之路再次遇阻。
回歸傳統(tǒng)業(yè)務(wù)
此次好耶管理層收購計劃或許是分眾實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要一步。有業(yè)內(nèi)人士表示，在與新浪合并案終止之后，好耶就不再是分眾的核心業(yè)務(wù)，好耶的MBO表明江南春決意回歸樓宇、賣場和框架三大主業(yè)。
自2005年7月上市以來，分眾通過一系列收購兼并，從電梯到影院、互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、賣場、戶外等，江南春在幾年間就先后投資和收購60多家公司，媒體廣告帝國的雪球越滾越大。然而，規(guī)模化的野蠻擴(kuò)張帶來的業(yè)績快速增長并沒有持續(xù)多久，2008年的內(nèi)憂外患讓這位并購狂人遭遇滑鐵盧，當(dāng)年公司股價更是大幅縮水。
2009年1月，退居二線的江南春重新出任分眾傳媒CEO，并將“規(guī)模化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為“集中化”。從2009年起，分眾開始剝離利潤相對較低的非核心業(yè)務(wù)，包括一些互聯(lián)網(wǎng)廣告和傳統(tǒng)戶外廣告。當(dāng)時，德意志銀行TMT行業(yè)分析師RebeccaJiang曾指出，通過重組剝離非核心業(yè)務(wù)，分眾必須更加關(guān)注核心業(yè)務(wù)的成長，這是實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長的保證。
在最近的財報說明會上，江南春也證實(shí)了這一點(diǎn)。他表示，從2010年起，分眾將集中資源開發(fā)更小城市的商務(wù)樓宇聯(lián)播網(wǎng)、公寓電梯平面媒體網(wǎng)及賣場終端廣告網(wǎng)業(yè)務(wù)，“我們相信，我們在更小城市的投資將為公司未來3-5年的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。”
目前，分眾已經(jīng)展開媒體倍增計劃，爭取將三、四線城市的機(jī)器數(shù)翻一番。將賣場業(yè)務(wù)從目前的160多個城市增加到250個城市的覆蓋量，覆蓋大賣場數(shù)量增加30%左右，以配合客戶日益迫切的渠道下沉需求。
外資投行表示看好分眾的新戰(zhàn)略。3月17日，投資銀行摩根士丹利發(fā)布研究報告稱，目前分眾傳媒業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵在于“有機(jī)增長”，并表示其股票價格被低估。該機(jī)構(gòu)分析師季衛(wèi)東認(rèn)為，基于2009年分眾傳媒產(chǎn)業(yè)線的重整，加之對2010年廣告業(yè)整體環(huán)境的預(yù)期，預(yù)計2010年分眾傳媒的廣告營收將實(shí)現(xiàn)20%的增長。摩根士丹利則將分眾傳媒股票目標(biāo)價提高至29美元。
不過，江南春接下來還可能要面對來自老部下的挑戰(zhàn)。1月13日，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)北極光創(chuàng)投基金宣布，將向城市縱橫傳媒公司投入總規(guī)模3000萬美元的資金，首期資金已經(jīng)就位。而北極光合伙人就是前分眾傳媒CEO譚智，這位55歲的廣告界風(fēng)云人物已確認(rèn)出任城市縱橫傳媒董事長。
根據(jù)AC尼爾森及央視索福瑞（CTR）的調(diào)研報告，分眾的框架在一線城市的市場占有率超過70%，在優(yōu)質(zhì)樓宇資源中的占有率超過80%，在二線城市的市場占有率也在80%以上，已經(jīng)在該領(lǐng)域形成絕對領(lǐng)導(dǎo)地位。只在一線城市中占有5%左右份額的攪局者城市縱橫如何挑戰(zhàn)巨無霸，這將再次考驗(yàn)老譚的智慧。
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