七家美國上市的中國網(wǎng)游企業(yè)，一齊被投資者批了一個(gè)“不及格”。而在之前，它們一直被當(dāng)作中國互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)等生和最大利潤獲得者

【IT商業(yè)新聞網(wǎng)訊】（《IT時(shí)代周刊》記者/丁飛飛）中國網(wǎng)游不盡如人意的財(cái)報(bào)，立即引發(fā)了華爾街投資人的恐慌。

3月1日，在美國納斯達(dá)克上市的中國網(wǎng)游股股價(jià)悉數(shù)下跌。在當(dāng)日股市開盤前，盛大游戲(GAME)的場外集合競價(jià)就已經(jīng)下跌13%，開盤后仍是下行，開盤價(jià)報(bào)6.99美元，跌幅15.48%。到收盤時(shí)，盛大游戲股價(jià)已跌至6.81美元，全天跌幅高達(dá)17.65%。此外，盛大在線(SNDA)收盤下跌10.57%，完美時(shí)空下跌8.89%，巨人、網(wǎng)易、暢游和九城等其他個(gè)股也有不等的跌幅。

當(dāng)?shù)赝顿Y分析人士認(rèn)為，中國網(wǎng)游股之所以會(huì)出現(xiàn)這種前所未有的糟糕表現(xiàn)，可以從其中幾家網(wǎng)游公司發(fā)布的“成績單”里尋找答案。

當(dāng)日，盛大在線、盛大游戲和完美時(shí)空三家上市公司同時(shí)發(fā)布財(cái)報(bào)。盛大在線去年第四季度凈利潤約合5410萬美元，環(huán)比下滑15%；完美時(shí)空第四季度凈利潤為3970萬美元，也是環(huán)比下滑6.1%；即使盛大游戲第四季度凈利潤為6080萬美元，同比增加44%，環(huán)比增加13%，但分析仍預(yù)計(jì)其在今年第一季度的營收將環(huán)比下降10%至15%。

這樣的財(cái)報(bào)及展望使華爾街對中國網(wǎng)游股的整體信心受到重挫，沮喪的心情立時(shí)就在股市中得以體現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅在該日，七家美國上市的中國網(wǎng)游企業(yè)總計(jì)蒸發(fā)10億美元市值。

盛大依賴?yán)嫌螒颍?/p>

隨著盛大游戲財(cái)報(bào)的出爐，花旗集團(tuán)隨即將盛大游戲的股票評級由“推薦”下調(diào)至“持有”，同時(shí)將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)至9美元�；ㄆ旆Q，目前還無法看出盛大游戲的業(yè)績何時(shí)才能重返正常水平。不過，花旗也不建議投資者現(xiàn)在就賣出這只股票。

與此同時(shí)，摩根大通雖維持了對盛大游戲“增持”的評級，但也將目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至11美元。摩根大通的解釋是，它們需要兩到三個(gè)季度的出色業(yè)績，才能贏回投資者信心，推動(dòng)股價(jià)上漲。

3月2日，知名投資博客SeekingAlpha刊文稱，盛大游戲過于依賴《熱血傳奇》和《傳奇世界》這兩款老游戲，這是導(dǎo)致其第四季度財(cái)報(bào)不盡如人意的主要原因。券商BreanMurray分析師安德魯·格魯科夫也在一份報(bào)告中指出，盛大游戲預(yù)計(jì)今年第一季度營收將環(huán)比下降10%至15%，這意味著它今年第一季度營收將為1.663億至1.761億美元，“嚴(yán)重低于分析師預(yù)期”。因?yàn)榇饲案鶕?jù)湯森路透的統(tǒng)計(jì)，它在該季度的營收應(yīng)該在2.081億美元左右。格魯科夫表示，根據(jù)盛大游戲提供的最新數(shù)據(jù)，他預(yù)計(jì)該公司第一季度來自最重要游戲《熱血傳奇》的營收將縮水約1/4。

對盛大游戲的擔(dān)心，國內(nèi)已有人士先期表達(dá)過此意。瑞士信貸分析師張永恒在去年9月23日一份關(guān)于盛大的投資報(bào)告中就指出了這一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，張永恒在報(bào)告中表示，2009年上半年，盛大報(bào)告的活躍付費(fèi)賬戶數(shù)(APA)為858萬，每用戶平均收入(ARPU)為41.8元人民幣，《熱血傳奇》和《傳奇世界》對盛大總營收的貢獻(xiàn)達(dá)到72%，然而，盛大游戲同期的平均同時(shí)在線用戶數(shù)(ACU)僅為10萬至15萬。假定每個(gè)玩家每天游戲3小時(shí)，那么經(jīng)推算《熱血傳奇》和《傳奇世界》的真實(shí)ARPU值分別約為720和520元人民幣，高于市場中其他任何游戲。張永恒認(rèn)為ARPU值過高是一個(gè)危險(xiǎn)的信號，說明這兩款游戲?qū)κ⒋笥螒虻臓I收貢獻(xiàn)巨大，從另一角度來說，盛大游戲?qū)�這兩款游戲也太過依賴。

由于《熱血傳奇》（2001年9月發(fā)布）和《傳奇世界》(2003年2月發(fā)布)這兩款游戲已經(jīng)推出很長時(shí)間，隨時(shí)可能遭遇玩家審美疲勞，瑞士信貸當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)盛大游戲在2010年的業(yè)績將減弱，并重申對盛大“跑輸大盤”的評級。

分析師認(rèn)為，盡管盛大游戲希望豐富游戲產(chǎn)品線，但該公司仍然無法改變“贏家通吃”的行業(yè)現(xiàn)狀，即排名前10%的游戲獲取90%的利潤。作為行業(yè)先驅(qū)，盛大游戲的“傳奇”系列網(wǎng)游吸引了中國最富有的玩家群體，壓制了該公司其他網(wǎng)游的發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存

陳天橋日子不好過，其競爭對手日子也難熬。

據(jù)巨人內(nèi)部人士透露，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長兼CEO史玉柱已從全國多個(gè)地區(qū)緊急調(diào)用價(jià)值上億元的旗下保健品資源（包括腦白金），其目的不是為了產(chǎn)品自身的促銷，而是用來“支援”網(wǎng)游業(yè)務(wù)。

營銷怪才史玉柱出此奇招，也是迫不得已。3月5日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了2009年第四季度財(cái)報(bào)，公司當(dāng)季營收2.8億元，環(huán)比減少4.9%，同比減少21.8%，連續(xù)4個(gè)季度下滑。有業(yè)內(nèi)人士將上述兩個(gè)事件聯(lián)系起來，稱：“連風(fēng)馬牛不相及的‘腦白金’都搬出來了，難道是史玉柱為救網(wǎng)游業(yè)務(wù)慌不擇路了？”

分析人士指出，中國網(wǎng)游企業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)的高速增長之后，正在進(jìn)入調(diào)整階段。不過分析普遍認(rèn)為這些上市企業(yè)仍具有更多的不同游戲渠道，從長遠(yuǎn)來看仍然具有投資價(jià)值，而網(wǎng)游企業(yè)之間的座次也可能在這一時(shí)期發(fā)生微調(diào)。

之前，華爾街投資者迫不及待地發(fā)掘中國游戲市場的燦爛前景，但現(xiàn)在，他們中的許多人發(fā)現(xiàn)，中國政府嚴(yán)格的審批管理機(jī)制和市場上猖獗的盜版和私服，是中國網(wǎng)游公司未來日子里需面對的兩個(gè)巨大障礙。

久批不下的《魔獸世界》就讓境外投資人感到了一絲驚懼。暴雪公司的這款產(chǎn)品是目前為止在中國最受歡迎的在線角色扮演游戲，但由于主管部門最近收緊了審批標(biāo)準(zhǔn)，網(wǎng)易推遲了《磨獸世界》最新版本《巫妖王之怒》的上線。在新版本中，玩家可以在一片冰天雪地中冒險(xiǎn)，而從2008年年底開始，美國和其他國家的玩家已經(jīng)在玩這一新的版本。

2月25日，網(wǎng)易發(fā)表財(cái)報(bào)顯示，去年第四季度業(yè)績持平，并稱部分原因是《磨獸世界》上線推遲。網(wǎng)易CEO丁磊在電話會(huì)議上說，公司正在努力，以求盡快把《巫妖王之怒》提交給政府審批。“此前在《燃燒的遠(yuǎn)征》問題上，新聞出版總署、文化部和網(wǎng)易達(dá)成了一致，但此后的相關(guān)審批事宜仍不甚明朗，”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)企業(yè)高層向《IT時(shí)代周刊》說，“尤其是在全國‘兩會(huì)’期間，相關(guān)事宜或許仍有變數(shù)。”

除了監(jiān)管政策的游移不定以外，盜版和私服是另一個(gè)重要問題。中國游戲界表示，他們一直在與“私服”斗爭。盛大互動(dòng)娛樂有限公司游戲部門的前首席執(zhí)行官李瑜就曾經(jīng)說過，黑客和“私服”去年使該行業(yè)的利潤減少了約15億美元。

但風(fēng)險(xiǎn)總與機(jī)遇并存。中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心（CNNIC）去年12月的研究顯示，預(yù)計(jì)未來兩年中國的在線游戲用戶將達(dá)2.3億，是當(dāng)前估計(jì)水平6900萬的3倍多。這個(gè)預(yù)計(jì)將為這一市場已經(jīng)十分快速的增長再添一把火。來自中國文化部的數(shù)據(jù)顯示，中國游戲市場的總收入去年增長了39%，達(dá)人民幣250億元。

對于中方的分析數(shù)據(jù)，華爾街的部分分析師也表示認(rèn)同，他們認(rèn)為，中國網(wǎng)游企業(yè)正進(jìn)入調(diào)整時(shí)期，業(yè)績回升或需要三個(gè)季度左右的時(shí)間，但從長遠(yuǎn)來看仍然具有投資價(jià)值。

然而，面對充滿變數(shù)的中國網(wǎng)游行業(yè)，在股市中究竟是走還是留，大洋彼岸的投資者們也為此犯起了愁。

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本文標(biāo)題：一夜蒸發(fā)10億美元 華爾街憂心中國網(wǎng)游陷低谷

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