未來資產(chǎn)證券今日發(fā)布研究報告，重申中國電信股票“買入”(Buy)評級，并維持5.50港元的目標(biāo)價不變。以下為報告概要：

中國電信中報業(yè)績喜憂參半。固網(wǎng)業(yè)務(wù)的強勁表現(xiàn)以及折舊費用推動收入、營業(yè)利潤和凈利潤分別較分析師平均預(yù)期高出2%、3%和2%。無線業(yè)務(wù)的盈利能力也在持續(xù)提升。然而，固網(wǎng)和移動語音通話業(yè)務(wù)的疲軟，以及手機補貼的增加表明中國電信仍在固網(wǎng)和移動領(lǐng)域面臨中國移動和中國聯(lián)通的競爭壓力。

我們預(yù)計iPhone將幫助中國電信獲得急需的高端用戶。我們還認(rèn)為，中國電信的管理層在談判時給出的條件將好于中國聯(lián)通。長期問題包括：固定寬帶競爭、LTE更新?lián)Q代以及IPTV。我們重申該股“買入”評級，并維持目標(biāo)價不變。

中國電信上半年收入、營業(yè)利潤、EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)和凈利潤分別較我們的預(yù)期低1%、1%、2%和9%。

手機補貼(產(chǎn)品銷售成本+推廣費用)在移動收入(服務(wù)+終端)中的占比上升至36%，但移動業(yè)務(wù)實現(xiàn)收支平衡，EBITDA利潤率為37%。

該股對應(yīng)2012年的企業(yè)價值/EBITDA比率為4.1倍，估值高于中國移動，但二者的利潤增長率相似。

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本文標(biāo)題：未來資產(chǎn)維持中國電信股票買入評級及目標(biāo)價

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