中國聯通上周四公布了今年前三季度財報：前三季度實現凈利潤18.3億元，同比增29.9%；今年1-9月，公司營業總收入為1906.4億元，同比增18.7%。在財報公布的第二天，中國聯通香港股市早盤高開低走，跌5.38%領跌藍籌，市場的反應給了中國聯通財報數據最明顯的回應。
作為國內最激進的3G急先鋒，雖然中國聯通利潤漲勢喜人，但是目前國內4G已經躍躍欲試，其3G的優勢還能保持多久尚未可知。在過去發展的三年多時間里，中國聯通3G一直穩穩當當，當國內運營商開始從3G向4G實質邁步時，聯通資金不足的問題開始逐漸制約其對3G時間窗的把握。
3G用戶ARPU值加速下滑
從剛剛發布的第三季度財報看，中國聯通受業績影響急跌，成本問題固然令營運前景蒙上陰霾，但在成本急升的背景下，聯通仍交出符合預期的成績單。特別是在移動業務領域，依然呈快速增長勢頭。前三季度中國聯通移動營業收入為1253.6億元，其中移動服務收入為958.8億元，比上年同期增長22.7%。在3G領域，截至9月底，中國聯通3G用戶總數達到6686.3萬戶。9月份3G新增317.7萬戶創下中國聯通今年以來單月最高增幅。
整體看來，雖然在營收和利潤總量上中國聯通還遠遠落后于中國移動，但其29.9%的凈利增幅卻讓中國移動（1.4%）望塵莫及。在業務結構上，聯通前三季度移動增值服務收入為380.9億元，占收比由上年同期的36%升至40.9%。3G業務收入427.2億元，占比由上年同期29.2%上升至45.9%。427.2億元的3G收入已經接近聯通2G規模，但由于目前聯通3G手機補貼仍處于高位，3G業務仍未能實現盈利。
用戶的快速增長和業務收入比重的不斷提升都在說明，中國聯通3G發展始終行駛在快車道上。但即便是用戶的快速增長和業務比重的不斷提升，也無法掩蓋中國聯通3G快速發展背后潛藏的問題。瑞銀發布研究報告指出，中國聯通3G業務收入增量由今年第一、第二季度的19.8億元及18.4億元，進一步跌至第三季度的14.5億元。用戶增長不斷，但收入增速的放緩，這意味著中國聯通ARPU值在加速下滑。
3G新增用戶呈低值化考驗運營商
目前國內3G滲透率已經臨近20%，三大運營商月新增3G用戶將近一千萬，3G替代2G的進程在加速。獨立電信分析師付亮認為，新增用戶ARPU的降低也是必然的。對于ARPU值的下降，從中國聯通方面看，顯然和3G策略的轉向有密切關聯：中國聯通3G走的是高端向中低端拓展的路線，缺乏亮點的明星終端，主打的千元機對中低端市場有充足的吸引力，但是對高端用戶卻缺乏刺激效應。
從ARPU值上看目前運營商的3G，2012年三季度末，中國聯通的3G用戶ARPU值為89元左右，中國電信3G用戶ARPU值是73元左右，前三季度，中移動平均用戶ARPU為67元。3G規模在不斷擴大，但是ARPU值卻在降低，規模和ARPU值看起來似乎是相悖的，但付亮認為，目前運營商不需要做到兩者兼得。3G用戶的ARPU值從原先的一百一十多元、一百二十多元降到目前的七八十元，其實相對于移動用戶來說還是高質的。未來3G對2G的替代效應會越來越明顯，運營商沒有必要耗費更多的成本去維持2G和3G兩個網絡的差異。
目前，運營商3G發展更多的側重于規模，這一點中國電信尤為明顯。中國電信9月份的運營數據顯示，新增3G用戶328萬戶，而整體新增移動用戶為320萬戶，這意味著中國電信凈增的用戶全部為3G用戶，有約8萬的用戶轉到3G或者流失到其他網絡。
對于ARPU值的維持，從國外運營商的經驗看，數據業務和無線上網業務的發展對ARPU值起到積極作用。日本運營商KDDI 和NTT DoCoMo 從開始運營3G 后的幾年中，其ARPU值年均下降穩定在5%左右，兩家運營商通過逐步推出創新業務吸引用戶增加使用來減緩ARPU 值的下降。
資金不足制約聯通對3G時間窗的把握
中國聯通3G面臨的問題其實是整個運營業的共性問題。目前三大運營商3G前期的巨額投資還未收回，4G便已經蠢蠢欲動。國內正處于3G向4G實質邁步的關鍵檔口，中國聯通、中國電信的3G 發展時間窗正在不斷被壓縮。
未來3G向4G過度是大勢所趨。在TD-LTE方面，工信部已經決定將2.6GHz頻段的2500-2690Hz，全部190MHz頻率資源規劃為TDD頻譜。對于FDD-LTE的頻率資源，工信部將分配在1800MHz和2100MHz頻段中未分配的兩個60MHz頻率資源，共120MHz用于FDD頻率，該頻率資源可以用于WCDMA、FDD-LTE及其演進技術。
盡管決策層和中移動對4G的推進信心滿滿，但付亮認為，目前4G或者說LTE的作用更多的只是表現在對有線寬帶的替代上。就TD-LTE而言，信號的發射需要轉換成WiFi，就這一點來說目前國內的4G并不是嚴格意義上的移動通信。因此，中國聯通和中國電信至少還有兩年的3G發展時間窗，繼續在移動市場保持領先優勢。
然而電信聯通面臨的4G壓力也不容忽視，如果4G建設比預期加速的話，可能電信聯通更多的3G高端用戶會陸續轉網。
對于中國電信而言，有良好的寬帶網絡資源，2G/3G網絡融合得比較好，目前更多的是聚焦用戶發展，靜觀4G變化伺機出手。整體看來，中國電信近兩年的投資規模已經在下降，所以在資本層面趨好。
中國聯通則不然，從去年開始，在資金層面就已經捉襟見肘。目前3G轉4G起步，不管是寬帶還是移動網絡的建設、終端的投入都需要大量資金。從前三季度的財報看來，中國聯通前三季銷售通信產品虧損了47.8億元，其中3G手機補貼成本為46.4億元。為補充運營資本金和償還銀行貸款，中國聯通今年發行了三次短期融資券，其中前兩期各融資150億元，第三期融資80億元。同樣的問題在未來兩年還將會繼續出現，因此，付亮認為中國聯通需要不斷地通過各種途徑獲取低費用的資本，用于彌補投資、運營等方面的現金流。整體而言，中國聯通最大的問題在于資金有限，預計在未來兩年多的3G時間窗里會迎來比較困難的時期。
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本文標題：3G增速放緩ARPU值下滑 專家稱資金制約聯通后市
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