華盛頓——

　　歐洲各國(guó)元首認(rèn)為銀行資本非常重要，從這個(gè)意義上來(lái)講，對(duì)銀行資本加大限制會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，近日來(lái)的希臘危機(jī)卻說(shuō)明了一個(gè)相反的事實(shí)：如果歐洲銀行缺乏資金支持，歐洲乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)受到危及。

　　銀行“資本”就是指銀行的股權(quán)融資。股權(quán)資本的優(yōu)勢(shì)在于“吸收損失”，意思是只有在損失大于股權(quán)融資這種情況下才需要將股權(quán)資本在債權(quán)人之間進(jìn)行分?jǐn)偂Ｒ虼耍?ldquo;銀行資本”的性質(zhì)是介于不良貸款與破產(chǎn)之間。

　　在去年閉幕的巴塞爾第三次會(huì)議談判上，法國(guó)和德國(guó)強(qiáng)烈要求對(duì)銀行資本放松限制。這種做法非常愚蠢，因?yàn)閷?duì)兩國(guó)銀行而言，銀行資本越多就意味著越不需要政府實(shí)行資金援助。

　　這些銀行潛在的不良資產(chǎn)包括由希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和其他金融前景不被看好的歐元區(qū)國(guó)家發(fā)行的債券，但直到最近這些不良資產(chǎn)才被相關(guān)部門界定為“零風(fēng)險(xiǎn)”。如果歐洲銀行資金充足，那么雖然減少希臘和其它歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)這一做法會(huì)使股東的股權(quán)份額下跌，令投資者失望，但卻不會(huì)引發(fā)銀行危機(jī)。不幸的是，歐洲銀行資金有限，所以不論歐元區(qū)在緊急資金援助方面付出再大努力也無(wú)濟(jì)于事，因?yàn)檫@樣做的后果并不僅僅局限在希臘一個(gè)國(guó)家。

　　歐洲實(shí)力雄厚的大型銀行不會(huì)拖欠債務(wù)。德國(guó)、法國(guó)和意大利政府已經(jīng)明確表示，國(guó)內(nèi)銀行實(shí)力雄厚，不會(huì)破產(chǎn)。德國(guó)和法國(guó)有足夠財(cái)政支持來(lái)滿足國(guó)內(nèi)銀行發(fā)展的需要，但是意大利可能做不到。

　　但是歐洲政治家不想將大量資本投入到法國(guó)巴黎銀行及德意志銀行；政府不會(huì)使用公共資金強(qiáng)迫進(jìn)行資本重組。政治家們也不愿意借助私人投資為銀行籌集更多資金——這樣會(huì)使所有的參與者陷入尷尬的處境，因?yàn)檫@樣做會(huì)讓他們的無(wú)能暴露無(wú)疑。

　　最后，銀行家從股權(quán)回報(bào)中獲利，而且盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以以盡可能少的成本繼續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)非常符合他們的利益。而且如果他們比較幸運(yùn)，得到的回報(bào)也是巨大的。如不慎陷入資金困境——現(xiàn)在看來(lái)的確有可能——信貸枯竭和資產(chǎn)價(jià)格下跌會(huì)造成嚴(yán)重不良影響，這種影響將會(huì)使全社會(huì)首當(dāng)其沖。

　　可以肯定的是，歐洲央行可以進(jìn)一步降息（擴(kuò)大銀行間的借貸成本以及對(duì)貸款業(yè)務(wù)收費(fèi)之間的差距，這是幫助銀行賺取利潤(rùn)進(jìn)行資產(chǎn)重組的經(jīng)典做法）。但歐洲央行已經(jīng)表示，只要德國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然強(qiáng)勁，失業(yè)率維持較低水平，大幅度降息的可能性不大。

　　歐洲各國(guó)政府最可行的舉措是放松對(duì)銀行的監(jiān)管，允許銀行隱瞞損失，進(jìn)行新一輪過(guò)于樂(lè)觀的金融“壓力測(cè)試”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)假裝銀行沒(méi)有問(wèn)題。例如，歐洲2010年對(duì)銀行進(jìn)行“壓力測(cè)試”時(shí)就曾自負(fù)地認(rèn)為愛(ài)爾蘭不存在迫在眉睫的財(cái)政危機(jī)。但是“壓力測(cè)試”最終卻變成了徒勞和失敗的代名詞。

　　在這種情況下，歐洲銀行高管應(yīng)該通過(guò)貸款以減少其資產(chǎn)負(fù)債，從而增加股本資產(chǎn)，但這里有明顯的漏洞：每家銀行都想轉(zhuǎn)儲(chǔ)資產(chǎn)而不考慮對(duì)其他銀行造成什么后果。無(wú)論希臘是否應(yīng)該拖欠債務(wù)或以一種委婉的方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，缺乏資金基礎(chǔ)的銀行體系都意味著整個(gè)歐元區(qū)信用貸款面臨壓力。

　　沒(méi)有人知道希臘的財(cái)政危機(jī)如何影響到其他歐元區(qū)國(guó)家對(duì)政府債券市場(chǎng)的看法。全球主要銀行的相互聯(lián)系是根本的，如果這一聯(lián)系破裂的話，所有金融參與者都會(huì)惴惴不安。股本將會(huì)增加，但是根據(jù)現(xiàn)行政策，股本增加是因?yàn)殂y行減少資產(chǎn)而不是因?yàn)榛I集資金。

　　通過(guò)這種方法處理金融危機(jī)是完全錯(cuò)誤的。如果國(guó)際貨幣基金組織要求歐洲對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行整頓，他們將主張對(duì)銀行進(jìn)行“壓力測(cè)試”，為整個(gè)歐元區(qū)銀行注入資金。歐盟在國(guó)際貨幣基金組織共擁有大約30％的投票權(quán)，能有效地否決一項(xiàng)對(duì)歐洲銀行體系不利的方案。

　　與此同時(shí)，銀行資本缺乏的形勢(shì)將會(huì)繼續(xù)蔓延，歐洲銀行要在短期內(nèi)取得成效壓力很大，削弱了歐洲未來(lái)發(fā)展的潛力。

　　　西蒙·約翰遜，國(guó)際貨幣基金組織前任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，前衛(wèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家博客（http://BaselineScenario.com）創(chuàng)始人之一，麻省理工斯隆學(xué)院教授，彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員，與詹姆斯·科瓦克合著《十三位銀行家》
 

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本文標(biāo)題：如果歐洲銀行資本虛空 乃至全球經(jīng)濟(jì)會(huì)受到危及

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