最近，美國經濟顯著減速了，最新數據顯示，陷入新一輪經濟收縮的可能性在增加。從去年年底以來，經濟狀況急轉直下，回到了2009年夏復蘇伊始時的疲軟狀態。
2010年前三季度，美國不但出現了經濟增長率下降，而且增長的主要動力來自存貨積累，而不是消費或其他形式的最終銷售。2010年第四季度，經濟形勢曾出現過可喜的變化，消費支出的增長達到了4%（年率），從而將該季度GDP環比增長率拉升到3.1%。美國經濟似乎擺脫了對存貨積累的依賴。
這一喜人表現使個人預測家和政府官員紛紛預言2011年將保持強勁增長勢頭，產量會更高，就業會更好，收入增長將進一步增加消費支出，使經濟走向自我維持之路。美國還將工資稅下調了2個百分點，以保證喜人勢頭能夠持續。
很不幸，預料中的消費支出復蘇并未發生。食品和能源價格上漲速度超過了名義工資，這使得1月份實際周薪出現了下降，同時，住房價格的持續下跌則削減了大部分家庭的財富。結果，實際個人消費支出增長（年率）從去年4季度的4%下降到1月份的1%。
價格上漲和實際收入下降在2月份和3月份繼續發生，物價指數的猛漲使得實際周薪下降了5%以上（年率）。毫不奇怪，消費者情緒調查分數大降，消費支出增長陷入了停滯。
住房價格下跌使得新房和二手房銷量均出現下降。而這又大大壓低了住房開工和建造數量。這一跌勢可能會持續，因為將近30%的按揭住房的市值低于按揭貸款數字。這就造成了很強的違約激勵，因為美國按揭貸款實際上是無追索權貸款：債權人可以在債務人不償付債務的情況下收房，但不能沒收債務人的其他資產或工資收入。結果，10%的按揭貸款目前處于違約或喪失房屋贖回權的狀態，這意味著大量物業將不得不削價出售。
需求疲軟對商業造成了消極影響，供應管理協會（InstituteofSupplyManagement）發布的制造業和服務業指數均在下降。雖然大企業手里仍然握有大把現金，但其經營性現金流在1季度出現了下降。最新的非防務資本品訂單數字表明，商業投資已經出現了下降之勢。
4月份和5月份，疲軟勢頭有所加劇。今年前四個月，就業數字均出現了相對較快的增長，但5月份出現了停滯，新增就業崗位數量只有54000個，不到前四個月平均就業崗位增量的三分之一。結果，失業率上升到了9.1%。
不難預測債券和股票價格對這一系列壞消息會作何反應。10年期國債利率跌至3%，股市連跌6周，跌幅超過6%，是2002年以來持續時間最長的連續下跌。在現在的環境下，股票價格的下跌將對消費支出和商業投資造成負面影響。
不要指望可以用貨幣和財政政策扭轉這一局勢。美聯儲將繼續把隔夜利率維持在零水平，但出于吹起資產價格泡沫的擔憂，美聯儲將從6月底開始不再實施其購買美國國債的政策（所謂的“量化寬松”）。
此外，在未來幾個月中，財政政策也將轉入緊縮。2009年開始實施的財政刺激計劃即將到期，去年的刺激支出高達4000億美元，今年將只有1370億。此外，進一步削減支出、增加稅收的政策正在談判中，以減少2011及未來幾年的財政赤字。
因此，美國經濟的短期前景絕不樂觀。我們可能要等到2012年總統和國會選舉之后才能看到基礎性的政策變化。
馬丁·菲爾德斯坦是哈佛大學經濟學教授，羅納德·里根總統經濟顧問委員會主席，前國民經濟研究局主席
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本文標題：解剖美國經濟現狀
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