業界人士稱中華網控股“成也資本，敗也資本”
10月5日，就在喬布斯去世的同一天，中國互聯網也發生了一件“傷心之事”，中華網投資集團(CDC)向亞特蘭大法院提交破產申請，國內首家赴美納斯達克上市的互聯網公司不幸成為首家申請破產的中國互聯網公司。
先驅成先烈，這樣的際遇不免令人唏噓。不過對于CDC的遭遇，業界人士認為，并不值得同情，“這是一個資本概念操作的公司”，一位業內人士說道，專注于資本游戲，卻沒有踏踏實實發展具有競爭力的業務，導致CDC最終走向沒落。
從200美元到42美分的“落差”
1999年7月13日，納斯達克的巨幅大屏幕上出現了代碼“china”，國內首家互聯網公司登陸了納市。“中華網上市打開了中國互聯網企業通向納斯達克之門，當時業界深受鼓舞，后來三大門戶也相繼上市，這絕對有深遠意義。”多玩網副總裁林軍對記者說道，他也是描述國內互聯網產業發展的《沸騰十五年》一書的作者。
林軍表示，CDC能登陸納斯達克，有政策監管上的誘因和新華社的關系，更重要的是資本的驅動。1994年新華社在香港注冊成立全資子公司——中國國際網路傳訊有限公司(CIC)，20世紀90年代末期，幾乎每一只科技股都受到市場熱捧。決心加入這場盛宴的CIC在1996年成立了門戶中華網公司(China.com.Co，即日后的上市公司)，并對其進行了一系列業務拓展和資本運作，并“將公司的經營管理交給了投資者信任和選派的市場人士”，這就是時任中華網執行總裁的葉克勇，他是香港人，資本運作高手。葉克勇將中華網包裝成一家擁有兩岸三地門戶業務、集咨詢和廣告服務于一體的綜合性互聯網公司，更成功拉到美國在線等大股東入股。最終，中華網公司成功上市并遭受追捧，2000年2月，中華網市值股價一度逾220美元，市值更一度超過50億美元。2005年，中華網更名為中華網投資集團(CDC)。
不過隨著互聯網泡沫破滅，中華網股價便急速下挫并進入漫長衰落期。10月5日提交破產申請，當天CDC股價更是暴跌至每股42美分，此后進入停牌期。
沉迷于資本游戲
對于CDC從高峰跌入谷底，普匯創展管理咨詢機構高級合伙人況杰說道，“CDC從一開始就是只注意華爾街的態度，而無視中國網民的需求”。而林軍更直接地表示，CDC是一個資本玩家，沒有用心去做業務。縱觀CDC的發展歷程，可以發現這些年來它一直在不斷重復著兩件事：收購和分拆上市。
2000年，CDC“乘勝追擊”再次發放新股，募資3億美元。同年3月，CDC分拆旗下的門戶網站在香港創業板上市，募資1.7億美元。
CDC之后，新浪、網易、搜狐等門戶網站也相繼在納斯達克上市。不久之后，隨著互聯網泡沫的破滅，幾家門戶均處于虧損狀態。在困境之下，新浪、網易、搜狐開始確立清晰的盈利模式，新浪堅守廣告為核心、網易轉攻網游、搜狐注重培養營銷團隊。但是中華網在業務發展依然凌亂，沒有重點。
“有了錢就可以占得先機，通過收購和新的投資來彌補不足”，葉克勇曾說過這樣一句話，CDC從一開始就不注重依靠自身發展壯大，而是依賴資本運作維持營收。2000年左右，移動增值應用興起，幾家門戶網站開始重點拓展無線業務，并且受益匪淺。而CDC直到2003年才拓展無線業務，1400萬美元收購掌中萬維網，但是因為錯失了黃金時機，無線業務沒有給CDC帶來豐厚回報。但是，葉克勇還是能在無線業務上做“文章”，2004年CDC計劃將手機和互聯網業務分拆，成立新公司CDC Mobile在納斯達克上市。但是，因為被Tom.com搶了先，最終上市未果。
“他們沒有盈利模式，也沒有內容，注定無法吸引人。”況杰表示。而林軍則在他的書中寫道，“中華網并沒有什么實際性業務支撐，葉克勇也多是以買下名馬或給學校做慈善而出現在媒體面前，可惜了China.Com這個好域名。”
輸了致命賭局
2004年分拆上市的計劃失敗后，CDC依然在孜孜不倦地導演著“收購、分拆上市”的資本故事。
CDC集團在2006年重組完畢，正式劃出CDC軟件、CDC全球服務、CDC游戲和China.com四塊業務。同年11月，CDC集團發售1.68億美元可換股優先債券，并成功吸引到12家機構投資者購買，其中一家就是Evolution Capital。而外界后來才知曉的是，這其中隱藏了一場“賭局”，CDC發行可轉債時與機構投資者簽訂“對賭協議”，其中一項約定就是CDC集團旗下子公司CDC軟件和CDC游戲要在2009年11月13日前完成IPO。
2009年8月，CDC軟件在納斯達克上市，募資5760萬美元，但是CDC游戲沒有上市成功，CDC集團輸了這場 “對賭”。2010年Evolution Capital和CDC集團之間打起了官司，糾纏了一年后，法院判決CDC集團必須向Evolution Capital支付高達6540萬美元的賠償，這直接導致CDC集團申請破產保護。
“中華網有很大的破產可能性，表面的原因是資不抵債。實質的原因顯然是經營不善，沒有能夠正向發展的核心業務。”互聯網業界人士，北京卓眾傳媒總裁董江勇說道。
而林軍則認為，破產對CDC集團來說沒什么影響，“他們從資本市場上倒騰來的錢，超過了他們自身的價值。”
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本文標題：“中國互聯網第一股”隕落
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