編者按/一個(gè)月之前，楊致遠(yuǎn)在員工大會(huì)上仍然信誓旦旦，稱公司屬于“非賣品”。如今種種跡象表面，雅虎正在逼近被出售的邊緣。對(duì)于雅虎來說，這或許是最好的解脫方式，只是解脫并沒有那么容易，雅虎董事會(huì)和虎視眈眈的投資人之間的博弈才剛剛開始。而讓楊致遠(yuǎn)最沒有想到的是，六年前“資助”的阿里巴巴，或許會(huì)在雅虎的謝幕中扮演關(guān)鍵角色。身在美國的馬云，如今舉手投足都可能關(guān)系到雅虎的未來。

　　這一次，楊致遠(yuǎn)很難再像當(dāng)年拒絕微軟那樣，將馬云或者其他潛在競購者拒之門外。

　　2008年，微軟提出以大約470億美元的價(jià)格收購雅虎，時(shí)任雅虎CEO楊致遠(yuǎn)以“大大低估了”公司的真正價(jià)值拒絕收購。這個(gè)決定一度被認(rèn)為是科技行業(yè)內(nèi)最糟糕的CEO決策之一。

　　一向?qū)κ召彸志芙^態(tài)度的楊致遠(yuǎn)，如今終于發(fā)生了微妙的變化。日前，其發(fā)送給員工的備忘錄表明，雅虎聘請(qǐng)的咨詢公司收到了對(duì)多種戰(zhàn)略選項(xiàng)有興趣的“多家機(jī)構(gòu)”的詢盤。“咨詢公司在與我們聯(lián)合制訂戰(zhàn)略……”這被認(rèn)為是雅虎開始考慮出售該公司的強(qiáng)烈暗示。

　　此后，馬云在斯坦福大學(xué)的演講中，首次提出對(duì)收購雅虎“非常感興趣”。依馬云的行事風(fēng)格，此番言論當(dāng)然并非一時(shí)興起。即使關(guān)于馬云究竟如何出招尚未有定論，但以多年來“雅巴之爭”的表現(xiàn)與策略，馬云將要上演的“步步驚心”式收購，仍然大有蹤跡可循。

　　馬云要什么？——解鈴還須系鈴人

　　在斯坦福大學(xué)演講的問答環(huán)節(jié)中，馬云正面肯定了“對(duì)雅虎很感興趣”。此言非虛，而在談到關(guān)于如何收購的問題上，馬云則表示，傾向于整體收購。

　　實(shí)際上，馬云想要的或許并沒有那么多。從多年的“雅巴之爭”來看，馬云最感興趣的還是拿回屬于自己的那部分。

　　2005年，正處于巔峰時(shí)期的雅虎與阿里巴巴簽訂合作協(xié)議，以10億美元與雅虎中國換取阿里巴巴40%的股權(quán)與35%的投票權(quán)。當(dāng)時(shí)看來揚(yáng)眉吐氣的協(xié)議，在日后卻逐漸長成馬云的心病。按照當(dāng)時(shí)的收購協(xié)議，2010年10月開始，雅虎對(duì)阿里巴巴的投票權(quán)將從當(dāng)年約定的35%增加至39%，成為董事會(huì)中持最大投票權(quán)的單一股東，這樣意味著之前阿里巴巴董事會(huì)的格局正在改寫，而馬云等持股高管的投票權(quán)也從35.7%下降到31.7%。

　　在長達(dá)六年的雅巴之爭中，馬云逐漸意識(shí)到了回購股份的艱難。2010年，馬云多次表示回購雅虎手中的股份，均被雅虎原CEO巴茨拒絕。最近一次發(fā)生在2010年12月，馬云向雅虎表示，希望以35億美元回購阿里巴巴集團(tuán)15%股份，仍然未能如愿。

　　如今當(dāng)阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云稱對(duì)收購雅虎非常感興趣后，華爾街投資者隨即表示歡迎。

　　Susquehanna金融集團(tuán)的赫爾曼·梁表示：“馬云或許可以復(fù)蘇這家在展示廣告和搜索市場份額不斷縮水的公司。”他表示，從戰(zhàn)略價(jià)值的角度考慮，阿里巴巴與其他伙伴共同收購雅虎將會(huì)具有重大意義。

　　《福布斯》雜志撰文稱，阿里巴巴收購雅虎具有一些獨(dú)特的優(yōu)勢。如果成功收購，阿里巴巴可以在美國拓展：盡管雅虎的核心網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入已經(jīng)在下降，該公司依然占據(jù)著美國互聯(lián)網(wǎng)流量相當(dāng)大的份額。而阿里巴巴集團(tuán)旗下的Alibaba.com已經(jīng)擁有約6900萬注冊(cè)用戶并且是中國小企業(yè)電子商務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，該公司仍然有機(jī)會(huì)通過雅虎的美國流量進(jìn)一步擴(kuò)大其用戶群。

　　之前，阿里巴巴在美國收購已有先例，旗下B2B公司2010年收購了兩家位于美國加州的電子商務(wù)服務(wù)提供商，阿里巴巴因此獲得了25萬個(gè)美國活躍網(wǎng)店賣家資源，為包括中國在內(nèi)的小企業(yè)創(chuàng)造了每年超過70億美元的采購商機(jī)。

　　國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)專家劉興亮認(rèn)為，這個(gè)事件也是一個(gè)巨大的信號(hào)——資本再也不能忽視來自新興市場的聲音。對(duì)于這個(gè)事件，其結(jié)果固然重要，但過程更是值得回味。曾幾何時(shí)，我們?cè)��?jīng)風(fēng)光一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)公司們，經(jīng)常“淪陷”于外資之手——其中我們自身不夠強(qiáng)大是原因，當(dāng)然，我們也一直歡迎外資的進(jìn)入，因?yàn)榭鐕�巨頭的資本介入，對(duì)于正在創(chuàng)業(yè)或者成長過程中的本土業(yè)者卻是利好消息，無論是從市場，還是從管理。但毫無疑問的是，在國際互聯(lián)網(wǎng)的天枰中，砝碼正在向新興力量傾斜。

　　馬云有什么？——探訪阿里囊中虛實(shí)

　　在放出收購言論之前，馬云應(yīng)該已經(jīng)掂量過自己錢袋子。

　　在斯坦福大學(xué)談到如何收購時(shí)，馬云表示，“據(jù)我所知，問題的關(guān)鍵不在于錢，而是董事會(huì)內(nèi)部的政治斗爭。”

　　馬云之所以表現(xiàn)得如此有底氣，自然與其背后已經(jīng)站有一批示好者有關(guān)。早些時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)銀湖、DST俄羅斯全球公司以及云鋒基金，發(fā)起價(jià)值16億美元的股票收購，收購阿里巴巴集團(tuán)員工股份，占阿里巴巴集團(tuán)總股權(quán)的5%。這項(xiàng)協(xié)議因此也將阿里巴巴集團(tuán)的估值提升至320億美元。

　　一個(gè)微妙的事實(shí)還在于，如果私募或者微軟收購雅虎，關(guān)于雅虎所持阿里巴巴的股份，將繳納相當(dāng)于交易額30%至40%的稅款。如果馬云參與其中，這個(gè)稅款將得到免除。

　　另外一面，在收購雅虎方面，馬云占據(jù)“優(yōu)先回購”的優(yōu)勢。根據(jù)2005年雅虎與阿里巴巴和日本雅虎最大股東軟銀達(dá)成的協(xié)議，雅虎將給予兩個(gè)合作伙伴15天時(shí)間優(yōu)先購買權(quán)。在此之后，雅虎才可以選擇將股份賣給其他買家。因此，從目前的情形看，無論雅虎最終以何種形式出售，馬云在其中都將扮演關(guān)鍵角色。

　　目前，馬云的底氣還來自于華爾街和輿論的歡迎態(tài)度。在斯坦福演講之后，雅虎股價(jià)在股市整體下跌的情況下，上漲2.7美元至13.53美元，雅虎市值接近171億美元。美國《財(cái)富》雜志則認(rèn)為，現(xiàn)在的美國，迫切需要來自中國的直接投資，以刺激美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至是提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，華爾街普遍認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)和雅虎兩大巨頭的結(jié)合將非常有意義，而在這場收購中，馬云將成為關(guān)鍵決策人。馬云對(duì)雅虎非常了解。根據(jù)當(dāng)初的協(xié)議，如果雅虎發(fā)生影響其控股權(quán)的事件，馬云有優(yōu)先購回權(quán)。而且，阿里巴巴對(duì)雅虎的收購，能提振雅虎在美國資本市場的整體估值。這也是華爾街投資者關(guān)注的核心利益所在。

　　馬云能做什么？——漫長而困難的階段

　　即使資本市場和輿論均對(duì)馬云拋出了橄欖枝，并不意味著在這場懸而未決的收購中，阿里巴巴已有勝算。除去微軟等潛在競爭對(duì)手的威脅，馬云面前至少還有兩道難題。

　　其一是來自雅虎董事會(huì)的政治斗爭，雅虎董事會(huì)處事的猶疑不決已經(jīng)出了名。另據(jù)知情人士透露，雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)和大衛(wèi)·費(fèi)羅已經(jīng)在公司發(fā)展戰(zhàn)略上出現(xiàn)分歧。有消息稱，楊致遠(yuǎn)有興趣與私募公司做交易，實(shí)現(xiàn)MBO。“但這其實(shí)意義不大，”在facebook, Twitter已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)2.0中找到定位的當(dāng)下，易觀國際高級(jí)分析師李智認(rèn)為雅虎應(yīng)該考慮自己存在下去的意義何在。

　　另外一種風(fēng)險(xiǎn)亦可能制約到馬云的行動(dòng)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國普衡律師事務(wù)所香港分所主席杜沛禮認(rèn)為，一個(gè)潛在的重大問題是，這項(xiàng)擬議中的交易在美國是否會(huì)被視作將對(duì)國家安全產(chǎn)生影響。盡管難以明顯看出雅虎的業(yè)務(wù)對(duì)美國的國家利益至關(guān)重要，一旦有人提請(qǐng)美國海外投資委員會(huì)審查這樁收購交易。政治因素將成為決定是否批準(zhǔn)這項(xiàng)交易時(shí)的一個(gè)考量因素，結(jié)果將難以預(yù)測。

　　互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長方興東認(rèn)為，最大的障礙還是政治原因，美國政府能不能允許一個(gè)中國公司把美國最大的新聞門戶收購了，變成中國人來經(jīng)營。“這個(gè)比我們?nèi)ッ绹�買一個(gè)礦山買一個(gè)油田，或者買一個(gè)汽車公司買一個(gè)電腦公司，障礙要大得多。”同時(shí)，針對(duì)微軟等潛在的阿里集團(tuán)的競爭對(duì)手，方興東認(rèn)為，馬云不會(huì)放任微軟收購雅虎成為阿里巴巴的最大股東。

　　選擇以何時(shí)、何種形式出手，對(duì)于馬云來說就顯得相當(dāng)重要了。據(jù)赫爾曼。梁初步估算，收購雅虎的交易，至少需要250億美元。李智則認(rèn)為，“馬云掌握著主動(dòng)權(quán)”。截至發(fā)稿前，記者曾就相關(guān)問題致電阿里巴巴集團(tuán)副總裁陶然，其證實(shí)了馬云美國演講的真實(shí)性，但同時(shí)表示，阿里方面對(duì)此不做任何回應(yīng)。但據(jù)其透露，未來的一年，馬云將會(huì)有更多的時(shí)間待在美國，處理相關(guān)業(yè)務(wù)事宜。

　　未來的日子，對(duì)于馬云顯然并不輕松，猶如其在斯坦福所言，“一段漫長的、困難的階段馬上會(huì)來。”

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本文標(biāo)題：馬云搶購雅虎:政治審核成最大難題

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