盛大互動娛樂有限公司(下稱“盛大網絡”)昨日宣布，該公司董事會收到其董事長、CEO和總裁陳天橋一份初步的、不具法律約束力的建議函。其中，陳天橋提出回購盛大網絡已發行的公眾股票，擬將盛大網絡私有化。
據悉，盛大的私有化的目的很可能是回歸A股。直接原因是該公司股票在美國股市表現欠佳。
在某種程度上，盛大的私有化是VIE結構的后遺癥。中國公司海外上市后并非萬事大吉，上市之后的股價維持，一個公司的收入不可能永遠上升。很多公司為了財報被迫做很多埋雷型收購，目的就是合并收入。此外，還要迎合海外投資人口味。這些用戶在中國、投資人在美國的公司正是搜狐張朝陽口中典型的孤兒股，這也是通過VIE架構赴美上市的后遺癥。
事實上，盛大私有化也許只是個開始，那些用戶在中國，目前股價表現不理想的公司都應該私有化，回歸A股，A股資金充沛，最適合中國公司上市。
按照這種邏輯，接下來中國概念股也許將要迎來一波似有化浪潮——回歸熱。而以后美元基金將沒有人民幣基金好使——當然，這得在我們英明的監管機構再把互聯網資本結構問題理清一點。
在建議函中，陳天橋提出以每存托憑證(ADS)41.35美元的價格收購已發行的股票中非由陳天橋、其妻雒芊芊(盛大網絡非執行董事)以及其弟陳大年(盛大網絡COO兼董事)持有的所有股份。這一建議收購價較10月14日盛大網絡的股票收盤價格有23.5%的溢價。截至2011年9月30日，上述三人持有盛大網絡已發行股份的比例大約為68.4%(已發行的期權除外)。以此計算，盛大網絡私有化總價約7.35億美元。
盛大網絡于2004年5月14日在納斯達克上市，發行價每ADS 11美元，1個aADS代表2股普通股股票。由于今年美國經濟復蘇緩慢、歐債危機等因素影響，美國股票市場市況不佳，盛大網絡近半年來的股價一直呈下跌趨勢，最低曾一度探至30美元以下。有分析認為，此次私有化或為將來盛大網絡回歸國內上市做鋪墊，該公司有可能在上交所主板掛牌。
美股分析師胡龍飛認為，陳天橋擬將盛大網絡私有化的主要原因還是在于市場狀況差強人意，其股價被低估。由于購買方持股比例將近七成，提出的收購價格對于股東也有一定吸引力，因此他認為此次私有化成功的概率較高。至于回歸A股上市，胡龍飛認為陳天橋可能有這方面的考慮;一旦實現，盛大網絡在國內市場或能獲得更高估值。
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本文標題：盛大網絡私有化或為VIE結構后遺癥
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