在投身PE之路之前，唐斌做到了江西省九江縣副縣長(zhǎng)。那時(shí)是2002年，他不過(guò)三十歲出頭，在仕途上可謂春風(fēng)得意，看起來(lái)還有無(wú)窮機(jī)會(huì)。
一次偶然，唐斌結(jié)識(shí)了復(fù)星高科技集團(tuán)副董事長(zhǎng)梁信軍，他的人生在此出現(xiàn)了一個(gè)岔路口——在梁信軍“忽悠”下，唐斌果斷辭職，投奔復(fù)星集團(tuán)。雖挾副縣長(zhǎng)身份“下海”，唐斌在復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“復(fù)星創(chuàng)富”)，還是從投資總監(jiān)起步，一路做到總裁。
由仕途轉(zhuǎn)做企業(yè)，唐斌笑言第一個(gè)轉(zhuǎn)變是心態(tài)的變化，“我們以前就算是坐也是朝南坐”，而做企業(yè)是要求人的。近十年從政的經(jīng)歷，在他今天身上最突出的表現(xiàn)是，他說(shuō)話很是慢條斯理，并且十分謹(jǐn)慎，這點(diǎn)在PE界頗為另類。
《21世紀(jì)》：聽說(shuō)復(fù)星創(chuàng)富新一輪募資已經(jīng)完成了，情況如何？
唐斌：我們年初募完的，一共募集了16個(gè)億，LP基本都是法人，很多都是我們投資過(guò)的企業(yè)。期限在人民幣基金中也還算長(zhǎng)，6 2年。
《21世紀(jì)》：公司側(cè)重投怎樣的企業(yè)，目前投了項(xiàng)目嗎？規(guī)模如何？
唐斌：我們行業(yè)限制比較少，主要是不投鋼鐵、醫(yī)藥、地產(chǎn)等，這些跟復(fù)星集團(tuán)的主業(yè)有沖突。在此之外，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)、服務(wù)升級(jí)和高端制造業(yè)，我們都有興趣。具體到企業(yè)，我們主要投成長(zhǎng)期的企業(yè)，所以首選有盈利規(guī)模的企業(yè)。
我們已經(jīng)投了5個(gè)項(xiàng)目。我們的團(tuán)隊(duì)比較強(qiáng)，之前又有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，我們單個(gè)項(xiàng)目一般投5000萬(wàn)到1億。但這不是硬性標(biāo)準(zhǔn)，碰到好一些的項(xiàng)目，我們3000萬(wàn)也可以投。
《21世紀(jì)》：這一輪PE大熱，很多人民幣基金被詬病盡職調(diào)查做得不夠，這點(diǎn)復(fù)星創(chuàng)富是怎么做的？
唐斌：我們的盡職調(diào)查做得非常詳細(xì)，我發(fā)現(xiàn)有意思的一點(diǎn)是，要側(cè)重對(duì)創(chuàng)始人個(gè)人調(diào)查。國(guó)內(nèi)有些個(gè)別地域，企業(yè)家們普遍好賭；有的企業(yè)家會(huì)在外面借高利貸。這個(gè)要怎么調(diào)查呢？我們的一個(gè)方式是360度訪談。
比如我們?cè)谡憬硡^(qū)域在做一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，該企業(yè)負(fù)責(zé)人個(gè)人還投資一家小貸公司，我就會(huì)問他們的規(guī)模，都有哪些人在他們那借錢，正好有一位借錢的人就是我們另外一家在接觸的企業(yè)負(fù)責(zé)人個(gè)人；然后我們?nèi)栠@個(gè)企業(yè)家是否個(gè)人借有外債，企業(yè)家很誠(chéng)實(shí)的承認(rèn)了，這個(gè)又變成加分項(xiàng)。因?yàn)檫@種事情一般不容易問到，不在被投資企業(yè)體系內(nèi)的，一般的盡職調(diào)查也發(fā)現(xiàn)不了，企業(yè)家可以蒙混過(guò)關(guān)。后來(lái)我們了解到，這個(gè)企業(yè)家是想做一個(gè)跟主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品，但這個(gè)暫時(shí)不賺錢，其他股東又不同意讓公司來(lái)做，他只好借錢在公司體系外做，準(zhǔn)備成熟之后裝入公司體系內(nèi)。
《21世紀(jì)》：復(fù)星創(chuàng)富之前有很多項(xiàng)目都是個(gè)位數(shù)的PE進(jìn)去的。去年以來(lái)投資的PE高了很多，復(fù)星如何應(yīng)對(duì)？
唐斌：直到現(xiàn)在，我們投的項(xiàng)目中，也還有個(gè)位數(shù)市盈率的。這些企業(yè)看重的不是哪家PE機(jī)構(gòu)給的錢多，我們投的從來(lái)都不是缺錢的企業(yè)。很缺錢的企業(yè)我們不投，畢竟我們的資本有限，總規(guī)模也就十多個(gè)億，在資本非常密集的行業(yè)，這點(diǎn)錢起不到什么作用，還是要企業(yè)本身有造血功能。
你可能要問了，企業(yè)不缺錢為什么要引入PE和上市呢？這是因?yàn)椋该骰?jīng)營(yíng)有好處，無(wú)論是對(duì)企業(yè)家本身，還是對(duì)企業(yè)的上下游來(lái)說(shuō)，都是有好處的。
《21世紀(jì)》：現(xiàn)在一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛，你怎么看？
唐斌：目前二級(jí)市場(chǎng)整體市盈率低，但那是大盤藍(lán)籌股的市盈率低，中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的市盈率還是較高。而PE機(jī)構(gòu)投的項(xiàng)目，最終主要還是在后者上市。
這種現(xiàn)象背后，一方面是二級(jí)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)造成。另一方面還是一級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系，吸引了太多資金進(jìn)來(lái)，很多資金的年限是3 2，拿到了立刻就要投出去，反正投資完又可以募集新的基金。我們期限長(zhǎng)，可以秉持做價(jià)值投資的原則，做精品項(xiàng)目。而且我不是太擔(dān)心別的PE跟我們競(jìng)爭(zhēng)。
《21世紀(jì)》：最近很多基金都是雙幣運(yùn)行，復(fù)星創(chuàng)富對(duì)募集美元有興趣嗎？
唐斌：我們做完這一期后，也會(huì)嘗試美元基金。美元基金的一個(gè)好處是可以平行運(yùn)作，基金可以更靈活，美元基金可以投一些已經(jīng)做了境外結(jié)構(gòu)的公司，然后去香港上市。國(guó)內(nèi)的審批制有時(shí)有較大不確定性，而在境外上市主要把握的是市場(chǎng)風(fēng)向。
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本文標(biāo)題：復(fù)星創(chuàng)富投資唐斌：我們投的都不是缺錢的企業(yè)
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