幾天前，創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復(微博)透露創(chuàng)新工場將逐漸往VC轉化，此前創(chuàng)新工場已經募集到了資金，成為本土機構化“超級天使”勢力的代表。
不過更令人驚訝的是，越來越多的VC機構正在往創(chuàng)新工場截然相反的方向行動，紛紛對極早期的天使投資垂涎三尺。
激烈的行業(yè)競爭迫使VC機構們開始進行新的戰(zhàn)略布局，“不斷往早期走”已經成為當前VC機構一致的步伐：紛紛與“超級天使”親密接觸，開辟發(fā)掘項目的新途徑;而也有不少VC還同時親自上陣，嘗試在極早期項目方面的投資，將產業(yè)鏈往更早期階段移，以獲取更好的項目和更優(yōu)惠的投資價格。
KPCB的新Party
11月4日的這個周五晚上，KPCB(凱鵬華盈)北京辦公室的創(chuàng)業(yè)周末活動正式啟動，為此取了個非常輕松的名字“TGIF——ThankGodIt’sFriday”。KPCB合伙人周煒親自坐鎮(zhèn)，他極力邀請創(chuàng)業(yè)家們特意登門一聚，甚至還以美食作為誘惑。
當然，周煒清楚，創(chuàng)業(yè)家們并不是在乎這頓美食，他試圖以為創(chuàng)業(yè)家提供一頓思想的饕餮大餐作為誘惑。KPCB的許多員工也參與了這個活動，他們更打算以后每周五都以這樣的方式將創(chuàng)業(yè)家們請進公司。創(chuàng)業(yè)家們可以很輕松地參加這個活動，而前提條件則僅僅是遞交商業(yè)計劃書。
周煒坦言這有對于極早期項目的向往之意，“邀請這種非常非常早期的項目，甚至于你的產品都還沒有研發(fā)出來，我們都會邀請到我們的辦公室。”
對于KPCB來說，初創(chuàng)期和擴張期都是其以往投資主要關注的階段，但對于極早期階段項目的投資，還罕有涉足，TGIF活動正好成為了接觸極早期項目的途徑，為此，KPCB對創(chuàng)業(yè)者們直言對中意的項目有可能獲得其種子基金的投資。
盡管還只是初體驗，但KPCB已經決意要在未來三至五年的時間里加大對極早期項目的關注。周煒透露，“我們會擴充我們的早期團隊，讓年輕的早期團隊更大，我們會在非常早期的項目里做多一點投入。另外，就是對團隊專業(yè)性的要求越來越強，每個團隊成員都必須非常專注于垂直領域。”
KPCB正是看到了眾多極早期項目的吸引力，兩個多月前，KPCB剛剛投資了一個移動社交游戲公司涂鴉移動，官方稱該筆投資是千萬美元的級別。周煒正是此次投資的負責人，他也因此進入了涂鴉移動的董事會。
值得注意的是，這個公司是創(chuàng)新工場所孵化的項目，去年10月份才剛剛成立，創(chuàng)新工場當時對其進行了天使投資，盡管初期天使投資的數目不詳，但短短不到一年的時間，涂鴉移動的估值就已經大幅提升，從這筆千萬美金級別的融資就已經可見一斑，亦可見創(chuàng)新工場作為天使投資人在此項目中不到一年時間中的斬獲。
創(chuàng)新工場在極早期項目中的斬獲也給KPCB帶來一些觸動和啟發(fā)。
VC心儀“天使”
極早期項目撩人窒息的美人香迷人銷魂，不僅僅是KPCB，越來越多以關注早期項目為主的VC機構們，都難掩心動之意。
近兩年來，李開復、雷軍(微博)、徐小平、薛蠻子(微博)等天使投資名人的出現帶動了本土天使投資的發(fā)展，天使投資規(guī)模逐漸增大，以TMT領域為主的早期項目背后常常有天使的身影閃現，而VC機構們也不約而同地發(fā)現，從這些天使投資處能斬獲不少優(yōu)質的項目。
另一家VC啟明創(chuàng)投的合伙人鄺子平也感受到了和天使投資對接的優(yōu)勢。啟明創(chuàng)投已經有幾個項目都是與雷軍、李開復等天使投資人合作所斬獲，最典型的一個莫過于凡客誠品。雷軍在2007年投資1億元于凡客誠品，2008年時啟明創(chuàng)投接手，與其他幾家創(chuàng)投機構共同進入，如今凡客誠品的估值早已價值連城。在凡客誠品上的成功也助推了啟明創(chuàng)投隨后又跟隨雷軍投資了小米科技。“這一塊我們也是慢慢在熟悉這種打法，因為好處是經過他們那邊以后，公司里面很多的管理層的完善，公司內部的建制比起我們過去看項目好得多。”鄺子平稱。
事實上，天使投資除了讓VC發(fā)現這是一條可靠的獲取項目途徑外，給VC帶來觸動的還有天使投資與VC的早期投資相比價格往往相距甚大。天使投資可能只是比VC早進一步半年或一年，但估值卻能在短期內輕松翻數番。
另一典型的案例便是拉手網，在2010年4月創(chuàng)立時，泰山投資給予了其100萬美金的天使投資，此后不久，拉手網的估值不斷攀升，后續(xù)進入的VC入股價格也飆漲，在2010年12月完成的B輪融資中，北極光等4家機構跟投進入，而泰山投資賣出了部分股權，單單就這部分退出的股權，就已經讓泰山投資在半年時間內獲得180倍的回報。
跟投拉手網的北極光創(chuàng)投也感觸頗多，合伙人鄧鋒就頗有感慨地稱：“我看到的一些情況，他們做得確實有特色，仔細研究以后，發(fā)現他們可以以10萬美金或100萬人民幣就可以拿到10%、20%的股份。”
讓VC們對價格如此敏感的原因在于市場競爭激烈而導致入股價格不斷上漲，盡管近期市場估值水平已大幅下滑，優(yōu)質項目價格卻依舊居高不下。
雖然心動，但要規(guī)模化地模仿這些天使投資的做法，對VC機構而言并不太現實，天使投資更具藝術特性，而VC機構系統(tǒng)性的投資工作更像是一門技術。
VC們對天使投資的愛與恨交織。北極光內部的一個認識是，無法將重心偏移到天使投資上，要借鑒天使投資的經驗，探尋和天使投資合作之道。“現在大家都在往前走，我們VC很難以天使投資的方法來做。怎么跟他們合作，也是一個挑戰(zhàn)，前兩天我們公司內部也還在討論，到底應該怎么做。”鄧鋒稱。
殘酷的現實讓VC們普遍感到頭疼，迫使它們考慮往產業(yè)鏈的前端移動。連本土最大的VC深創(chuàng)投也開始探索起了極早期投資的門道。深創(chuàng)投副總裁孫東升稱，從去年開始，公司也開始探索極早期投資的模式，甚至今年公司還專門要求每個項目人員要做一個極早期項目的投資，即還沒有實現利潤，這種項目在深創(chuàng)投以往所投資的幾百家企業(yè)中可不多見。
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