北京時間11月10日晚間消息，摩根士丹利周四發(fā)布研究報告，將航美傳媒(Nasdaq:AMCN)的股票評級維持在“增持”不變，目標價從4.30美元上調(diào)至4.50美元。
以下為報告主要內(nèi)容：
預(yù)期變動：
* 目標價從4.30美元上調(diào)至4.50美元。
* 2011財年每股美國存托憑證攤薄收益維持不變，2012財年每股美國存托憑證攤薄收益上調(diào)4%。
航美傳媒第三季度業(yè)績同比增長，并對第四季度業(yè)績作出了正面的預(yù)期，主要由于汽車廣告銷售復(fù)蘇和采取了成本控制措施。航美傳媒繼續(xù)生成健康的現(xiàn)金流，所持凈現(xiàn)金總額在公司市值中所占比例為70%。我們維持航美傳媒股票的“增持”評級不變。
銷售額增長和利潤率提高：航美傳媒第三季度銷售額比上一季度增長20%，比去年同期增長16%，超出我們預(yù)期以及公司此前預(yù)期區(qū)間的高端。不按照美國通用會計準則，航美傳媒第三季度運營利潤率比上一季度上升18個百分點，至0.5%，主要得益于營運杠桿。
有利因素：(1)第三季度航美傳媒數(shù)字框架(在總營收中所占比例為50%)的利用率和平均售價均比上一季度增長2個百分點；與此相比，第二季度航美傳媒數(shù)字框架的利用率和平均售價分別與上一季度持平和下滑10%。(2)在汽車廣告銷售復(fù)蘇和良好季節(jié)性因素的幫助下，航美傳媒提供了正面的第四季度業(yè)績預(yù)期，預(yù)計銷售額為7900萬美元到8100萬美元，比上一季度增長13%到16%，比去年同期增長12%到15%。(3)航美傳媒預(yù)計，第四季度機場特許經(jīng)營費(在總營收中所占比例為60%)將比上一季度增長3.5%，從而提高航美傳媒的盈利能力。
不利因素：(1)航美傳媒加油站業(yè)務(wù)的發(fā)展速度仍舊很慢，目前這項業(yè)務(wù)在總營收中所占比例僅為5%。
我們認為航美傳媒被低估：基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法計算，我們將航美傳媒的目標價定為4.5美元，意味著這只股票還有70%的上行空間。值得指出的是：(1)自2007年11月以來，航美傳媒股價已下跌80%，但同期凈銷售額增長500%以上，客戶基礎(chǔ)有所擴大，公司業(yè)務(wù)的地域覆蓋范圍更加廣泛。航美傳媒廣告客戶現(xiàn)已超過900家，遠高于2007年的240家；其數(shù)字框架網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)已覆蓋35個頂級機場，2007年僅覆蓋北京機場。(2)航美傳媒的凈現(xiàn)金加重置成本已超出公司市值。
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本文標題：摩根士丹利維持航美傳媒增持評級
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