美國投資公司協會日前發布新聞：截至2011年6月30日，美國私人養老金總資產達18.2萬億美元，占全美家庭金融資產的比例為37%。如果再加上美國公共養老金總資產2.609萬億美元，全美養老金總資產達20.844萬億美元，占全美家庭金融資產的比例高達42.3%。截至2011年6月30日收市，美國國內股票總市值為17.858萬億美元，也就是說，不僅全美養老金總資產超過了美國國內股票總市值，而且私人養老金總資產也超過了美國國內股票總市值。這便是美國私人養老金強力支撐美國資本市場發展的堅強物質基礎。
中美養老金市場規模比較
與美國相比，中國養老金市場規模明顯偏小，國民養老儲備明顯不足。截至2010年底，中國養老金總資產只有2.675萬億元人民幣，僅相當于美國養老金總規模的1/50，而美國的GDP是中國GDP的2.35倍。盡管中國已是世界第二大經濟體，僅次于美國，但在GDP競爭差距不斷縮小的情況下，中美之間養老金市場規模的相對差距卻正在擴大。
值得注意的是，正因為中國養老金儲備明顯不足，在國民個人儲蓄中，有相當大的部分屬于“強制性儲蓄”，其主要用途是用作將來的婚喪嫁娶及生老病死之急需。這種“強制性儲蓄”帶有很強的儲備功能，包括養老儲備在內。美國的“個人退休賬戶”(IRA)是以個人名義自主建立的、以退休為目的的個人儲蓄賬戶，賬戶所有者只有到59歲半以后才能動用其中的資金，其性質有點類似于中國的“家庭教育儲蓄賬戶”，它可以享受稅收優惠政策。在美國，僅IRA資產總額就高達4.895萬億美元，遠高于中國全部養老金總資產。
中美養老保障體系結構比較
從養老金供應結構來看，美國是多支柱的、多元的、多層次的養老保障體系，中國則是單一的養老保障體系。
一直以來，美國養老保障體系主要以穩健著稱，被人們形象地稱為“三條腿的板凳”。其中，第一條腿就是全國統籌的社會養老保險(OASDI)計劃，它是美國人養老保障的最重要“精神支柱”;第二條腿是指雇主發起設立的私人養老金(歐洲稱為“職業年金”，我國稱為“企業年金”)，它包括以401(K)為代表的DC計劃，還有傳統的DB計劃;第三條腿則是家庭個人開設的個人退休賬戶(IRA)或購買的商業人壽保單，以及家庭用于養老目的的住房、儲蓄或投資等自我保障計劃。
在美國養老保障的三條腿中，載重主體是第二條腿，即雇主發起設立的私人養老金計劃，它在美國人的養老保障中占著相當大的比重。相反，第一條腿——社會養老保險(OASDI)給付的替代率一般不足40%。也就是說，第二條腿與第三條腿加起來占養老保障的比重一般超過60%。由此可見，美國人養老主要靠雇主提供的私人養老金和家庭提供的自我保障，當然，全國統籌的社會養老保險(OASDI)則是“底限保障”或“最低保障”，但它能帶給人們生存的基本安全感，是參保人、受益人及養老者的重要“精神支柱”。
在中國，城鄉養老保障呈現“二元分割”，而且保障支柱單一。中國城市人養老主要單一依靠社會養老保險，農村人養老則主要單一依靠家庭儲蓄或養兒防老。在城市，我國企業年金制度發展嚴重滯后，雇主不愿為雇員增設企業年金福利，其主要原因之一就是社會養老保險給付的替代率偏高。但目前流行著另一種說法，即中國的公務人員及事業單位職工屬于養老金高替代率人群，個人養老金替代率大于80%，但是占了人口大部分比例的企業職工的養老金替代率下降至50%以下。從理論上講，壓低社會養老保險給付的替代率，有利于拓展企業年金的發展空間。
此外，在農村，由于我國新型農村社會養老保險尚未實現完全覆蓋，而且新型農村社會養老保險給付水平極低，甚至只是象征性地發放，因此農村養老保障仍然單一地依靠家庭儲蓄和養兒防老。
中美養老金投資結構比較
從養老金投資結構來看，美國比較保守，中國比較開放。在公共養老保障基金投資上，美國社會養老保險(OASDI)基金自創設以來一直堅持不入市，并規定當年收支結余只能投資財政部特別發行的國債。同樣，中國地方社會保險基金也是不允許入市的，只能存款或購買國債，但由中央政府單獨設立的“全國社會保障基金”可以入市投資股票和基金。與此同時，在私人養老基金投資上，以401(K)為代表的美國私人養老金可以入市投資，而且重點投資共同基金，占比高達50%以上，股票投資一般不超過20%。在中國，企業年金同樣可以入市投資，其中股票投資比例不得超過30%。
由此可見，美國社會養老保險基金雖然不允許入市，但資產余額超過全美股票總市值的私人養老金，可以通過對共同基金的大量投資，直接或間接地進入美國資本市場，極大地支持和穩定了美國資本市場的發展。相反中國企業年金規模狹小，不足3000億元人民幣的企業年金資產，占國內股票總市值的比重僅為1%，即便全部投入股市，甚至無法濺起一點浪花，更何況中國企業年金在投資選擇上，大多對股票型基金不屑一顧。這與美國私人養老金對共同基金高度信任、情有獨鐘形成鮮明反差。
從中美養老金市場比較來看，中國應適度降低社會養老保險給付的替代率，加大企業年金或職業年金的發展空間，最終形成多支柱、多層次、均勻受力的養老保障體系。
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本文標題：中美養老金市場規模與結構比較
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