北京時間11月17日晚間消息，巴克萊資本今日發(fā)布研究報告，維持對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股票的減持評級，12個月目標(biāo)價從6美元上調(diào)至6.30美元。

　　以下為報告概要：

　　雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2011年第三季度業(yè)績低于預(yù)期，但該公司積極的品牌營銷活動推動了流量增長和客戶轉(zhuǎn)換，應(yīng)能支持第四季度營收增長高于預(yù)期。當(dāng)當(dāng)認(rèn)為需要改善遞送服務(wù)和用戶體驗、留住原有客戶以及通過有競爭力的定價吸引更多的客戶，因此公司愿意犧牲短期的盈利能力。由于我們認(rèn)為當(dāng)當(dāng)至少在三到四年內(nèi)都難以恢復(fù)盈利，因此短期內(nèi)我們并不看好當(dāng)當(dāng)股價走勢。

　　公司第四季度業(yè)績預(yù)期高于分析師預(yù)測值。當(dāng)當(dāng)預(yù)計第四季度營收將同比增長65%，至人民幣11.73億元(合1.84億美元)，主要得益于其成功的線下營銷。該公司擴(kuò)大了日用品種類，似乎對客戶更具有吸引力，預(yù)計其日用品營收將加速增長。與此同時，第四季度媒體產(chǎn)品營收增幅預(yù)計也將上升，同比增幅可能達(dá)到接近35%的水平；原因是當(dāng)當(dāng)?shù)膬?nèi)部資源進(jìn)行了調(diào)整，將更多資源抽離日用品營銷，轉(zhuǎn)而投入媒體產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并展開了交叉促銷活動。

　　利潤率仍面臨壓力。我們預(yù)計當(dāng)當(dāng)未來幾個季度的毛利率仍將維持在14%左右。該公司繼續(xù)在遞送服務(wù)、倉儲擴(kuò)張以及市場營銷活動方面進(jìn)行投資，我們認(rèn)為其運(yùn)營利潤率在中短期內(nèi)將面臨壓力。

　　運(yùn)營指標(biāo)：公司從現(xiàn)在直至明年年底的資本支出預(yù)算為3000萬美元左右。當(dāng)當(dāng)目前擁有550萬活躍用戶，其中約190萬為新增用戶。一線城市業(yè)務(wù)為當(dāng)當(dāng)貢獻(xiàn)了50%的營收，同時前30大城市的業(yè)務(wù)為當(dāng)當(dāng)貢獻(xiàn)了80%以上的營收。

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本文標(biāo)題：巴克萊維持當(dāng)當(dāng)減持評級 目標(biāo)價上調(diào)至6美元

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