北京時間11月18日晚間消息，分眾傳媒今天公布了2011年第三季度財報。摩根士丹利隨后發(fā)布研究報告，維持對分眾傳媒的“增持”評級。

　　以下為報告全文：

　　受益于強勁的廣告需求以及多樣化的客戶來源，分眾傳媒第三季度業(yè)績以及第四季度業(yè)績預告表現(xiàn)良好。以2012年每股收益預期計算，分眾傳媒的市盈率約為13倍。未來3年，預計分眾傳媒非美國通用會計準則利潤增長率將約為30%。維持對分眾傳媒股票“增持”的評級。

　　利潤超出預期

　　凈營收同比增長53%，至2.11億美元，較我們的預期高11%，處于該公司此前業(yè)績預告的上線。非美國通用會計準則每股ADS股份收益同比增長69%，至0.59美元，較我們的預期高21%，這主要是由于分眾傳媒該季度較為出色的運營表現(xiàn)。

　　財報亮點

　　1)來自核心業(yè)務的凈營收同比增長53%，達到總營收的93%。2)分眾傳媒公布了強勁的第四季度業(yè)績預告，來自核心服務的廣告銷售預計將同比增長約45%，超過其他廣告行業(yè)的領先者，例如航美傳媒、華視傳媒和搜狐等。

　　潛在問題

　　我們已經看見中國團購市場的降溫，而此前團購網站的廣告支出增長很快。不過，分眾傳媒能夠很好地應對這一風險，該公司與團購相關的營收僅約為2%。

　　分眾傳媒價值被低估

　　根據(jù)DCF估值法，我們認為分眾傳媒的目標股價為46.5美元，這意味著股價還有約80%的上漲空間。需要指出：1)以2012年每股收益預期計算，分眾傳媒的市盈率約為13倍，而未來3年利潤的年復合增長率約為30%。2)分眾傳媒有著最多樣化的廣告客戶來源，分眾傳媒擁有超過4600家客戶，因此較少地依賴單一市場。3)分眾傳媒計劃于2012年1月將廣告價格上調10%至15%。4)向互動電視廣告服務的擴張將使分眾傳媒從廣告平臺轉型成互動平臺，這將帶來“選擇價值”，有可能成為近期該公司的股價催化劑。到目前為止，分眾傳媒該服務用戶數(shù)約為70萬，到年底預計將達到200萬。

　　摩根士丹利維持對分眾傳媒股票的“增持”評級，預計2011、2012、2013年每股收益分別為1.39、1.96及2.58美元。

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本文標題：大摩維持分眾傳媒增持評級

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