盛大的私有化越來越清晰，但這透露著陳天橋已被夢(mèng)想快壓倒了。
周二晚，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布，與公司董事長陳天橋家族掌控的公司達(dá)成私有化交易協(xié)議。陳氏家族將以每股美國存托股41.35美元收購盛大全部剩余股票。預(yù)計(jì)交易將在2012年第一季度末之前完成交割，盛大網(wǎng)絡(luò)隨后將退市。
業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，盛大私有化背后，一方面是中概股與華爾街價(jià)值認(rèn)定的矛盾，另一方面則是盛大擺脫壓力、贏得寬松的機(jī)會(huì)。
私有化計(jì)劃公布于10月17日。當(dāng)時(shí)盛大宣布，董事會(huì)已收到CEO陳天橋提交的初步建議函，以每股美國存托股41.35美元的現(xiàn)金收購陳天橋、陳天橋妻子(盛大網(wǎng)絡(luò)非執(zhí)行董事)及陳天橋弟弟陳大年(盛大網(wǎng)絡(luò)COO兼董事)目前尚未持有的盛大網(wǎng)絡(luò)全部剩余流通股。
前晚，盛大網(wǎng)絡(luò)與Premium Lead Company Limited和New Era Investment Holding Ltd。達(dá)成一項(xiàng)合并協(xié)議和計(jì)劃。公告顯示，前者是陳天橋、其妻雒芊芊、其弟陳大年共有的一家英屬維爾京群島公司，后者是該母公司的直接全資子公司。
陳天橋家族目前擁有公司已發(fā)行股份的約69.7%(不包括未行使期權(quán))，交易資金來自摩根大通1.8億美元貸款、公司現(xiàn)金及家族資本。
根據(jù)協(xié)議，合并生效時(shí)，上述子公司將并入盛大網(wǎng)絡(luò)，而盛大網(wǎng)絡(luò)將成為上述母公司的全資子公司。
董事會(huì)的決議需三分之二以上普通股股東投票贊成才可通過。不過，陳天橋家族擁有足夠股票數(shù)。
盛大私有化被視為中概股公司資本化架構(gòu)重理的標(biāo)桿案例，眼下有別樣意味。
本周一，分眾遭渾水截殺，股價(jià)重挫40%，市值蒸發(fā)13.6億美元。做空機(jī)構(gòu)們的胃口越來越大，此前它們多瞄準(zhǔn)知名度小的中小公司，現(xiàn)在開始瞄準(zhǔn)行業(yè)龍頭企業(yè)，比如360、新東方等。
投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟說，做空機(jī)構(gòu)選擇的企業(yè)、商業(yè)模式在美國大多無可對(duì)標(biāo)，如此可以利用信息不對(duì)稱和投資人理解差異獲利。
對(duì)美國投資者而言，盛大網(wǎng)絡(luò)旗下業(yè)務(wù)不陌生，早期它是個(gè)游戲概念股。但如今它早已超出游戲之外，而市盈率卻難讓陳天橋滿意。早年他曾數(shù)度抱怨，華爾街不懂盛大模式，甚至認(rèn)為上市早了。
盛大文學(xué)(微博)上市受阻或是例證。陳天橋此前對(duì)盛大文學(xué)的估值接近10億美元，但投資機(jī)構(gòu)卻只給出2億美元，他很不開心，于是更換了承銷商。但隨著外部環(huán)境變化，盛大文學(xué)上市受阻。
盛大近兩年來的業(yè)務(wù)鋪陳也是私有化的原因之一。2009年是盛大的轉(zhuǎn)折年。這年9月，盛大游戲(微博)分拆上市，盛大網(wǎng)絡(luò)開始成為控股母公司。這次分拆IPO，盛大融得大筆資金，當(dāng)年12月公布的季報(bào)顯示，它手握超過16億美元現(xiàn)金，打算繼續(xù)收購。
當(dāng)年年中收購華友世紀(jì)時(shí)，盛大已開啟急速的“攤餅”歷程。它相繼與湖南廣電合資成立華影盛世，隨后收購日后的失血大戶酷6。
事實(shí)上，陳天橋兩年來的宏大構(gòu)想遠(yuǎn)不止這些：盛大已對(duì)外收購、投資上百家公司；盛大在線開始成為基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，盛大游戲成了集團(tuán)的造血者；盛大文學(xué)提供閱讀服務(wù)和版權(quán)內(nèi)容輸出；酷6是音視頻內(nèi)容發(fā)行商，邊鋒占據(jù)桌游、電競(jìng)市場(chǎng)；盛世驕陽卡位版權(quán)分銷，華影盛世制作影視內(nèi)容。它們還派生出許多增值服務(wù)。
但盛大財(cái)報(bào)表現(xiàn)越來越難堪。
2009年12月，盛大游戲拆分后，盛大網(wǎng)絡(luò)首份營收2億美元，凈利6370萬美元。今年二季報(bào)是，營收17億美元，凈利140萬美元。酷6巨額虧損拖累了它，而新業(yè)務(wù)仍處于培育期。
陳天橋很不爽。過去幾季盛大財(cái)報(bào)讓他煩惱。而私有化則可以甩掉這些麻煩。艾瑞報(bào)告認(rèn)為，由此盛大可以甩開資本市場(chǎng)對(duì)盈利的預(yù)期拷問。小米科技(微博)董事長雷軍(微博)說，如果陳天橋成功私有化盛大，就沒了公眾壓力，可以放開手腳做大事。
也有不樂觀的觀點(diǎn)。一家投資機(jī)構(gòu)合伙人說，私有化至多為盛大集團(tuán)贏得一些寬松空間，但具體表現(xiàn)仍看后續(xù)作為。
陳天橋正在悄悄做著大調(diào)整。知情人士稱，今年以來盛大不斷精簡旗下項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，酷6裁員風(fēng)波便是其中之一。此外，盛大在線、盛大旅游等多個(gè)板塊也有裁員舉動(dòng)。
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本文標(biāo)題：盛大私有化背后：被夢(mèng)想壓倒的陳天橋
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