北京時間11月25日晚間消息，德銀今日發布投資報告，維持阿里巴巴(微博)股票“持有”評級，將目標股價定為12.81港元。

　　以下為報告內容摘要：

　　第三財季業績：阿里巴巴2011財年第三季度營收為16.02億元，同比增長11%，環比下滑1%，較我們的預期低4%，較業內平均預期低2%。基于美國通用會計準則，每股攤薄收益人民幣0.081元，同比增長18%，環比下滑11%，較我們的預期低4%，較業內平均預期低2%。

　　付費用戶下滑：盡管注冊用戶數量增加，但付費用戶數量卻出現下滑。中國金牌供應商(China Global Supplier)付費會員數量減少5014家，而今年第二財季減少4263家。全球金牌供應商(Global Gold Supplier)付費用戶下滑主要是因為持續的反欺詐措施所致。第三財季，阿里巴巴推出了一種檢測程序，強化平臺驗證。這些措施已初見成效，阿里巴巴表示，9月份的投訴數量同比下滑75%。

　　增值服務營收比例提高：增值服務營收占國際市場營收的30%，主要是因為Ali-Advance普及所致。國內市場，增值服務占到了中國誠信通營收的25%。

　　利潤率下滑：第三財季運營利潤率為23%，低于第二財季的28%，以及上年同期的27%。這主要是因為：1)受整合并購資產影響；2)員工福利改善。第三財季來自運營的現金為人民幣4.23億元，上年同期為人民幣8.48億元，今年第二財季為人民幣4.77億元。

　　股票評級：我們繼續維持阿里巴巴股票“持有”評級，以及12.81港元的目標股價。

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本文標題：德銀維持阿里巴巴持有評級 目標價12.81港元

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