11月22日晚，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布與兩公司達(dá)成私有化交易協(xié)議，陳天橋家族將以每股ADS 41.35美元的價(jià)格收購(gòu)盛大全部剩余股票。如果股東會(huì)議投票通過(guò)該交易，盛大網(wǎng)絡(luò)將在2012年第一季度末之前完成交割后退市。

　　上市第七年對(duì)盛大而言可謂多事之秋，收購(gòu)酷六以及之后的一系列風(fēng)波，不給力的財(cái)報(bào)，旗下盛大文學(xué)(微博)上市一波三折，推出品聚電子商務(wù)平臺(tái)……直至盛大網(wǎng)絡(luò)宣布達(dá)成私有化交易協(xié)議，這無(wú)疑是陳天橋下的一劑猛藥。

　　盛大的七年之癢

　　2011年對(duì)盛大來(lái)說(shuō)可謂風(fēng)波不斷、意義重大。首先是盛大的股價(jià)。盛大于2004年5月14日以11美元發(fā)行價(jià)登陸納斯達(dá)克，股價(jià)于2009年觸及最高點(diǎn)62美元。此后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)逐季度下降，到今年第二季度，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)僅為1280萬(wàn)美元(在2009年第四季度最高峰時(shí)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為8190萬(wàn)美元)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率僅為5%，股價(jià)長(zhǎng)期低迷，估值不理想，近一年股價(jià)累計(jì)跌幅更超過(guò)16%。盛大的業(yè)績(jī)已經(jīng)快逼近虧損的邊緣。

　　其次，自從盛大收購(gòu)了酷6，并與湖南廣電合資成立了盛視影業(yè)，加上之前收購(gòu)起點(diǎn)、紅袖、晉江幾個(gè)文學(xué)網(wǎng)站，壟斷網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)，陳天橋一直在逐步為迪斯尼模式布局，可是迪斯尼是由一個(gè)個(gè)明星品牌組成，例如米老鼠、唐老鴨等，但盛大至今沒(méi)有一個(gè)為人所知的卡通形象，也就缺乏核心的品牌支撐。

　　再次，盛大是一個(gè)平臺(tái)?是一家互聯(lián)網(wǎng)公司?在互聯(lián)網(wǎng)界，大而全的盛大更像產(chǎn)業(yè)投資者。盛大投資主要集中在游戲領(lǐng)域，但盛大游戲(微博)近年來(lái)在行業(yè)中的地位卻每況愈下。盛大網(wǎng)絡(luò)二季財(cái)報(bào)顯示，按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，盛大網(wǎng)絡(luò)第二季凈利潤(rùn)為880萬(wàn)元人民幣，同比下降94.8%，環(huán)比下降89.71%。難以想象，一旦游戲這一支撐整個(gè)“盛大系”運(yùn)轉(zhuǎn)的核心產(chǎn)業(yè)不再?gòu)?qiáng)勁，盛大和陳天橋?qū)⒚媾R多么尷尬的局面。

　　互聯(lián)網(wǎng)上市潮下的逆勢(shì)而為

　　在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆赴美上市的當(dāng)口，盛大卻逆勢(shì)而為，陳天橋的邏輯是什么?對(duì)此，業(yè)界普遍認(rèn)為，這是對(duì)華爾街低估中國(guó)概念股的回應(yīng)，亦是想擺脫資本和股東的束縛，放開手腳做大事。

　　“退市”本身并不是什么新鮮的概念。在資本市場(chǎng)，上市企業(yè)私有化的故事屢有發(fā)生。比如4月15日，中藥美國(guó)紐交所第一股同濟(jì)堂宣布，其將被復(fù)星實(shí)業(yè)與Hanmax Investment Limited兩家并購(gòu)，成為二者的全資私有公司，股票于當(dāng)日在紐交所停止交易，成為在美退市的中藥第一股。如果陳天橋此舉成功，就意味著盛大將從一家上市公司變回私人公司，而且是中國(guó)赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司中第一家私有化的主流公司。

　　更重要的是，陳天橋?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈的布局向來(lái)有全盤的考慮。很顯然，他一直都不滿足于僅僅靠游戲賺錢，縱觀盛大的業(yè)務(wù)鏈，橫跨文學(xué)、音樂(lè)、游戲、旅游、影視與視頻幾大領(lǐng)域，他追求的是打通產(chǎn)業(yè)鏈。陳天橋的戰(zhàn)略看似宏大、環(huán)環(huán)相扣，可問(wèn)題是，這其中卻未能有一環(huán)是其拿得出手的“得意之作”。趁著股價(jià)低迷之際，出手回購(gòu)股份以完成私有化，或許是個(gè)明智之舉。假如母公司成功私有化，完全沒(méi)有股市和公眾壓力，可以放開手腳做一些大事。

　　互聯(lián)網(wǎng)知名評(píng)論人士洪波認(rèn)為，盛大選擇私有化較為合適，一方面盛大網(wǎng)絡(luò)是家族企業(yè)，私有化之后可以讓家族獲益更大;另一方面，盛大旗下已有盛大游戲、酷六傳媒兩家在海外上市的公司，也不缺乏融資渠道。學(xué)者王瑩認(rèn)為盛大與其等到股價(jià)大跌而被迫退市，不如早作打算。從戰(zhàn)略的角度考慮，盛大私有化可以擺脫公共企業(yè)的業(yè)績(jī)束縛、能夠重新對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)行整合和調(diào)整。如果盛大的私有化通過(guò)PPP策略(公開上市—私有化—公開上市)回歸A股，還可以利用估值差異進(jìn)行資本套利。

　　陳天橋心中的“純粹”盛大——重回“小時(shí)候”

　　陳天橋是運(yùn)籌帷幄的戰(zhàn)略家。事實(shí)上，盛大目前的棋局已經(jīng)足夠大。縱觀盛大的業(yè)務(wù)鏈，橫跨文學(xué)、音樂(lè)、游戲、旅游、影視與視頻幾大領(lǐng)域，陳天橋顯然不想吊死在網(wǎng)游一棵樹上，他追求的是打通產(chǎn)業(yè)鏈。

　　利用三年左右的時(shí)間，陳天橋迅速完成了對(duì)互動(dòng)娛樂(lè)帝國(guó)的布局，包括收購(gòu)華友世紀(jì)、酷6，控股影視版權(quán)分銷商盛世驕陽(yáng)，合資創(chuàng)辦影視制作公司華影盛視，整合成立盛大文學(xué)、盛大音樂(lè)、盛大無(wú)線、盛大旅游等。只是盛大一直處在戰(zhàn)略布局中，實(shí)現(xiàn)陳天橋的夢(mèng)想還任重道遠(yuǎn)。

　　與國(guó)內(nèi)其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里巴巴(微博)、百度、騰訊、新浪等相比，盛大一直缺乏核心切具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，歷經(jīng)十余年發(fā)展歷程的盛大面臨轉(zhuǎn)型問(wèn)題，可以看到，盛大已經(jīng)發(fā)力無(wú)線領(lǐng)域、電子商務(wù)、社交等，陳天橋所做的，就是打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”：從上游的原創(chuàng)資源(華友有無(wú)線渠道和音樂(lè)業(yè)務(wù)、起點(diǎn)中文，盛視影業(yè)、Actoz等)，到運(yùn)營(yíng)平臺(tái)(盛大游戲、華友、盛大在線等)，再到用戶渠道(酷6、浩方、華友等)，從而實(shí)現(xiàn)縱向互通。

　　陳天橋在微博上表示：“盛大私有化這個(gè)想法幾年前就有。上市讓盛大得到了很多，如知名度、如資金，但也讓盛大失去了很多，如純粹、如堅(jiān)定。公司上市后，股東給了很大壓力，盛大不得已做了很多不純粹、不堅(jiān)定的事，這樣的盛大讓我覺(jué)得越來(lái)越偏離我的初衷，我希望再次回到專注游戲、敢于創(chuàng)新的‘小時(shí)候’的盛大。”

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本文標(biāo)題：盛大七年之癢加速私有化 陳天橋逆勢(shì)專注創(chuàng)新

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