美國東海岸時間12月12日，嘉漢林業發布公告稱，將無法按原計劃在本月15日公布第三季度業績并如期支付2016年到期的可轉換債券高達977.5萬美元的利息。
12月14日，穆迪宣布已將嘉漢林業的公司家族評級和高級無抵押債券評級從Caa1下調至Ca，同時撤銷嘉漢林業的所有評級。“如果嘉漢林業在到期日后的30天寬限期后仍不支付該利息，該公司將會對這筆債務違約。”穆迪分析師鄒吉明指出，根據嘉漢林業的債券契約，未能按時公布業績也將導致違反契約。
嘉漢林業也坦言，“可能考慮通過資本重組或出售部分或全部業務來融資。”只是，在北美投資者心存陰影的情況下，誰能大方接盤？
“嘉漢林業幾乎不可能真正獲得投資者青睞，除非兀鷲投資者才肯做虧本生意。” 芝加哥IPO研究及投資機構IPOX Schuster的CEO Josef Schuster表示。
破產可能性非常大
嘉漢林業表示，業績一再推遲是由于一些核心問題仍未獲得解決，其中包括“確定嘉漢林業與一些授權中間商和供應商間的關系具有怎樣的性質和范疇”，這些授權中間商扮演的角色，曾是渾水研究報告攻擊的核心內容。
“我們正在與審計機構合作。”嘉漢林業稱，獨立調查委員會負責監督三季度報的相關工作，預期將于年底完成。2012年，獨立調查委員會也將發布一份最終調查報告。
嘉漢林業稱，截至12月12日，尚未收到任何書面違約通知，但債券持有人知道公司無法闡明是否以及何時能公布三季度業績，違約通知可能隨時到來。在6月遭受渾水研究的攻擊后，嘉漢林業的股價已下跌了近90%，投資者對其近乎喪失信心。
“重組意味著公司需要做出很大改變，而是否能重組也要看債權人的態度。”AMTD證券業務部總經理鄧聲興告訴記者，如果重組成功，嘉漢林業要出售部分或全部業務或許更容易些。
嘉漢林業似乎已經在考慮破產這一選擇，“公司是否能夠持續經營并避免破產，將取決于公司與股東之間協商的結果。”
截至今年9月30日，嘉漢林業的高級債券和可轉換債券金額總計高達18億美元。同時，在中國境內，還有總額達7050萬美元的貸款。而截至11月4日，嘉漢林業的現金余額僅5.711億美元。
“(嘉漢林業)破產的可能性非常大。”鄧聲興坦言。
子公司綠森受牽連
12月13日，嘉漢林業在港子公司綠森集團(0094.HK，下稱“綠森”)停牌一天。14日，綠森復牌并表示已設立獨立于嘉漢林業森林資產的自有經營管理層及經營團隊，目前公司一切運作正常。然而，投資者已經做出了選擇。
14日，綠森股價盤中一度急跌至每股0.6港元，最終以每股0.74港元收盤，跌幅達26%。“綠森50%-60%的生意都來自母公司(嘉漢林業)，大部分資金也從母公司獲得。”鄧聲興認為，嘉漢林業是否會破產顯然對綠森的營運有重大影響。
根據綠森方面的數據，截至2011年6月30日，其對嘉漢林業的產品銷售約占當期相關產品總額的59%。今年3月，綠森全資附屬公司Mega Harvest剛與嘉漢林業訂立貸款協議，嘉漢林業向其提供融資4000萬美元。
目前，嘉漢林業仍為綠森的最終股東，持有其約63.6%權益。此外，嘉漢林業還持有綠森附屬公司Greenheart Resources Holdings Limited 39.61%的權益，這家附屬公司又間接擁有綠森于蘇利南西部之全部森林資產及經營。
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