文｜CBN記者 王清
Zynga IPO首日股價破發5%，
過度依賴Facebook，
讓投資者質疑其盈利模式。
而它面對的競爭也越來越激烈。
不景氣的市場讓投資人變得更警醒了？反正他們沒有愛屋及烏。
2011年納斯達克證券交易所最后一筆大型IPO交易來自社交游戲開發商Zynga。在歷經了一年多的籌備之后，2011年12月16日，Zynga CEO馬克·平克斯(Mark Pincus)和他的高管們終于在納斯達克敲響了開市鐘。這個Facebook上最大的游戲開發商想在股市碰碰運氣，但每股10美元的發行價定得似乎有點高，以至于IPO首日即遭破發。
當天Zynga以每股11美元開盤，高出IPO發行價10%，然而不久便一路下跌，最終以9.5美元收盤。照此收盤價計算，Zynga的總市值為67億美元，與對手EA市值相當，可是后者的用戶數只有它的1/4—就在2010年，業界對Zynga的估值一度高達200億美元，幾乎是EA和暴雪市值之和。
事實上，自宣布IPO計劃以來，Zynga的估值就不斷縮水，融資金額也被迫下調。2011年7月，Zynga向美國證券交易委員會(SEC)提交上市申請時，曾計劃以200億美元的估值融資20億美元。但由于美國金融市場表現整體低迷，Zynga不得不下調融資規模，其估值也從200億美元下調至140億美元，今年則更進一步縮水至70億美元。
這反映出人們對Zynga的商業模式及未來的盈利能力表現出越來越多的質疑。2007年創立至今，Zynga所有游戲都是圍繞Facebook開發的。在Zynga的招股書中，有關商業風險的第一句話就是：“如果未來我們不能與Facebook維持良好的關系，我們的業務會遭受重創。”真有點成也蕭何，敗也蕭何的味道。
Zynga目前約93%的收入來自Facebook，其他廣告營收只占7%左右。這種幾乎單一依賴Facebook的商業模式自Zynga準備上市以來就一直飽受分析師和投資人詬病。
而另一方面，Facebook也確實在一步步蠶食Zynga的利潤空間，并企圖利用龐大的用戶優勢將Zynga圈在自己的地盤里。
2010年5月，Facebook與Zynga簽訂了獨家協議，協議限制了Zynga 在MySpace、Google 競爭平臺上發布游戲，盡管谷歌就是Zynga的股東之一。未來5年，Zynga必須將旗下8款游戲獨家授權給Facebook。除此之外，這項協議還規定Zynga必須使用Facebook Credits作為主要支付途徑，而Facebook從中抽成高達30%。此前，Zynga可以使用其他第三方支付平臺，它們的抽成比例一般低于10%。另外，Facebook還限制Zynga游戲運用其交流功能。這些都直接導致了2010年Zynga活躍用戶數的減少。
如果社交游戲行業一直保持2010年的狀態，Zynga即使只依附于Facebook也完全可以高枕無憂。不幸的是，越來越多強有力的競爭者出現了。尤其是自Zynga去年7月遞交IPO申請以后，EA公司于8月份發布兼容Facebook的社交游戲《虛擬人生社交版》(Sims Social)，一舉打破了Zynga獨霸Facebook游戲應用前五的格局。根據AppData的統計，截至2011年12月18日，《虛擬人生社交版》的月活躍用戶數為2800萬，在所有游戲應用中排行第五。
另外，由Wooga公司推出的Diamond Dash以及King.com的Bubble Witch Saga也擠入了Top 10的行列。越來越多的社交游戲開發商正在瓜分用戶的注意力，縮短了他們在每款游戲上花費的時間。2010年3月31日，Zynga的月活躍用戶數達到2.36億的峰值，此后就一路下跌，盡管2011年初曾依靠《City Ville》的發布拉高一點人氣，但到了第三季度，這一數字還是縮減為2.27億。
這使得Zynga不得不加大用戶獲取力度。因此，盡管Zynga仍在經歷高速增長，其第三財季收入同比增長80%，達到3.068億美元，但利潤卻下滑了54%，至1250萬美元。其中最主要的原因是研發成本的不斷上升。2011年前三季度，Zynga的研發費用為2.82億美元，幾乎是去年同期的3倍，占營收比重達34%。
雖然表面上看來，Zynga擁有上億的月活躍用戶，但真正為其貢獻利潤的只有一小部分玩家，約4%。這類用戶通常被業內人士稱為“鯨類”，其另一層含義是賭場中的老賭徒。
過去，Zynga必須通過龐大的數據收集和分析牢牢抓住這一小部分“賭徒”。這使它不得不依托亞馬遜(微博)網絡服務來支持大量的數據分析業務。而平克斯計劃在今年下半年投入1億至1.5億美元建設自己的數據中心，這也是驅使Zynga走上IPO之路的重要原因之一。
此外，在代表未來的移動互聯網領域，Zynga目前也尚未形成像在Facebook里那樣的全面主導地位。未來，Zynga亟須針對移動互聯網開發出更多成功的游戲產品，延續其在Facebook上的魔力。
如果要說好消息的話，那就是人們并不否認社交游戲的市場前景，據投資機構Lazard Capital Markets預測，該市場到2015年將創造142億美元收入。
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本文標題：Zynga上市路：過度依賴Facebook 股價晴轉多云
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