北京時(shí)間10月11日凌晨消息蘋(píng)果(AAPL)股價(jià)已從近期高點(diǎn)回落了10%左右。蘋(píng)果的多頭突然變得沉默了，所有人都不在叫嚷蘋(píng)果股價(jià)一定會(huì)漲到1000美元，并成為有史以來(lái)第一個(gè)市場(chǎng)一萬(wàn)億美元的公司。

　　蘋(píng)果怎么了?為什么所有人都看好的股票的膝蓋突然軟了呢?

　　目前能想到的原因包括：

　　蘋(píng)果股價(jià)今年上漲的最大誘因，iPhone 5已成為歷史，投資者沒(méi)有其它重大產(chǎn)品值得期待。在今年年初，投資者盼望三種蘋(píng)果產(chǎn)品上市， iPad 3、iPhone 5與iTV。前兩個(gè)產(chǎn)品目前已經(jīng)上市，而iTV目前已幾乎被所有人遺忘。(是的，iPad Mini即將面世，但它只不過(guò)是iPad的衍生品。)如果有消息泄露iTV將在今年年底或明年年初上市，那么投資者可能會(huì)再次變得興奮。否則，這便是一個(gè)出傳言時(shí)買(mǎi)，出消息時(shí)賣(mài)的行情，每個(gè)人都在消息被證實(shí)時(shí)賣(mài)出股票。

　　iPhone 5的初期的銷(xiāo)量令人失望。 該手機(jī)上市后頭一個(gè)周末的銷(xiāo)量為500萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華爾街頂級(jí)蘋(píng)果分析師的最壞預(yù)期。不管是需求不足問(wèn)題，還是供應(yīng)問(wèn)題，反正銷(xiāo)量數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期。這一結(jié)果很相對(duì)性預(yù)示著iPhone 5第三季度銷(xiāo)量將非常不理想。

　　供應(yīng)問(wèn)題(需求也可能有問(wèn)題)讓人們對(duì)iPhone四季度的銷(xiāo)售前景感到不安。分析師私下預(yù)期，蘋(píng)果可能交在四季度賣(mài)出5000多萬(wàn)臺(tái)iPhone手機(jī)。在一個(gè)月前，所有人都認(rèn)為這一預(yù)期過(guò)于保守，現(xiàn)在，由于制造與供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題、一些iPhone 5潛在買(mǎi)家由于已經(jīng)與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商簽署了定制合同，他們無(wú)法將自己手機(jī)升級(jí)成iPhone 5，部分投資者開(kāi)始擔(dān)心蘋(píng)果可能不會(huì)實(shí)現(xiàn)四季度的5000萬(wàn)臺(tái)銷(xiāo)售目標(biāo)。

　　從長(zhǎng)期看，競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)飽和以及蘋(píng)果過(guò)高的利潤(rùn)可能成為更為嚴(yán)重的問(wèn)題。蘋(píng)果的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手目前已經(jīng)超過(guò)或至少縮短了與蘋(píng)果的距離。只有不懂技術(shù)的人才會(huì)看重品牌。這些因素已經(jīng)開(kāi)始給蘋(píng)果極高的利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。在利潤(rùn)率下降情況下，企業(yè)仍有可能會(huì)繼續(xù)盈利增長(zhǎng)，而盈利增長(zhǎng)最終會(huì)抬升股價(jià)。但在通常情況下，如果利潤(rùn)率下降，股價(jià)通常不大可能會(huì)上漲。

　　好消息是，蘋(píng)果的股價(jià)并不高，實(shí)際上，盡管該公司賺取了暴利，但蘋(píng)果估值一定處于低水平。

　　蘋(píng)果當(dāng)前股價(jià)為625美元，市盈率為15倍，與市場(chǎng)長(zhǎng)期平均水平相符。預(yù)計(jì)蘋(píng)果未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性要好于普通的公司。

　　從蘋(píng)果當(dāng)前走勢(shì)看，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)未來(lái)消息將好壞參半。但如果是壞消息，比如蘋(píng)果陷入真正困境，那么其股價(jià)將會(huì)下滑。

　　如果蘋(píng)果在兩周后在財(cái)報(bào)中發(fā)布對(duì)三季度銷(xiāo)量的樂(lè)觀(guān)評(píng)論，那么投資者將再次變得興奮。但屆時(shí)他們將開(kāi)始猜測(cè)四季度手機(jī)的銷(xiāo)量。

　　那些擔(dān)心蘋(píng)果股價(jià)將下跌的投資者應(yīng)該看看蘋(píng)果以往在股市上的表現(xiàn)。蘋(píng)果股價(jià)在過(guò)去一年已經(jīng)翻了一番以上。

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