2月向來(lái)是家電板塊的黃金表現(xiàn)期。近10年市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，家電板塊在2月都取得正收益和超配收益。近10年家電板塊2月的平均漲幅達(dá)到8.9%，位于近10年2月行業(yè)平均漲幅之首。近5年，家電板塊平均漲幅為12.19%，位于近5年2月行業(yè)平均漲幅第三。

      2011年家電板表現(xiàn)隨行業(yè)景氣前高后低，全年下跌26%，基本和大盤同步，除黑電外的其他板塊相對(duì)大盤收益均為負(fù)。其中白電板塊跌27%，黑電板塊跌11%，小家電板塊跌33%。白電龍頭估值已處于歷史最低位。

     格力電器1月13日公開增發(fā)正式啟動(dòng)，增發(fā)價(jià)為17.16元，發(fā)行數(shù)量1.9億股，計(jì)劃募資32.6億元，募資主要用于擴(kuò)建產(chǎn)能。白電中銅價(jià)下跌空調(diào)受益最大，格力在內(nèi)資品牌中產(chǎn)品均價(jià)最高，預(yù)計(jì)一季度毛利率有望提升。最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的2011年下半年進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，使得格力電器市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化：2011年下半年公司市場(chǎng)份額領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐漸擴(kuò)大;公司銷量在行業(yè)需求放緩時(shí)，增速下降慢于美的。三花股份擬出資3億持有格力股票利于雙方深入合作，進(jìn)一步鞏固雙方的龍頭地位。

      美的電器2011年下半年進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程、拓展商用空調(diào)業(yè)務(wù)。公司對(duì)人員、費(fèi)用進(jìn)行了快速壓縮調(diào)整，經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)向以保盈利、調(diào)結(jié)構(gòu)為先，短期冰箱和洗衣機(jī)銷量出現(xiàn)增速下滑表現(xiàn),調(diào)整預(yù)期將在2012年一季度后出現(xiàn)明顯成效，短期投資時(shí)機(jī)遠(yuǎn)未到來(lái)。

      海信電器2011年四次業(yè)績(jī)超預(yù)期，而第四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期100%完全出乎全市場(chǎng)預(yù)料，公司以技術(shù)研發(fā)和高效運(yùn)營(yíng)為核心的系統(tǒng)性綜合競(jìng)爭(zhēng)力初顯成效。2012年央視開通3D頻道，海信差異化策略搶占3D市場(chǎng)先機(jī)。Android的應(yīng)用不斷在智能電視當(dāng)中增加，有利于公司凈利潤(rùn)率保持較高的持續(xù)性。

      三花股份擬出資3億持有格力股票。格力是公司的最大客戶，格力變頻空調(diào)銷量大、注重技術(shù)，是三花近兩年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一的電子膨脹閥產(chǎn)品的重要目標(biāo)客戶;2013年三花的中央空調(diào)配件達(dá)產(chǎn)放量后格力也必然是公司重要客戶，持有核心客戶公司的股票，有助于更加鞏固上下游緊密的關(guān)系。

      經(jīng)過(guò)跟蹤，部分個(gè)股已逐步走出頹勢(shì)，圖形開始走好。考慮到美的電器戰(zhàn)略調(diào)整尚需時(shí)日。海信電器近期持續(xù)走高，業(yè)績(jī)超預(yù)期的利好已逐步兌現(xiàn)。華帝股份重大資產(chǎn)重組終止已經(jīng)在股價(jià)上有所體現(xiàn)，雖該重組終止并不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)，但業(yè)績(jī)無(wú)超預(yù)期亮點(diǎn)短線給予中性評(píng)級(jí)。三花股份近半年調(diào)整幅度過(guò)大，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定可持續(xù)性強(qiáng)。綜上建議配置格力電器、青島海爾及三花股份。

(作者系國(guó)海證券財(cái)富管理中心分析師)

作者：宋 煒

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本文標(biāo)題：家電板塊：形勢(shì)向好 多只股蘊(yùn)藏升機(jī)

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