對(duì)格力、美的相關(guān)企業(yè)銷售收入占營(yíng)收比重近七成 廣東華聲電器股份有限公司(下稱“華聲電器”)昨日順利通過(guò)發(fā)審委審核，將在深圳證券交易所上市，兩家券商直投公司的入股引起了各方注意。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在翻查華聲電器招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，作為保薦人的光大證券(601788.SH)，旗下全資子公司光大資本投資有限公司(下稱“光大資本”)在2010年的突擊入股，為光大證券帶來(lái)更豐厚的收益。不過(guò)讓人更值得注意的是，在華聲電器的上市盛宴當(dāng)中，還出現(xiàn)了廣發(fā)證券(000776.SZ)旗下直投公司廣發(fā)信德投資管理有限公司(下稱“廣發(fā)信德”)的身影，跟光大資本同時(shí)突擊入股。
另一方面，華聲電器對(duì)大客戶的依賴同樣讓人擔(dān)憂。華聲電器從事家用電器配線組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要包括空調(diào)連接組件和各種家用電器的電源輸入組件，前兩大客戶格力集團(tuán)和美的集團(tuán)合共占據(jù)銷售額近七成。
2010年8月17日，華聲電器前身廣東華聲電器實(shí)業(yè)有限公司作出董事會(huì)決議，同意增加注冊(cè)資本，由光大資本以人民幣1833萬(wàn)元認(rèn)繳57.33萬(wàn)美元，廣發(fā)信德以人民幣1018.33萬(wàn)元認(rèn)繳31.85萬(wàn)美元注冊(cè)資本，加上其余股東的入股，增資價(jià)格以華聲實(shí)業(yè)2009年度凈利潤(rùn)9倍市盈率確定。
深圳一家知名券商投行人士向本報(bào)記者表示，券商在投行項(xiàng)目相互之間的合作會(huì)增多，上述光大資本入股的情況，依然是“直投+保薦”的末班車。盡管這種模式已經(jīng)遭到叫停，不過(guò)監(jiān)管部門(mén)并未禁止券商旗下直投公司入股其他券商已經(jīng)簽署保薦協(xié)議的相關(guān)企業(yè)項(xiàng)目。
該人士也稱，事實(shí)上直投公司可以理解為獨(dú)立運(yùn)作，其入股過(guò)程也跟其他私募股權(quán)基金的運(yùn)作情況類似，監(jiān)管部門(mén)也不大可能設(shè)法阻止這種情況。而直投公司入股其他券商保薦的項(xiàng)目，雙方也可能產(chǎn)生默契，比如廣發(fā)證券保薦的項(xiàng)目，也有可能讓光大資本或者是其他券商的直投公司入股。
2008至2010年度及2011年1至6月，華聲電器對(duì)前五大客戶的合計(jì)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為81.03%、82.02%、83.52%和83.88%，其中對(duì)格力、美的相關(guān)企業(yè)的合計(jì)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為67.89%、66.67%、68.78%和67.36%。
華聲電器解釋，下游家電行業(yè)集中度較高。2009年，格力、美的空調(diào)器產(chǎn)銷量均超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，分別占到全球產(chǎn)量的20%和17%;銷售的集中，是由其在空調(diào)連接線市場(chǎng)上的地位以及空調(diào)行業(yè)的格局所決定。
華聲電器也稱，公司在空調(diào)連接線市場(chǎng)上所占的份額約為30%。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2010年戰(zhàn)略客戶格力及美的繼續(xù)以50%左右的份額在空調(diào)市場(chǎng)上占據(jù)半壁江山。而美的等戰(zhàn)略合作伙伴不斷進(jìn)行兼并重組、產(chǎn)業(yè)整合，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)份額不斷提高。
安信證券分析師趙志成在研究報(bào)告中指出，2012年空調(diào)市場(chǎng)增速將會(huì)放緩。華南某知名券商家電行業(yè)分析師則向本報(bào)記者表示，空調(diào)行業(yè)越來(lái)越向格力和美的兩家“巨頭”集中，華聲電器比較依賴這兩巨頭，相信受到行業(yè)增速放緩的拖累反而會(huì)相對(duì)少;另一方面，華聲電器的產(chǎn)品也用于空調(diào)外的其他家電，因此相信空調(diào)行業(yè)的增速放緩，對(duì)華聲電器影響還是有限。
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