家電行業上半年表現良好。2011年上半年，家電行業指數表現優異，領先同期大盤1.73個百分點。家電銷量方面，2011年1-4月，空調銷量同比增加36%，出口量同比增加41%。出口量大幅提升使得空調銷量再次超預期。洗衣機銷量達到了1894萬臺，同比增長21%。其中，內銷量達到了1331萬臺，同比增長27%。

　　內銷量的大幅增長帶動了洗衣機銷量的總體增長，使得洗衣機行業表現亮眼。家電銷量的大幅增長帶動了公司業績的增長，使得公司一季報普遍超預期。

　　農村市場、保障房、出口成為家電行業新支柱。我們認為未來家電行業仍將保持較高的增速，主要有三個原因，農村居民收入的增長、保障房的建設和出口的持續復蘇。一、隨著中國度過劉易斯拐點，農村居民收入有望加速提升，從而帶動家電行業銷量的提升。二、2010年全國保障房建設完成良好，達到了473萬套，完成率達到了80%，2010年完成的保障房對家電銷量的促進將在2011下半年有所體現。三、歐美市場持續回暖和新興市場的增長將成為家電行業的重要支柱。

　　政策退出對家電行業影響不大。2010年“節能惠民”政策補貼的下調對空調銷售影響不明顯，我們認為此次退出對家電銷量同樣影響不大。由于空調價格調整幅度較大，“節能惠民”退出不會影響公司盈利。“家電下鄉”政策的推廣打開了農村家電的需求，對行業增長有促進作用，但政策退出并不會使需求迅速消失，對行業影響不大。

　　投資策略：我們認為下半年投資策略應該圍繞具有壟斷優勢的龍頭企業。白電方面，推薦已經具有壟斷優勢的美的電器、格力電器和青島海爾；電視方面，推薦基本面持續好轉并具有技術優勢的海信電器。

　　（作者：宋彬來源天相投顧)

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本文標題：家電行業：政策退出不足慮 市場需求有潛力

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