據港媒報道，港股近期上上落后，走勢顯得頗為反覆，不過市場卻不乏炒作亮點，當中家電股便屬其中之一。家電股有勢，相信與行業受到國策支持有很大關連。事實上，商務部公布3月份全國家電下鄉產品銷售1，471萬臺，銷售額344億元（人民幣，下同），按年分別上升1.35倍及1.79倍，其中空調產品銷售更大增3.98倍，表現最為突出。志高控股（行情,資訊,評論）（0449）貴為內地空調龍頭企業之一，但相比其他同業，該股卻仍享估值偏低的優勢，在市場尋寶熱有續見升溫下，其后市也值得跟進。

    　集團的空調產品于內地是以志高牌及現代HYUNDAI牌出售，而于海外市場，則以志高牌及原設備制造方式出售。志高為內地最早推出節能空調產品企業，本身擁有先進技術和生產線，去年底成功推出全球首臺直接變頻「CU+銅抑菌」家用空調，集合節能靜音及健康的優點，因此在業界得以占有競爭優勢。中央近年積極推動節能惠民政策，政府補貼成為志高一大盈利貢獻來源。

    　志高去年錄得毛利6.8億元（人民幣，下同），而中央補貼則達8.1億元，激增2.5倍。盡管集團在2010年度純利倒退1.6%至3.1億元，每股盈利5.65分，派末期息1港仙。業績出現輕微倒退，主要是受到去年錄得部分一次性非現金支出項目所影響，包括向部分員工及客戶贈股，以及發行認股期權，若扣除有關因素，去年集團的基本溢利升41.8%至4.55億元。期內，集團于內地的銷售額按年升38.4%至51.48億元，至于海外銷售額更升45.2%至33.18億元，其中歐洲及中國以外的亞洲地區銷售額升逾45%，美洲地區更升逾6成。

    　力拓產能增長潛質看好

    　值得一的是，面對去年原材料及直接勞工成本分別上升54.4%及70%，不過集團已將一般產品平均加價5-10%，得以成功將漲幅轉嫁給客戶。據管理層透露，集團將會進一步擴大銷售網絡，希望未來兩年將空調產能增至1，000萬臺。雖然大增產能每年需要的資本開支約2.5億元人民幣，惟集團截至去年12月底，手頭現金仍持有4.95億元，應有足夠資金應付所需。另一方面，志高近期因應市場對中央空調有不俗的需求，已成立了附屬公司全力拓展，預期在2013年底相關業務的生意額可達30億元人民幣，并有望成為盈利的增長動力。

    　就股價走勢而言，志高股價自去年12月底創出1.07元高位后，近月來主要在0.76元至0.65元水平窄幅上落，上周四以0.73元報收。而以現價計，市盈率為10.84倍，而2011年預測市盈率更可望低于10倍，論估值在同業中也屬偏低。若股價短期突破橫行區頂部阻力位的0.76元，中線上望目標有望再試年高位的1.07元，即較現價尚有逾4成的上升空間，值博高。

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本文標題：志高控股力拓產能增長潛質看好 估值偏低

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