收入強勁增長,業績略高于預期4%
公司全年實現營業收入606億(YoY36%)，實現凈利潤20億(YoY47%)，對應每股收益1.52元。首次全年并表港股和渠道業務，對凈利潤增厚明顯。
4Q實現營業收入152億(YoY43%),維持高速增長;實現凈利潤4.3億(YoY36%)。
正面：
營業收入穩健增長。公司主要產品冰箱、空調、洗衣機、熱水器分別收入增長21%、31%、26%和33%。
2011年關聯采購代理費率再降低0.5%至1.25%，將增厚每股收益0.13元。自行采購力度加大，繼續減少關聯交易。
投資10億元新增冰箱和冰柜產能各200萬臺，夯實未來冰箱主業發展基礎。建成后海爾冰箱產能將達1500萬臺，冷鏈行業龍頭地位得到進一步鞏固。
負面：
全年毛利率下滑4.3%，且呈現逐季下滑態勢：1)冰箱毛利率同比下滑3.9%，主要是美的系降價爭奪市場份額和原材料成本上升擠壓利潤率;2)空調下滑7.5%，加回空調節能補貼實下降3.7%;3)低毛利渠道分銷業務大幅增長。
發展趨勢：
公司有望繼續受益于行業內生增長，作為白電龍頭家電產品銷售收入將增速將高于行業平均。3/4級市場渠道和物流網絡加速拓展，渠道綜合服務收入占比將有明顯提高。未來五年內集團通過資產注入、股權重組等多種方式將徹底解決同業競爭及關聯交易問題。
估值與建議：
考慮到代理平臺費下降0.5%，上調2011-12年盈利預測6%和11%。預計2011-13年每股收益為2.03、2.62和3.13元(YoY34%、29%和19%)。目前股價對應2011-2012年動態市盈率分別為14x和11x，維持推薦。
風險：原材料價格大幅上漲，行業價格戰。
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北京時間4月8日消息，四川長虹電器股份有限公司發布的年度報告顯示，其2010年實現營業總收入417.12億元，同比增長32.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.92億元，較上年同比增長146.21%。 長虹董事會表示，報告期內，長>>>詳細閱讀
本文標題：青島海爾：業績略高預期 資產整合順利
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